LAB-2024-12-31-0-pl.xhtml

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI LABO PRINT S.A.

ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ LABO PRINT

ZA ROK OBROTOWY 2024

1) Firma, siedziba, dane rejestrowe Spółki

Spółka prowadzi działalność gospodarczą pod firmą Labo Print Spółka Akcyjna (dalej Spółka,

Jednostka Dominująca). Siedziba Spółki mieści się w Poznaniu, (60-471) ul. Szczawnicka 1.

Spółka jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego

prowadzonego przez Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział

Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000472089. Spółce nadano

numer NIP 7792385780 oraz numer statystyczny REGON 301622668.

Spółka została zawiązana 16 grudnia 2010 roku jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością.

Dnia 16 lipca 2013 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Labo Print Sp. z o.o.

postanowiło przekształcić spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną pod

firmą Labo Print S.A. z siedzibą w Poznaniu. Wpis przekształcenia w rejestrze przedsiębiorców

KRS został dokonany przez Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda

w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy KRS 1 sierpnia 2013 roku.

Do 8 kwietnia 2025 roku, przez blisko dziesięć lat, Spółka była notowana na Giełdzie Papierów

Wartościowych S.A. w Warszawie. W latach 2014-2015 Spółka była notowana na rynku

NewConnect.

Na koniec roku 2024 struktura akcjonariatu Spółki kształtowała się następująco.

Akcjonariusz

Liczba akcji

Udział

w kapitale

zakładowym

Liczba głosów

Udział

w ogólnej

liczbie głosów

Krzysztof Fryc, Prezes Zarządu

1 655 497

43,43%

2 977 497

46,12%

Wiesław Niedzielski, Wiceprezes Zarządu

1 655 497

43,43%

2 977 497

46,12%

Tomasz Paprzycki, Członek Zarządu

206 524

5,42%

206 524

3,20%

Jan Łożyński, Członek Zarządu

36 395

0,95%

36 395

0,56%

Sławomir Zawierucha, Członek RN

25 000

0,66%

25 000

0,39%

pozostali akcjonariusze z udziałem poniżej 5%

233 087

6,11%

233 087

3,61%

Razem

3 812 000

100,00%

6 456 000

100,00%

W związku z zawiązaniem porozumienia i przeprowadzeniem wezwania na akcje Spółki, które

zostało rozliczone 11 marca 2025 roku, a następnie przeprowadzeniem wykupu

przymusowego, struktura uległa zmianie, a obrót akcjami Spółki został zawieszony. Szczegóły

opisano w pkt. 11 niniejszego sprawozdania.

Podstawowy przedmiot działalności Spółki, zgodnie z typologią PKD, obejmuje:

18, 12, Z, pozostałe drukowanie

73, 12, D, pośrednictwo w sprzedaży miejsca na cele reklamowe w pozostałych mediach

18, 13, Z, działalność usługowa związana z przygotowaniem do druku

49, 41, Z, transport drogowy towarów

52, 10, B, magazynowanie i przechowywanie pozostałych towarów

46, 19, Z, działalność agentów zajmujących się sprzedażą towarów różnego rodzaju

70, 22, Z, pozostałe doradztwo w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej

74, 10, Z, działalność w zakresie specjalistycznego projektowania

17, 21, Z, produkcja papieru falistego i tektury falistej oraz opakowań z papieru i tektury

17, 29, Z, produkcja pozostałych wyrobów z papieru i tektury

2) Firma, siedziba, dane rejestrowe podmiotów tworzących Grupę Kapitałową

Labo Print oraz podmiotów powiązanych

Na dzień bilansowy 31 grudnia 2024 roku Spółka była jednostką dominującą wobec:

(i) W2P sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej W2P), KRS 0000548358, w której posiadała

100% udziałów, dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,

(ii) Printing4Europe GmbH (dominacja pośrednia) z siedzibą we Frankfurcie nad Odrą,

RFN (dalej P4E), HRB 15829 FF, w której W2P sp. z o.o. posiadała 100% udziałów,

dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,

(iii) shade4you sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej s4y), KRS 0001095255, w której

posiadała 60% udziałów, dających prawo do 60% głosów na Zgromadzeniu

Wspólników; do 2 kwietnia 2024 roku s4y funkcjonowała jako shade4you Paprzycka

sp. k.,

(iv) Reakcja Flagi Reklamowe sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej Reakcja), KRS

0000825046, w której posiadała 100% udziałów, dających prawo do 100% głosów

na Zgromadzeniu Wspólników.

Diagram podmiotów powiązanych z Labo Print na dzień bilansowy 31 grudnia 2024 roku i dzień

sporządzenia niniejszego sprawozdania przedstawiono poniżej.

Źródło: Spółka

W trakcie roku obrotowego zakończonego 31 grudnia 2024 roku nie nastąpiło połączenie z

innymi spółkami.

Labo Print S.A.

100% 60,00% 100%

W2P

sp. z o.o.

shade4you

sp. z o.o.

Reakcja Flagi Reklamowe

Sp. z o.o.

100%

Printing4Europe

GmbH

3) Przedmiot działalności, strategia i produkty Spółki i Grupy

Opis działalności

W skład Grupy Labo Print wchodzą przedsiębiorstwa prowadzące działalność produkcyjną

i handlową. Oferta produktowa Grupy obejmuje:

• szeroką gamę kompleksowych rozwiązań dla branży reklamowej, tj. wydruki

i akcesoria związane z wydrukami, znaki przestrzenne oraz standy (POS) i stoiska

wystawiennicze (targowe); produkty Grupy mogą być wykorzystywane zarówno do

aranżacji przestrzeni wewnątrz obiektów użyteczności publicznej, powierzchni

handlowych czy wystawienniczych, jak również do tworzenia całościowych układów

przestrzennych na zewnątrz, np. przy organizacji eventów, festiwali, koncertów i

wystaw;

• etykiety, wytwarzane głównie w technologii druku cyfrowego;

• opakowania elastyczne (tzw. doypack), w szczególności woreczki i saszetki;

• opakowania tekturowe i standy reklamowe (POS) dla odbiorców przemysłowych;

• żagle i przesłony ogrodowe, standardowe i spersonalizowane.

Większość rozwiązań dla branży reklamowej Grupa sprzedaje klientom biznesowym z Europy

Zachodniej. Wśród odbiorców dominują agencje reklamowe i pośrednicy, w tym sklepy

internetowe, oferujące szeroko pojęte wyroby poligraficzne i reklamowe.

W portfolio klientów znajdują się również podmioty z innych branż, które zlecają prace na

własny użytek – należą do nich również przedsiębiorstwa przemysłowe, nabywające głównie

etykiety, opakowania tekturowe (szare, zadrukowane fleksograficznie lub cyfrowo i

kaszerowane) i opakowania elastyczne (tzw. doypack).

Sprzedaż żagli skierowana jest do konsumentów w Polsce i krajach europejskich.

Produkty i technologia

W zakresie druku cyfrowego Grupa specjalizuje się w druku opartym o technologię inkjet (druk

atramentowy), która jest wykorzystywana niezależnie od wielkości zadrukowywanych

formatów. Grupa oferuje wykonywanie prac w technologiach druku solwentowego, druku UV,

druku termosublimacyjnego, elektrografii oraz ekologicznego druku lateksowego. Korzystając

z rozbudowanego i nowoczesnego parku maszynowego, Grupa ma możliwość wykonania

druku w dowolnym formacie na niemal wszystkich rodzajach nośników, począwszy od

papierowego plakatu, przez winylowe siatki, banery, materiały tekstylne (poliestry), folie

okienne, na zadruku pleksi, PCV, tektury i dużego spektrum materiałów płaskich skończywszy.

W odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania klientów, Grupa oferuje produkty wykonane na

materiałach ekologicznych, w pełni biodegradowalnych lub ulegających procesowi

recyklingu i powtórnego wykorzystania. Klienci mają również możliwość zlecenia szerokiego

zakresu prac wykończeniowych według zindywidualizowanych specyfikacji oraz transportu i

montażu zamówionych wyrobów.

Uzupełnienie oferty w zakresie druku cyfrowego stanowią znaki przestrzenne i kasetony. Dzięki

posiadanej technologii możliwe jest wykonanie liter, cyfr lub znaków indywidualnych

dowolnych wielkości i kształtów oraz kasetonów zewnętrznych i wewnętrznych, również

podświetlanych, montowanych na fasadach zewnętrznych lub ścianach wewnętrznych.

Rozwinięciem oferty jest szerokie portfolio produktów opartych o technologię tzw. neonów

giętych LED. W ofercie Grupy znajdują się również samodzielnie projektowane i konstruowane

stoiska wystawiennicze (targowe), wykorzystujące wydruki cyfrowe oraz znaki przestrzenne i

kasetony.

Odrębną część oferty Grupy stanowią etykiety. Pierwotnie były to etykiety drukowane cyfrowo,

z laserowym wycinaniem kształtów, gdzie całość produkcji realizowana była na jednej linii

technologicznej. Kluczową zaletą cyfrowej produkcji etykiet jest możliwość wytwarzania bez

konieczności używania fotopolimerów do druku oraz wykrojników do sztancowania

(wykrawania). Całość procesu produkcyjnego odbywa się bowiem bezpośrednio w oparciu

o dane zawarte w pliku graficznym, co daje możliwość szybkiego przygotowania i wydruku

nawet bardzo krótkich serii, umożliwiających personalizację produktów lub etykietowanie

niewielkich partii wyrobów. W ostatnich latach Grupa dokonała szeregu inwestycji

rozwojowych w nowe technologie cyfrowej produkcji etykiet, w tym uszlachetniania etykiet

(lakierowanie i foliowanie 2D i 3D) oraz wykrawania semirotacyjnego. Wszystkie etykiety

wykonywane są na podłożach papierowych, foliach PP i PCV oraz podłożach specjalnych,

z różnymi rodzajami klejów.

Od drugiego kwartału 2024 roku do oferty Grupy włączono opakowania elastyczne

drukowane cyfrowo. Druk jest wykonywany w technologii elektrofotografii, z wykorzystaniem

płynnego toneru, co jest obecnie najwyższej jakości drukiem cyfrowym stosowanym na

potrzeby tego typu opakowań. Oferowane produkty to tzw. "pre-made pouches” (woreczki

typu doypack i inne oraz saszetki) oraz laminaty na roli do samodzielnego formowania

opakowań lub zgrzewania z innymi opakowaniami. Produkcja jest realizowana na nowych

urządzeniach dedykowanych tej grupie produktowej. Produkcja opakowań elastycznych

podlega digitalizacji od relatywnie krótkiego czasu, a w Europie występuje niewiele pomiotów

realizujących produkcje w tej technologii.

Żagle i przesłony ogrodowe (przeciwsłoneczne) wykonywane są z różnego rodzaju materiałów,

z zadrukiem lub bez. Klienci mogą nabyć same żagle lub w komplecie z akcesoriami

potrzebnymi dla ich montażu.

Grupa prowadzi również produkcję i sprzedaż opakowań z tektury i standów reklamowych

(POS), z nadrukiem wykonanym w technologii cyfrowej, fleksograficznej oraz kaszerowanych

nadrukiem wykonanym w technice offsetowej. Wydruki offsetowe Grupa nabywa od

dostawców zewnętrznych. Wyroby te, oferowane w średnich i dłuższych seriach, stanowią

uzupełnienie oferty krótkoseryjnych opakowań i standów zadrukowywanych i wycinanych

w technologii cyfrowej.

Organizacja działalności produkcyjnej i sprzedaży

Spółka jest wytwórcą większości asortymentu oferowanego przez Grupę. Wyjątek stanowią

akcesoria do wydruków cyfrowych (np. maszty i podstawy do flag, stelaże leżaków) oraz część

żagli i przesłon ogrodowych. Spółka prowadzi sprzedaż całej oferty Grupy poprzez kanały

tradycyjne (dział handlowy) oraz e-commerce (sklepy www[.]labelexpress[.]eu;

www[.]cup4u[.]eu). Oferta jest skierowana do klientów biznesowych w Polsce i Europie.

P4E prowadzi działalność e-commerce wystandaryzowanych produktów służących

prowadzeniu kampanii reklamowych i marketingowych, w tym wydruków cyfrowych wraz z

akcesoriami, oraz tzw. eventów. Sprzedawane wyroby są dostarczane w całości przez Spółkę.

Oferta jest skierowana głównie do klientów biznesowych w Europie Zachodniej.

Reakcja koncentruje działalność na sprzedaży personalizowanych flag reklamowych

i akcesoriów do nich oraz leżaków. W 2023 roku do oferty włączono całość asortymentu Grupy.

Oferta jest skierowana do szerokiego grona klientów.

shade4you prowadzi sprzedaż systemów żagli i przesłon przeciwsłonecznych. Produkcja jest

realizowana przez Spółkę i innych podwykonawców. Oferta jest dostępna na platformach

e-commerce (marketplace) oraz we własnych sklepach internetowych, m. in.

www[.]shade4you[.]eu

4) Organy Spółki

Zarząd

Zarząd Spółki jest czteroosobowy. Wg stanu na 31 grudnia 2024 roku oraz w dniu sporządzenia

niniejszego sprawozdania w skład Zarządu wchodzili:

1) Krzysztof Fryc – Prezes Zarządu,

2) Wiesław Niedzielski – Wiceprezes Zarządu,

3) Tomasz Paprzycki – Członek Zarządu,

4) Jan Łożyński – Członek Zarządu.

Skład Zarządu nie uległ zmianie w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem.

Mandaty członków Rady Nadzorczej wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne

Zgromadzenie sprawozdania finansowego za rok 2025.

Mandaty członków Zarządu wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne Zgromadzenie

sprawozdania finansowego za rok 2024.

Rada Nadzorcza

Rada Nadzorcza Spółki jest pięcioosobowa. Wg stanu na 31 grudnia 2024 roku oraz w dniu

sporządzenia niniejszego sprawozdania w skład Rady Nadzorczej wchodzili:

• Łukasz Motała – Przewodniczący Rady Nadzorczej,

• Agnieszka Jakubowska – Wiceprzewodnicząca Rady Nadzorczej,

• Sławomir Zawierucha – Sekretarz Rady Nadzorczej,

• Szymon Przybylski – Członek Rady Nadzorczej,

• Krzysztof Jordan – Członek Rady Nadzorczej.

Skład Rady Nadzorczej nie uległ zmianie w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem.

Mandaty członków Rady Nadzorczej wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne

Zgromadzenie sprawozdania finansowego za rok 2025.

W ramach Rady Nadzorczej funkcjonuje Komitet Audytu. Komitet Audytu składa się z trzech

członków. W skład Komitetu Audytu wchodzą:

• Łukasz Motała – Przewodniczący Komitetu Audytu,

• Sławomir Zawierucha – Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu,

• Szymon Przybylski – Członek Komitetu Audytu,

Rada Nadzorcza nie powołała Komitetu Wynagrodzeń.

5) Istotne informacje o stanie majątkowym i sytuacji finansowej

a. Grupa – dane skonsolidowane

Skonsolidowane przychody z działalności Grupy i ich struktura

W roku 2024 Grupa osiągnęła skonsolidowane przychody w wysokości 153.881 tys. zł. Wartość

ta, w porównywaniu do roku 2023 (149.897 tys. zł) była wyższa 3%, podobnie jak w przypadku

przychodów jednostkowych.

Grupa dzieli swoją działalność na trzy segmenty:

• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze, produkcja

liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych;

• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i

fleksograficznej;

• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych oraz opakowań

elastycznych (od 2024 roku).

Na wartość przychodów skonsolidowanych ogółem w 2024 roku wpłynęły w szczególności:

• aprecjacja wartości złotego wobec euro o 5% (porównanie średnich kursów 2023 i

2024) i innych walut obcych, co wobec 62% przychodów skonsolidowanych

zrealizowanych w 2024 roku poza Polską wpłynęło negatywnie na wartość tych

przychodów wyrażoną w złotym;

• narastające problemy z pozyskiwaniem zleceń dużych przedruków w segmencie druku

cyfrowego oraz odejście części klientów po zmianie cen na początku czwartego

kwartału 2024;

• znaczący wzrost liczby zleceń i przychodów z rozwijającego się systematycznie

segmentu etykiet, zarówno z Polski, jak i z zagranicy, w tym na opakowania elastyczne.

Przychody osiągnięte przez jednostki zależne należały niemal w całości do segmentu druku

cyfrowego. Przychody w segmentach opakowań oraz etykiet zostały wygenerowane niemal

w całości przez Spółkę.

Za zmianę skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w 2024 roku wobec 2023 roku

poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla

poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne

Nieznaczny spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie druk cyfrowy do 110.218 tys. zł z

111.108 tys. zł ((-)890 tys. zł) był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro

i innych walut obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)5%, co wobec

81% przychodów skonsolidowanych ze sprzedaży segmentu zrealizowanych poza Polską (dane

skonsolidowane) wpłynęło negatywnie na wartość tych przychodów wyrażoną w złotym, (ii)

obniżenia konkurencyjności cenowej wybranych linii produktowych ze względu na wzrost

kosztów, w szczególności pracy, (iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o

znaczących gabarytach ze względu na rosnące koszty transportu międzynarodowego, (iv)

osłabienia koniunktury gospodarczej w wybranych krajach Unii Europejskiej, w szczególności w

Niemczech, (v) utraty wielu klientów w krajach Beneluksu ze względu na zaostrzenie działań

konkurencji.

Spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie opakowania do 13.030 tys. zł z 14.437 tys. zł

((-)1.407 tys. zł, tj. (-)10%) był efektem konkurencji cenowej ze strony znacznie większych

podmiotów specjalizujących się w produkcji opakowań, nierzadko będących również

producentami tektury. Dodatkowymi niekorzystnymi czynnikami były spadek ceny surowca,

mającego istotny udział w cenie sprzedaży oraz słabszego popytu ze strony części odbiorców,

szukających tańszej alternatywy (głównie e-commerce). Sprzedaż wyrobów tego segmentu

była prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.

Wzrost skonsolidowanej sprzedaży w segmencie etykiety do 30.632 tys. zł z 24.352 tys. zł (6.280

tys. zł, tj. 26%) był możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – głównie dzięki wzrostowi

aktywności działu handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu. Na wzrost

sprzedaży wpływ wywarła po raz pierwszy sprzedaż opakowań elastycznych. Wartość

przychodów ze sprzedaży opakowań elastycznych była niższa od planowanej, na co wpłynęły

opóźnienia w dostawie urządzeń oraz dłuższy od zakładanego okres uczenia się nowego

produktu przez klientów. Sprzedaż wyrobów tego segmentu była prowadzona w ponad 99%

przez Spółkę.

Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży skonsolidowanej pomiędzy

segmentami. Zmiany udziałów poszczególnych segmentów w skonsolidowanych przychodach

ze sprzedaży ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne

Sezonowość działalności Grupy

Sezonowość

Przychody Grupy podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19

i jej skutków były lata 2020 oraz 2021. W roku 2024 sezonowość Spółki była zbliżona do

sezonowości obserwowanej w latach 2022 i 2023, przy czym ze względu na istotną aprecjację

złotego do euro w roku 2023 przychody skonsolidowane były niższe niż rok wcześniej, a w roku

2024 wykazały niewielką dynamikę.

Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Grupy przedstawiono na poniższym wykresie.

Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy

wielkoformatowy, mający największy udział w przychodach Grupy. Jego przychody

w pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim.

W ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych

odbiorców produktów Grupy:

• budżety reklamowe większości klientów finalnych Grupy są ustalane w pierwszym

kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się

po koniec pierwszego kwartału;

• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,

koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby

Grupy;

• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa

i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;

• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne

zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.

Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Grupy w zakresie druku cyfrowego

wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których

produkty – w większości dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim

w okresie wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim

kwartale roku.

Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2024 segment etykiety również wykazuje

sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,

co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu

na udział segmentu w przychodach Grupy ogółem oraz stały i systematyczny wzrost

przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość

przychodów Grupy.

Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają

raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2024

wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży

wynosi średnio około 50%.

Wyniki Grupy

Dane za rok 2023 podano jako dane przekształcone, zgodnie z opisem w nocie 11.3

skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2024.

Skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej w roku 2024 obniżył się do 5.576 tys. zł z 10.766

tys. zł w roku 2023, tj. o (-)5.190 tys. zł i (-)48%. Główną przyczyną było obniżenie jednostkowego

wyniku z działalności operacyjnej Spółki w roku 2024 do 698 tys. zł z 5.726 tys. zł w roku 2023, tj.

o (-)88%.

Na poziomie danych skonsolidowanych na wynik z działalności operacyjnej wpłynęły:

• wzrost wyniku brutto na sprzedaży do 45.710 tys. zł z 44.770 tys. zł, tj. o 940 tys. zł i 2%, co

odpowiadało w przybliżeniu wzrostowi procentowemu przychodów ze sprzedaży;

wzrost wyniku brutto na sprzedaży został wygenerowany przez segment druk cyfrowy,

a segmenty opakowania i etykiety odnotowały na tym poziomie obniżenie wyniku;

• wzrost kosztów sprzedaży do 30.686 tys. zł z 26.879 tys. zł, tj. o 3.807 tys. zł i 14%,

wynikający głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników oraz nakładów na

reklamę;

• nieznaczny wzrost kosztów ogólnego zarządu do 9.169 tys. zł z 9.156 tys. zł, tj. o 13 tys.

zł.

Obniżeniu uległa do 1.551 tys. zł z 2.326 tys. zł wartość pozycji inne przychody operacyjne, na

co wpłynął brak przychodów ze sprzedaży niefinansowych aktywów trwałych, niższe wpływy

z dotacji oraz wzrost przychodów z tytułu odszkodowań (wywłaszczenie części nieruchomości

użytkowanej wieczyście).

Analizując segmenty działalności, na wartość skonsolidowanego wyniku na działalności

operacyjnej w roku 2023 wpłynęły:

(i) wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy 4.818 tys. zł przy 7.790 tys. zł w roku

2023, tj. spadek o (-)2.972 tys. zł i (-)38%; na spadek wpływ miał głównie niższy jednostkowy

wynik Spółki, spowodowany wzrostem kosztów sprzedaży;

(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.447 tys. zł przy (-)1.338

tys. zł w roku 2023, tj. wzrost wartości straty o 109 tys. zł i 8%;

(iii) wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 2.205 tys. zł przy 4.313 tys. zł w roku

2023, tj. spadek o (-)2.108 tys. zł i 49%; skala obniżki wyniku operacyjnego była wynikiem

rozpoczęcia działalności w zakresie nowego obszaru produktowego – opakowań

elastycznych, które odnotowały stratę na działalności operacyjnej (-)1.529 tys. zł w roku

2024) oraz wzrostu kosztów pracy.

W związku ze spadkiem skonsolidowanego wyniku na działalności operacyjnej, skonsolidowany

wynik EBITDA w roku 2024 obniżył się do 16.118 tys. zł z 20.353 tys. zł w roku 2023, tj.

o (-)4.235 tys. zł i (-)21%. Spadek niższy niż w przypadku jednostkowym był efektem wyższych

wyników na działalności operacyjnej w shade4you oraz Printing4Europe.

Skonsolidowany wynik przed opodatkowaniem w roku 2024 obniżył się do 7.319 tys. zł z 14.416

tys. zł w roku 2023, tj. o (-)7.097 tys. zł i (-)49%. Skala obniżenia wyniku na działalności operacyjnej

była efektem ujęcia w wyniku jednostkowym dywidend wypłaconych przez spółki zależne oraz

wzrostu wartości opcji Labo Print na udziały w shade4you.

W 2024 roku Grupa wypracowała skonsolidowany zysk netto 6.367 tys. zł przy 11.812 tys. zł w

2023 roku, co oznacza spadek o (-)5.445 tys. zł i (-)46%.

Ocena efektów uzyskiwanych przez Grupę

Głównym celem działań planowanych i podejmowanych w roku 2024 w segmencie druk

cyfrowy było odwrócenie tendencji spadkowej przychodów, widocznej w roku 2023. Działania

te były podejmowane na poziomie Spółki oraz spółek zależnych. Zbieg kilku negatywnych

czynników, tj. dalsza aprecjacja złotego wobec euro, pogarszanie się koniunktury

gospodarczej oraz silna konkurencja na rynku Beneluksu spowodowały, że w 2024 roku

segment odnotował spadek skonsolidowanych przychodów o (-)1%. Przy założeniu średniego

kursu EUR/PLN w roku 2024 na poziomie roku 2023, przychody segmentu druk cyfrowy byłyby o

3-4% wyższe, co przy pozostałych czynnikach zewnętrznych należałoby uznać za umiarkowany

sukces. Przy rosnących kosztach pracy, w tym kosztach sprzedaży, osiągnięte przychody

przełożyły się na wypracowanie skonsolidowanego wyniku operacyjnego segmentu 4.818 tys.

zł, przy 7.790 tys. zł w roku 2023, przy czym jednostkowy wynik operacyjny segmentu wyniósł w

2024 roku (-)58 tys. zł. Oznacza to, że większość marży segmentu została zrealizowana poprzez

spółki zależne, których modele biznesowe przewidują w większości sprzedaż produktów

dostarczanych przez Spółkę, jednak poprzez inne, wyżej rentowne kanały sprzedaży.

W segmencie etykiety Grupa osiągnęła łączny wzrost skonsolidowanych przychodów o 26%,

który należy uznać za satysfakcjonujący. Ze względu na niezrealizowanie założonych celów

sprzedażowych w zakresie opakowań elastycznych, skonsolidowany wynik operacyjny

segmentu wyniósł 2.205 tys. zł przy 4.313 tys. zł w roku 2023. Na tak istotne obniżenie wpływ

miały w szczególności koszty amortyzacji urządzeń służących produkcji opakowań

elastycznych przyjętych do użytkowania w 2024 roku, koszty rozpoczęcia produkcji opakowań

elastycznych (materiały oraz budowa i szkolenie zespołu).

Skonsolidowana sprzedaż w segmencie opakowania była w 2024 roku o (-)10% niższa, niż rok

wcześniej. Przy spadku średnich cen surowca wobec roku poprzedniego, przy jednocześnie

jego dużym udziale w cenie końcowej produktu, oraz wzroście kosztów pracy i energii,

spowodowało to obniżenie skonsolidowanego wyniku operacyjnego segmentu do (-)1.447 tys.

zł z (-)1.338 tys. zł w roku 2023. Dla poprawy rentowności segmentu niezbędne jest zwiększenie

przerobu tektury przez zakład w Kijewie, czemu miało służyć pozyskanie dla niego inwestora

branżowego, który zleciłby dodatkową produkcję. Podjęte w 2024 roku rozmowy z inwestorem

nie przyniosły jednak pozytywnego rezultatu. Po przeanalizowaniu możliwych wariantów

dalszego działania, w grudniu Zarząd Spółki podjął decyzje o kontynuacji działalności

segmentu i niewygaszaniu działalności zakładu w Kijewie, z jednoczesnym podjęciem działań

w kierunku rozwoju nowych produktów opakowaniowych.

W wyniku powyższego, w 2024 roku Grupa osiągnęła rentowność działalności operacyjnej

wszystkich segmentów niższą niż w roku 2023. W 2024 wyniosła ona 4% dla segmentu druk

cyfrowy (7% w roku 2023), (-)11% dla segmentu opakowania ((-)9% w roku 2023) oraz 7% dla

segmentu etykiety (18% w roku 2023),

Przy wzroście skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży (3%), wobec wzrostu

skonsolidowanych kosztów sprzedaży (14%) i braku istotnych zmian kosztów ogólnego zarządu,

w 2023 roku Grupa osiągnęła rentowność sprzedaży na poziomie 4% przy 7% w roku 2023.

W efekcie, w 2024 roku skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej spadł o

(-)48%, co dla Grupy oznacza wynik poniżej oczekiwań.

Rentowność netto na poziomie skonsolidowanym wyniosła 4,0% w roku 2024 przy 8% w roku

2023. Osiągnięcie w 2024 rentowności netto skonsolidowanej niższej niż w roku 2023 było

efektem omówionych powyżej przychodów i kosztów.

Sytuacja finansowa Grupy

Na koniec 2024 roku Grupa odnotowała nieznaczny spadek wartości sumy bilansowej do

123.770 tys. zł z 124.672 tys. zł na koniec roku 2023, tj. o (-)1%. Istotnej zmianie uległy natomiast

wartości aktywów trwałych (wzrost o 24%) i obrotowych (spadek o (-)41%), co przełożyło się na

zmianę struktury bilansu i wzrost udziału aktywów trwałych w sumie bilansowej do 77% w roku

2024 wobec 62% w 2023).

Na wzrost wartości aktywów trwałych (95.355 tys. zł na koniec roku 2024 przy 76.738 tys. zł na

koniec roku 2023, tj. wzrost o 24%), wpływ miała głównie realizacja inwestycji w rzeczowe

aktywa trwałe przez Spółkę, w szczególności urządzenia do produkcji opakowań elastycznych,

wzrost wartości aktywów z tytułu prawa do użytkowania, na co złożyły się wzrost wyceny prawa

użytkowania wieczystego gruntu w związku z nowym naliczeniem opłaty, wzrost wyceny

umowy najmu nieruchomości w Kijewie oraz sfinansowanie kilku urządzeń leasingiem

finansowym.

Spadek wartości skonsolidowanych aktywów obrotowych na koniec 2024 roku do 28.415 tys. zł

z 47.934 tys. zł na koniec 2023, tj. o (-)41%, był efektem obniżenia wartości pozostałych

należności ((-)84%), w których na koniec 2023 roku 8.954 tys. zł stanowiły należności z tytułu

zaliczek wpłaconych przez Spółkę na poczet zakupu środków trwałych. Niewielkiemu

obniżeniu uległy również wartości zapasów ((-)7%) i należności handlowe ((-)11%). Obniżka

wartości aktywów z tytułu wyceny instrumentów pochodnych ((-)52%) była efektem rozliczenia

wszystkich kontraktów forward sprzedanych w roku 2023, przy jednoczesnym zawarciu nowych

w roku 2024, jednak po istotnie niższych cenach.

Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2024 roku Grupa odnotowała wzrost

skonsolidowanych kapitałów własnych do 57.581 tys. zł z 52.689 tys. zł na koniec roku 2023

(wzrost o 9%), na który wpływ miało przeznaczenie całości zysku za rok 2023 na kapitał

zapasowy. W roku 2024 Spółka nie emitowała akcji. Kapitały własne na koniec 2024 roku

stanowiły 47% sumy bilansowej przy 42% na koniec roku 2023.

Wartość skonsolidowanych zobowiązań i rezerw na zobowiązania obniżyła się na koniec 2024

roku do 66.189 tys. zł z 71.983 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)8%). Co istotne, łączna wartość

kapitałów własnych oraz zobowiązań długoterminowych (94.200 tys. zł) pokrywała w 99%

wartość aktywów trwałych (95.355 tys. zł).

Wzrost skonsolidowanych zobowiązań długoterminowych na koniec 2024 roku do 36.619 tys. zł

z 35.989 tys. zł na koniec roku 2023 (2%) był wypadkową zaciągnięcia w 2024 roku przez Spółkę

kredytu na inwestycje w urządzenia dla obszaru opakowań elastycznych, zawarcia umów

leasingu dla urządzeń dla pozostałych segmentów i wzrostu wartości leasingu

rozpoznawanego wg MSSF 16 (prawo użytkowania wieczystego gruntu w Poznaniu) oraz

dalszego spadku wartości kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się

złotego wobec euro i spłaty rat kapitałowych kredytów i leasingów zaciągniętych w latach

poprzednich..

Spadek skonsolidowanych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2024 roku do 29.569 tys.

zł z 35.995 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)18%) był głównie efektem zmniejszenia salda kredytów

w rachunkach bieżących.

W roku 2024 Grupa wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.

Inwestycje Grupy

Dominującą część inwestycji Grupy zrealizowała bezpośrednio Spółka. W 2024 roku Grupa

dokonała następujących inwestycji:

• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 16.647 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);

nakłady sfinansowano środkami z kredytu bankowego, leasingami i środkami własnymi;

większość nakładów dotyczyła nowego obszaru produktowego, tj. opakowań

elastycznych;

• nabycie i wytworzenie wartości niematerialnych, w tym projekt rozwojowy systemu

produkcyjnego: 1.466 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych 965 tys. zł.

Odbiorcy i dostawcy Grupy

W 2024 roku 62% przychodów ze sprzedaży Grupa zrealizowała w obrotach z klientami poza

Polską, co było wartością wyższą niż w 2023 roku (60%). Ani w 2024 ani w 2023 roku obroty z

jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze sprzedaży.

Grupa nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i

zagranicznych. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w

segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod

względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u

producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako

istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do

produkcji etykiet od największych dostawców europejskich.

Nabywane w 2024 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów

Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2024 obroty z dostawcami

urządzeń przekroczyły 5% przychodów w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z

o.o.

Miejsce prowadzenia działalności przez Grupę

W 2024 roku Grupa prowadziła działalność w:

• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni

produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi

produkcję w segmentach druku cyfrowego oraz etykiet;

• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z

powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości

Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;

• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.

shade4you wynajmowała dodatkowo niewielkie powierzchnie magazynowe poza ww.

lokalizacjami.

Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Grupę

Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2024 omówiono w pkt. 5b.

Z wyjątkiem shade4you, Spółki zależne i stowarzyszone nie zaciągały kredytów bankowych ani

pożyczek poza Grupą.

Strukturę skonsolidowanych aktywów i pasywów z uwzględnieniem instrumentów finansowych,

przestawiono poniżej.

Udział w sumie

bilansowej

na 31 grudnia 2024 r.

Udział w sumie

bilansowej

na 31 grudnia 2023 r.

dane przekształcone

AKTYWA

Aktywa trwałe

Rzeczowe aktywa trwałe

51,1%

42,8%

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania

16,7%

12,1%

Wartości niematerialne

2,4%

1.3%

Wartość firmy jednostek podporządkowanych

4,5%

Inne długoterminowe aktywa finansowe

2,2%

0,8%

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

0,0%

77,0%

61,6%

Aktywa obrotowe

0,0%

Zapasy

7,8%

8,3%

Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego

1,3%

0,1%

Należności handlowe

4,8%

5,3%

Aktywa z tytułu wyceny instrumentów pochodnych

1,2%

2,4%

Pozostałe należności

1,6%

10,3%

Inne krótkoterminowe aktywa finansowe

0,1%

0,5%

Rozliczenia międzyokresowe kosztów

0,4%

0,3%

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

5,8%

11,3%

23,0%

38,5%

Suma aktywów

100,0%

Udział w sumie

bilansowej na 31

grudnia 2024 r.

Udział w sumie

bilansowej na 31

grudnia 2023 r.

dane przekształcone

PASYWA

Kapitał własny

Kapitał podstawowy

3,1%

Kapitał zapasowy - agio

2,6%

Pozostałe kapitały - koszty programu motywacyjnego

0,1%

Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zagranicznych

-0,1%

Zyski zatrzymane

38,6%

34,1%

- w tym, zysk / strata bieżącego okresu

4,2%

8,6%

Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy jednostki

dominującej

44,3%

39,8%

Kapitał udziałowców niekontrolujących

2,3%

2,5%

Razem kapitał własny

46,5%

42,3%

Zobowiązania

0,0%

Zobowiązania długoterminowe

0,0%

Kredyty

21,1%

24,7%

Zobowiązania z tytułu leasingu

7,9%

3,5%

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

0,5%

0,6%

Pozostałe zobowiązania

0,0%

29,6%

28,8%

Zobowiązania krótkoterminowe

0,0%

Kredyty

9,0%

13,6%

Zobowiązania z tytułu leasingu

2,5%

1,9%

Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego

0,0%

0,2%

Zobowiązania handlowe

7,1%

7,2%

Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych

0,5%

0,6%

Pozostałe zobowiązania

4,8%

5,4%

23,9%

28,9%

Razem zobowiązania

53,5%

57,7%

Suma pasywów

100,0%

Według stanu na koniec 2024 roku Grupa, poprzez Spółkę, była stroną transakcji

zabezpieczających kursy walut opisanych w pkt. 5b.

Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Grupa stosowała hedging naturalny,

zaciągając nowe zobowiązania kredytowe w euro.

W 2024 roku Grupa nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem

wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak

również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.

b. Labo Print S.A. – dane jednostkowe

Przychody z działalności Spółki i ich struktura

W roku 2024 Spółka osiągnęła jednostkowe przychody w wysokości 141.454 tys. zł. Wartość ta,

w porównywaniu do roku 2023 (137.296 tys. zł) była wyższa 3%, podobnie jak w przypadku

przychodów skonsolidowanych.

Spółka dzieli swoją działalność na trzy segmenty:

• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze, produkcja

liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych dla shade4you;

• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i

fleksograficznej;

• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych oraz opakowań

elastycznych (od 2024 roku).

Na wartość przychodów jednostkowych ogółem w 2024 roku wpłynęły w szczególności:

• aprecjacja wartości złotego wobec euro o 5% (porównanie średnich kursów 2023 i

2024) i innych walut obcych, co wobec 65% przychodów jednostkowych

zrealizowanych w 2024 roku poza Polską wpłynęło negatywnie na wartość tych

przychodów wyrażoną w złotym;

• narastające problemy z pozyskiwaniem zleceń dużych przedruków w segmencie druku

cyfrowego oraz odejście części klientów po zmianie cen na początku czwartego

kwartału 2024;

• znaczący wzrost liczby zleceń i przychodów z rozwijającego się systematycznie

segmentu etykiet, zarówno z Polski, jak i z zagranicy, w tym na opakowania elastyczne.

Za zmianę jednostkowych przychodów ze sprzedaży w 2024 roku wobec 2023 roku

poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla

poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne

Nieznaczny spadek sprzedaży w segmencie druk cyfrowy do 97.609 tys. zł z 98.507 tys. zł

((-)898 tys. zł, tj. o (-)1%) był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro i

innych walut obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)5%, co wobec 83%

przychodów ze sprzedaży segmentu zrealizowanych poza Polską, co wpłynęło negatywnie na

wartość tych przychodów wyrażoną w złotym, (ii) obniżenia konkurencyjności cenowej

wybranych linii produktowych ze względu na wzrost kosztów, w szczególności pracy,

(iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o znaczących gabarytach ze względu na

rosnące koszty transportu międzynarodowego, (iv) osłabienia koniunktury gospodarczej w

wybranych krajach Unii Europejskiej, w szczególności w Niemczech, (v) utraty wielu klientów w

krajach Beneluksu ze względu na zaostrzenie działań konkurencji.

Spadek sprzedaży w segmencie opakowania do 13.042 tys. zł z 14.437 tys. zł ((-)1.395 tys. zł, tj.

(-)10%) był efektem konkurencji cenowej ze strony znacznie większych podmiotów

specjalizujących się w produkcji opakowań, nierzadko będących również producentami

tektury. Dodatkowymi niekorzystnymi czynnikami były spadek ceny surowca, mającego istotny

udział w cenie sprzedaży oraz słabszego popytu ze strony części odbiorców, szukających

tańszej alternatywy (głównie e-commerce). Sprzedaż wyrobów tego segmentu była

prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.

Wzrost sprzedaży w segmencie etykiety do 30.803 tys. zł z 24.352 tys. zł (6.451 tys. zł, tj. 26%) był

możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – głównie dzięki wzrostowi aktywności działu

handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu. Na wzrost sprzedaży zauważalny

wpływ wywarła po raz pierwszy sprzedaż opakowań elastycznych. Wartość przychodów ze

sprzedaży opakowań elastycznych była niższa od planowanej, na co wpłynęły opóźnienia w

dostawie urządzeń oraz dłuższy od zakładanego okres uczenia się nowego produktu przez

klientów. Sprzedaż wyrobów tego segmentu była prowadzona w dominującej mierze przez

Spółkę.

Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży pomiędzy segmentami. Zmiany

udziałów poszczególnych segmentów w skonsolidowanych przychodach ze sprzedaży

ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety, kubki z tektury i od 2024 opakowania elastyczne

Sezonowość działalności Spółki

Sezonowość

Przychody Spółki podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19

i jej skutków był rok 2020 oraz 2021. W roku 2024 sezonowość Spółki była zbliżona do

sezonowości obserwowanej w latach 2022 i 2023, przy czym ze względu na istotną aprecjację

złotego do euro w roku 2023 przychody skonsolidowane były niższe niż rok wcześniej, a w roku

2024 wykazały niewielką dynamikę.

Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Spółki przedstawiono na poniższym wykresie.

Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy

wielkoformatowy, mający największy udział w przychodach Spółki. Jego przychody

w pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim.

W ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych

odbiorców produktów Spółki:

• budżety reklamowe większości klientów finalnych Spółki są ustalane w pierwszym

kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się

po koniec pierwszego kwartału;

• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,

koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby Spółki;

• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa

i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;

• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne

zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.

Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Spółki w zakresie druku cyfrowego

wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których

produkty – w większości dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim

w okresie wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim

kwartale roku.

Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2024 segment etykiety również wykazuje

sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,

co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu

na udział segmentu w przychodach Grupy ogółem oraz stały i systematyczny wzrost

przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość

przychodów Spółki.

Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają

raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2024

wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży

wynosi średnio około 50%.

Wyniki Spółki

Dane za rok 2023 podano jako dane przekształcone, zgodnie z opisem w nocie 12.3

jednostkowego sprawozdania finansowego za rok 2024.

Jednostkowy wynik z działalności operacyjnej w roku 2024 obniżył się do 698 tys. zł z 5.726 tys.

zł w roku 2023, tj. o (-)5.028 tys. zł i (-)88%. Przyczynami były:

• nieznaczne obniżenie wyniku brutto na sprzedaży do 35.483 tys. zł z 35.848 tys. zł, tj.

o (-)365 tys. zł i (-)1%, co było głównie efektem aprecjacji złotego wobec euro, wzrostu

kosztów pracy oraz niższych od oczekiwanych przychodów ze sprzedaży w nowym

obszarze produktowym opakowania elastyczne; pozytywny wpływ na wynik brutto na

sprzedaży wywarły obniżki cen materiałów do produkcji, wyniosły w wybranych

kategoriach od kilku do kilkunastu procent;

• istotny wzrost kosztów sprzedaży do 26.457 tys. zł z 24.014 tys. zł, tj. o 2.443 tys. zł i 10%,

wynikający głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników;

• nieznaczny spadek kosztów ogólnego zarządu do 8.070 tys. zł z 8.105 tys. zł, tj. o 35 tys.

zł.

Wartość pozycji inne przychody operacyjne obniżyła się do 1.549 tys. zł z 2.280 tys. zł; na

wartość w roku 2024 złożyły się głównie odszkodowanie z tytułu częściowego wywłaszczenia z

prawa użytkowania wieczystego gruntu nieruchomości w Poznaniu, przychody z najmu

nieruchomości oraz dotacje.

Analizując segmenty działalności, na wartość jednostkowego wyniku na działalności

operacyjnej w roku 2024 wpłynęły:

(i) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy (-)58 tys. zł tys. zł przy 2.727

tys. zł w roku 2023, tj. spadek o (-)2.785 tys. zł; segment posiada największą ekspozycję na

ryzyko kursowe, zatem umocnienie złotego do euro w 2024 roku wpłynęło najsilniej na jego

wyniki finansowe;

(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.447 tys. zł przy (-)1.290

tys. zł w roku 2023, tj. wzrost straty o 156 tys. zł, na co wpłynęły głównie: przychody niższe

od oczekiwanych (efekt niższych cen tektury, stanowiącej ok. 50% udziału w cenie

sprzedaży) oraz wzrost kosztów pracy;

(iii) dodatni wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 2.203 tys. zł przy 4.290 tys. zł w

roku 2023, tj. spadek o (-)2.087 tys. zł; spadek wyniku operacyjnego, odnotowany mimo

wzrostu przychodów ze sprzedaży segmentu (26%) był wynikiem niższych od oczekiwanych

przychodów ze sprzedaży w nowym obszarze produktowym opakowania elastyczne, przy

jednoczesnym ponoszeniu kosztów amortyzacji, budowy zespołu oraz prac rozwojowych

związanych z uczeniem się nowej technologii (łącznie suma kosztów wytworzenia wyniosła

2.947 tys. zł);

W związku ze spadkiem jednostkowego wyniku na działalności operacyjnej, jednostkowy wynik

EBITDA (APM) w roku 2024 obniżył się do 10.990 tys. zł z 15.037 tys. zł w roku 2023, tj. o (-)4.047

tys. zł i (-)27%.

Jednostkowy wynik przed opodatkowaniem w roku 2024 obniżył się do 5.718 tys. zł z 11.244 tys.

zł w roku 2023, tj. o (-)5.526 tys. zł i (-)49%. Przy niewielkim poziomie wyniku na działalności

operacyjnej został on wypracowany głównie dzięki dywidendom wypłaconym przez spółki

zależne (łącznie 3.790 tys. zł) oraz różnicom kursowym i wycenie instrumentów finansowych

(kontrakty forward oraz wycena opcji na udziały w shade4you).

W 2024 roku Spółka wypracowała jednostkowy zysk netto 5.494 tys. zł przy 9.480 tys. zł w 2023

roku, co oznacza spadek o (-)3.986 tys. zł i (-)42%.

Ocena efektów uzyskiwanych przez Spółkę

Głównym celem działań podejmowanych w roku 2024 w segmencie druk cyfrowy było

odwrócenie tendencji spadkowej przychodów, widocznej w roku 2023. Działania te były

podejmowane na poziomie Spółki oraz spółek zależnych. Zbieg kilku negatywnych czynników,

tj. dalsza aprecjacja złotego wobec euro, pogarszanie się koniunktury gospodarczej oraz silna

konkurencja na rynku Beneluksu spowodowały, że w 2024 roku segment odnotował spadek

przychodów o (-)1%. Przy założeniu średniego kursu EUR/PLN w roku 2024 na poziomie roku 2023,

przychody segmentu druk cyfrowy byłyby o 3-4% wyższe, co przy pozostałych czynnikach

zewnętrznych należałoby uznać za umiarkowany sukces. Przy rosnących kosztach pracy, w

szczególności kosztach sprzedaży, osiągnięte przychody przełożyły się na wypracowanie

wyniku operacyjnego segmentu (-)58 tys. zł, przy 2.727 tys. zł w roku 2023. Był to wynik znacznie

poniżej oczekiwań Zarządu.

W segmencie etykiety Spółka osiągnęła łączny wzrost przychodów o 26%, który należy uznać

za satysfakcjonujący. Ze względu na niezrealizowanie założonych celów sprzedażowych w

zakresie opakowań elastycznych, wynik operacyjny segmentu wyniósł 2.203 tys. zł przy 4.290

tys. zł w roku 2023. Na tak istotne obniżenie wpływ miały w szczególności koszty amortyzacji

urządzeń służących produkcji opakowań elastycznych przyjętych do użytkowania w 2024 roku,

koszty rozpoczęcia produkcji opakowań elastycznych (materiały oraz budowa i szkolenie

zespołu), jak również odczuwalna presja klientów na ceny etykiet.

Sprzedaż w segmencie opakowania była w 2024 roku o (-)10% niższa, niż rok wcześniej. Przy

spadku średnich cen surowca wobec roku poprzedniego, przy jednocześnie jego dużym

udziale w cenie końcowej produktu, oraz wzroście kosztów pracy i energii, spowodowało to

obniżenie wyniku operacyjnego segmentu do (-)1.447 tys. zł z (-)1.290 tys. zł w roku 2023. Dla

poprawy rentowności segmentu niezbędne jest zwiększenie przerobu tektury przez zakład w

Kijewie, czemu miało służyć pozyskanie dla niego inwestora branżowego, który zleciłby

dodatkową produkcję. Podjęte w 2024 roku rozmowy z inwestorem nie przyniosły jednak

pozytywnego rezultatu. Po przeanalizowaniu możliwych wariantów dalszego działania, w

grudniu Zarząd Spółki podjął decyzje o kontynuacji działalności segmentu i niewygaszaniu

działalności zakładu w Kijewie, z jednoczesnym podjęciem działań w kierunku rozwoju nowych

produktów opakowaniowych.

W wyniku powyższego, w 2024 roku Spółka osiągnęła rentowność brutto ze sprzedaży 25% przy

26% w roku 2024.

Wobec wzrostu kosztów sprzedaży (10%) i pozostania kosztów ogólnego zarządu na

niezmienionym poziomie, w 2024 roku Spółka osiągnęła rentowność sprzedaży na poziomie

poniżej 1% przy 3% w roku 2023. Rentowność działalności operacyjnej Spółki w 2024 wyniosła

poniżej 1% przy 4% w roku 2023.

Rentowność netto Spółki w roku 2024 wyniosła 4% przy 7% w roku 2023. Osiągnięcie w 2023

rentowności netto niższej niż w roku 2023 było efektem omówionych powyżej przychodów i

kosztów finansowych, z których część (wycena kontraktów walutowych) jest niezależna od

Spółki, jednak jest odwrotnie proporcjonalna do wpływu kursu na wielkość przychodów

wyrażoną w złotym.

Sytuacja finansowa Spółki

Na koniec 2024 roku Spółka odnotowała wzrost wartości sumy bilansowej do 117.296 tys. zł z

116.691 tys. zł na koniec roku 2023, tj. o 1%. Było to wypadkową wzrostu wartości aktywów

trwałych (24%) i obniżenia obrotowych ((-)45%), co przełożyło się na zmianę struktury bilansu i

wzrost udziału aktywów trwałych w sumie bilansowej (81% w roku 2024 wobec 66% w 2023).

Na wzrost wartości aktywów trwałych do 95.217 tys. zł na koniec roku 2024 z 76.656 tys. zł na

koniec roku 2023 (24%) wpływ miało w szczególności (i) ukończenie inwestycji w rzeczowe

aktywa trwałe związane z nowym obszarem produktowym opakowania elastyczne i (ii) zmiana

wyceny leasingu wg MSSF 16 związanego w prawem użytkowania wieczystego gruntu w

Poznaniu.

Wartość aktywów obrotowych na koniec 2024 roku uległa obniżeniu do 22.079 tys. zł z 40.035

tys. zł na koniec roku 2024, tj. o (-)45%. Obniżenie wartości odnotowały w szczególności

pozostałe należności ((-)90%), w których na koniec 2023 roku 8.954 tys. zł stanowiły należności

z tytułu zaliczek wpłaconych na poczet zakupu środków trwałych oraz 3.179 tys. zł należności

z tytułu podatku VAT. Spadek wartości zapasów ((-)10%) był efektem optymalizacji stanów

magazynowych oraz obniżenia cen wybranych grup materiałów do produkcji. Spadek

wartości należności handlowych o (-)12% był efektem obniżenia przychodów ze sprzedaży w

ostatnim kwartale 2024 roku i restrykcyjnej polityki kredytu kupieckiego. Obniżenie salda

środków pieniężnych i ich ekwiwalentów było efektem wydatkowania środków na inwestycje

finansowane ze środków własnych oraz kosztów stałych ponoszonych w roku 2024.

Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2024 roku Spółka odnotowała wzrost kapitałów

własnych do 51.356 tys. zł z 45.862 tys. zł na koniec roku 2023 (wzrost o 12%), tj. na poziomie

wyższym niż wzrost sumy bilansowej. Wzrost odpowiadał wynikowi finansowemu netto

osiągniętemu w roku 2024, gdyż w tym okresie Spółka nie wypłaciła dywidendy ani nie

emitowała akcji. Kapitały własne na koniec 2024 roku stanowiły 44% sumy bilansowej przy 39%

na koniec roku 2023.

Wartość jednostkowych zobowiązań i rezerw na zobowiązania obniżyła się na koniec 2024 roku

do 65.940 tys. zł z 70.829 tys. zł na koniec roku 2023 ((-)7%), przy czym suma kapitałów własnych

i zobowiązań długoterminowych (87.791 tys. zł) wyniosła 92% wartości aktywów trwałych

(95.217 tys. zł).

Niewielki wzrost jednostkowych zobowiązań długoterminowych na koniec 2024 roku do 36.435

tys. zł z 35.846 tys. zł na koniec roku 2023 (2%) był wypadkową zaciągnięcia w 2024 roku przez

Spółkę kredytu na inwestycje w urządzenia dla obszaru opakowań elastycznych, zawarcia

umów leasingu dla urządzeń dla pozostałych segmentów i wzrostu wartości leasingu

rozpoznawanego wg MSSF 16 (prawo użytkowania wieczystego gruntu w Poznaniu) oraz

dalszego spadku wartości kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się

złotego wobec euro i spłaty rat kapitałowych kredytów i leasingów zaciągniętych w latach

poprzednich.

Spadek jednostkowych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2024 roku do 29.505 tys. zł z

34.983 tys. zł na koniec roku 2023 o ((-)16%) był głównie efektem obniżenia salda kredytów w

rachunkach bieżących.

W roku 2024 Spółka wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.

Inwestycje Spółki

W 2024 roku Spółka dokonała następujących inwestycji:

• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 16.647 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);

nakłady sfinansowano środkami z kredytu bankowego, leasingami zwrotnymi i środkami

własnymi; większość nakładów dotyczyła nowego obszaru produktowego, tj. opakowań

elastycznych;

• nabycie i wytworzenie wartości niematerialnych, w tym projekt rozwojowy systemu

produkcyjnego: 1.466 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych: 965 tys. zł.

Odbiorcy i dostawcy Spółki

W 2024 roku 65% przychodów ze sprzedaży Spółka zrealizowała w obrotach z klientami poza

Polską, co było wartością niższą niż w 2023 roku (69%). Spadek wartości wynika z osłabienia

euro do złotego, a zatem obniżenia przychodów wyrażanych w złotym, głównie z tytułu

przychodów w segmencie druk cyfrowy (w tym w spółkach zależnych). Ani w 2024 ani w 2023

roku obroty z jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze sprzedaży.

Grupa nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i

zagranicznych. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w

segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod

względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u

producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako

istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do

produkcji etykiet od największych dostawców.

Nabywane w 2024 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów

Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2024 obroty z dostawcami

urządzeń przekroczyły 5% w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z o.o.

Miejsce prowadzenia działalności przez Spółkę

W 2024 roku Spółka prowadziła działalność w:

• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni

produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi

produkcję w segmentach druku cyfrowego oraz etykiet;

• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z

powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości

Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;

• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.

Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Spółkę

Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2024 obejmowały, jak poniżej.

• Aktywa finansowe inne niż z tytułu wyceny instrumentów pochodnych, tj. (i) należności z

tytułu świadczonych usług (handlowe), (ii) aktywa z tytułu umów i pozostałe należności,

(iii) pozostałe aktywa krótkoterminowe, (iv) rozliczenia międzyokresowe kosztów oraz (v)

środki pieniężne, w złotych oraz w walutach.

• Zobowiązania finansowe, tj. oprocentowane kredyty bankowe, w tym długoterminowe

i krótkoterminowe, zobowiązania z tytułu leasingu, zobowiązania z tytułu pożyczki

zaciągniętej w P4E, zobowiązania handlowe, zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych oraz pozostałe zobowiązania finansowe.

Informację o umowach dotyczących kredytów zawarto w jednostkowym sprawozdaniu

finansowym Labo Print S.A. za rok 2024. Strukturę aktywów i pasywów z uwzględnieniem

instrumentów finansowych, przestawiono poniżej.

Udział w

skonsolidowanej

sumie bilansowej

na 31.12.2024

Udział w

skonsolidowanej

sumie bilansowej

na 31.12.2023

dane

przekształcone

AKTYWA

Aktywa trwałe

Rzeczowe aktywa trwałe

53,9%

45,6%

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania

17,6%

12,9%

Wartości niematerialne

1,7%

0,6%

Inwestycje w jednostkach podporządkowanych

5,7%

Należności długoterminowe z tytułu leasingu

0,0%

Inne długoterminowe aktywa finansowe

2,4%

0,9%

Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

0,0%

81,2%

65,7%

Aktywa obrotowe

Zapasy

6,8%

7,6%

Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego

1,4%

0,1%

Należności handlowe

5,4%

6,1%

Aktywa z tytułu wyceny instrumentów pochodnych

1,2%

2,5%

Pozostałe należności

1,1%

10,7%

Należności krótkoterminowe z tytułu leasingu

0,0%

Inne krótkoterminowe aktywa finansowe

0,1%

0,5%

Rozliczenia międzyokresowe kosztów

0,4%

0,3%

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

2,5%

6,5%

18,8%

34,3%

Suma aktywów

100,0%

Udział w

skonsolidowanej

sumie bilansowej

na 31.12.2024

Udział w

skonsolidowanej

sumie bilansowej

na 31.12.2023

dane

przekształcone

PASYWA

Kapitał własny

Kapitał podstawowy

3,2%

3,3%

Kapitał zapasowy - agio

2,8%

Pozostałe kapitały - koszty programu motywacyjnego

0,1%

Zyski zatrzymane

37,7%

33,2%

- w tym wynik okresu

4,7%

8,1%

Razem kapitał własny

43,78%

39,30%

Zobowiązania

Zobowiązania długoterminowe

Kredyty

22,3%

26,4%

Zobowiązania z tytułu leasingu

8,3%

3,8%

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

0,4%

0,5%

Dotacje

0,0%

Pozostałe zobowiązania

0,0%

31,06%

30,72%

Zobowiązania krótkoterminowe

Kredyty

9,5%

14,5%

Zobowiązania z tytułu leasingu

2,6%

2,1%

Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego

0,0%

Zobowiązania handlowe

7,3%

7,4%

Zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów pochodnych

0,0%

Dotacje

0,0%

Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych

0,5%

0,6%

Pozostałe zobowiązania

5,3%

5,4%

25,15%

29,98%

Razem zobowiązania

56,22%

60,70%

Suma pasywów

100,00%

Według stanu na koniec 2024 roku Spółka była stroną transakcji zabezpieczających kursy

walut o wartości 9,9 mln euro, na średnim poziomie 30-40% planowanych wartości przychodów

Spółki w walutach obcych w okresie do lutego 2026 roku. Transakcje polegały w całości na

sprzedaży kontraktów forward.

Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Spółka stosowała hedging naturalny,

zaciągając nowe zobowiązania kredytowe i leasingowe w euro.

W 2024 roku Spółka nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem

wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak

również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.

Informacja o oddziałach

Spółka nie posiada oddziałów.

6) Informacje o istotnych zdarzeniach w roku 2024, czynnikach ryzyka oraz

zamierzeniach i przewidywanej sytuacji w roku 2025

Istotne zdarzenia w działalności Spółki i Grupy w roku 2024

W 2024 roku Spółka i Grupa odnotowały następujące zdarzenia, które w ocenie Zarządu były

lub mogą być istotne dla przyszłych wyników finansowych Spółki i Grupy.

20 czerwca 2024 roku Spółka powzięła informację o odmowie przyznania jej pomocy

publicznej na podstawie wniosku złożonego w ramach programu Ścieżka SMART nabór

FENG.01.01-IP.01-002/23. Uzasadnieniem nieprzyznania pomocy było niespełnienie kryteriów

obligatoryjnych. Nieprzyznanie pomocy publicznej nie zmieniło planów Spółki w zakresie

realizacji działań związanych z nowym obszarem produktowym, tj. produkcją opakowań pre-

made pouches (opakowania elastyczne), oraz skalą związanych z nim nakładów

inwestycyjnych. Decyzja ta spowodowała jednak, że całość kosztów inwestycji Spółka musiała

sfinansować we własnym zakresie. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 13/2024.

12 lipca 2024 roku Spółka zawarła list intencyjny z polskim producentem opakowań

tekturowych, dotyczący potencjalnej transakcji, której celem było przeniesienie działalności w

zakresie segmentu opakowań na Partnera. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr

18/2024. W wyniku prowadzonych negocjacji ustalono parametry, w związku z którymi

3 września 2024 roku Spółka utworzyła odpis aktualizujący w wysokości 750 tys. zł. Odpis odnosił

się do wartości wszystkich środków trwałych przypisanych wyłącznie do segmentu

opakowania, które mogły zostać objęte potencjalną umową. Szczegóły przedstawiono w

raporcie bieżącym nr 23/2024. 26 września 2024 roku Spółka otrzymała informację o wycofaniu

się potencjalnego nabywcy z podpisania umów. Szczegóły przedstawiono w raporcie

bieżącym nr 29/2024. Wobec nie podjęcia negocjacji przez potencjalnego nabywcę do

końca listopada 2024 roku, do czego zastrzegł on sobie prawo, na koniec 2024 roku Spółka

rozwiązała odpis zawiązany 12 lipca 2024 roku.

9 sierpnia 2024 roku Spółka utworzyła rezerwę w wysokości 703 tys. zł w związku z zaległymi

zobowiązaniami z tytułu składek na ubezpieczenia społeczne. Zgodnie z protokołem kontroli

otrzymanym 31 lipca 2024 roku, zaległość Spółki z tytułu różnicy w naliczeniu składek na

ubezpieczenia społeczne za okres od stycznia 2022 do listopada 2023 wynosi 530 tys. zł, bez

uwzględnienia odsetek za zwłokę. Spółka uznała zasadność wniosków wynikających z kontroli

ZUS oraz przedstawionego w nim wyliczenia zaległych zobowiązań, aktualizując je o okres od

grudnia 2023 do daty utworzenia rezerwy. Zarząd postanowił przyporządkować kwotę rezerwy

do poszczególnych lat w następujący sposób: rok 2022: 284 tys. zł, rok 2023: 258 tys. zł, rok 2024:

161 tys. zł. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 20/2024.

20 sierpnia 2024 roku Zarząd zidentyfikował naruszenie przez Spółkę zobowiązań wynikających

z umów kredytowych zawartych przez Spółkę z ING Bankiem Śląskim S.A. (dalej Bank).

Naruszenie dotyczyło umów kredytów inwestycyjnych, o zawarciu których Spółka informowała

w raportach bieżących nr 10/2021, 3/2022 i 27/2022, oraz umów kredytów w rachunkach

bieżących (dalej Umowy). Identyfikacja naruszenia nastąpiła na podstawie analizy wstępnych

wyników jednostkowych Spółki za pierwsze półrocze 2024 roku. Nie zostały natomiast

naruszone zapisy umowne z bankiem PKO BP S.A. Szczegóły przedstawiono w raporcie

bieżącym nr 22/2024. 6 września 2024 roku Spółka otrzymała od ING Banku Śląskiego S.A.

informację, w której Bank oświadczył, że „podjął decyzję o niewyciąganiu konsekwencji

umownych” w związku ze zdarzeniem opisanym w raporcie 22/2024. Szczegóły przedstawiono

w raporcie bieżącym nr 26/2024.

5 września 2024 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki postanowiło o utworzeniu

kapitału rezerwowego w wysokości 2.500 tys. zł przeznaczonego w całości na sfinansowanie

nabywania przez Spółkę jej akcji własnych. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr

24/2024.

6 listopada 2024 roku Spółka zawarła z (i) BNP Paribas Polska S.A. na okres od lutego 2025 do

lutego 2026 roku transakcje sprzedaży kontraktów typu forward zabezpieczających ryzyko

zmienności kursu złotego do euro o łącznej wartości 5,2 mln euro i średnioważonym kursie

4,4650 EUR/PLN, oraz (ii) ING Bankiem Śląskim S.A. na okres od lutego 2025 do lutego 2026 roku

transakcje sprzedaży kontraktów typu forward zabezpieczających ryzyko zmienności kursu

złotego do euro o łącznej wartości 3,6 mln euro i średnioważonym kursie 4,4685 EUR/PLN.

Transakcje zabezpieczają łącznie kurs rozliczenia około 40% szacowanych przychodów ze

sprzedaży Spółki rozliczanych w euro w okresie od lutego 2025 do lutego 2026 roku. Szczegóły

przedstawiono w raporcie bieżącym nr 31/2024.

17 grudnia 2024 roku Spółka podjęła decyzję o kontynuacji działalności segmentu

opakowania. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 35/2024.

23 grudnia 2024 roku ING Bank Śląski S.A. podpisał aneksy dotyczące treści dodatkowych

oświadczeń Spółki wobec Banku. Aneksy zostały zawarte do wszystkich umów kredytowych

łączących Spółkę z Bankiem. Zgodnie z treścią aneksów, Spółka zobowiązała się

do:

(A) ,,utrzymywania wskaźnika zadłużenia finansowego netto do EBITDA (Net Debt/EBITDA) na

poziomie nie wyższym niż 4,50 w okresie do 31.12.2025 (pierwsze badanie) a następnie na

poziomie nie wyższym niż 3,80 wg. stanu na dzień 31 grudnia każdego roku, przy czym: (i)

zadłużenie finansowe netto należy definiować jako sumę zadłużenia krótko- i

długoterminowego z tytułu kredytów, otrzymanych pożyczek, leasingu bilansowego oraz

pozabilansowego, papierów dłużnych i innych zobowiązań o charakterze finansowym (w

szczególności z tytułu faktoringu z prawem regresu), z wyłączeniem wyceny terminowych

instrumentów finansowych, pomniejszoną o środki pieniężne posiadane na rachunkach; (ii)

EBITDA należy definiować jako sumę wyniku na działalności operacyjnej, kosztów

niefinansowych dotyczących raty leasingu pozabilansowego oraz amortyzacji za okres

dwunastu miesięcy poprzedzających dzień, na który wskaźnik jest obliczany; (iii) w przypadku

zdarzeń o charakterze jednorazowym i nie związanych z typową działalnością Kredytobiorcy,

które mają znaczący wpływ na wynik operacyjny, wynik operacyjny jest korygowany o te

kwoty; za znaczący wpływ uznaje się pozycje, które stanowią więcej niż 10,00 % wyniku

operacyjnego - z leasingiem pozabilansowym; (iv) ujemna wartość wskaźnika Net Debt/EBITDA

spowodowana ujemną wartością EBITDA jest równoznaczna z przekroczeniem powyższego

wskaźnika'' oraz

(B) ,,tego, że wskaźnik obsługi długu weryfikowany na podstawie danych rocznych

jednostkowych będzie na poziomie min 1,1. Pierwsza weryfikacja na danych za 2025. Wskaźnik

liczony wg definicji: (przepływy z działalności operacyjnej netto: 1) powiększone o: (i) wartość

środków pieniężnych na koniec ubiegłego roku, (ii) środki pieniężne z tyt. emisji akcji, (iii)

otrzymane dywidendy, (iv) otrzymane zaliczki na poczet wypłaty dywidendy, (v) wpływ ze

zbycia inwestycji i 2) pomniejszone o: (i) wypłatę dywidend oraz (ii) inwestycje sfinansowane

ze środków własnych) / (raty kredytów długoterminowych + raty leasingu finansowego +

zapłacone odsetki)''.

Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 36/2024. Aneksy do umów z Bankiem PKO BP

S.A. zawierające takie same postanowienia umowne, Spółka zawarła w lutym 2025 roku.

Przewidywana sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2026

Spadek przychodów jednostkowych i skonsolidowanych w pierwszym kwartale 2025 wobec

pierwszego kwartału 2024 wyniósł odpowiednio (-)5% i (-)4% (dane wstępne). Wpłynęło na

niego przede wszystkim obniżenie przychodów segmentu druk cyfrowy, co było efektem

niższych wolumenów zamówień wobec roku poprzedniego oraz dalszej aprecjacji złotego (kurs

EUR/PLN na koniec Q1 2025 wynosił 4,1839 EUR/PLN przy 4,3009 EUR/PLN na koniec Q1 2024, tj.

ponad 3% mniej). Aprecjacja złotego w mniejszym stopniu dotknęła pozostałe segmenty, które

większość przychodów realizują w złotych.

W całym 2025 roku Spółka i Grupa oczekują przychodów nie niższych niż w roku 2024, pomimo

negatywnego wpływu aprecjacji złotego. Na dodatkowy wzrost przychodów wpływać

powinien wzrost sprzedaży w segmencie etykiet, w tym w nowym obszarze produktowym –

opakowaniach elastycznych. Po korekcie wcześniejszych planów, osiągnięcie miesięcznej

dodatniej rentowności obszaru zaplanowano jeszcze w pierwszej połowie 2025 roku.

Mając na uwadze znaczące zaangażowanie kapitałowe i organizacyjne w nowy obszar

produktowy oraz obniżenie popytu na produkcję segmentu druk cyfrowe, w 2025 roku Spółka

ani Grupa nie planuje istotnych nakładów inwestycyjnych, a tym samym istotnego wzrostu

zadłużenia poprzez zaciąganie nowych zobowiązań finansowych. Wyjątkami mogą być

dodatkowe pojedyncze urządzenia.

Zarząd ocenia, że sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2025 roku powinna być lepsza niż

w roku 2024, choć z racji szeregu czynników, w szczególności utrzymującej się aprecjacji

złotego, nieprzewidywalnych działań gospodarczych mocarstw globalnych oraz słabnącej

koniunktury gospodarczej w Europie, sytuacja może ulec pogorszeniu. Czynniki, które mogą

mieć negatywny wpływ na sytuację finansową Spółki i Grupy w 2025 roku wymieniono poniżej.

Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń Spółki i Grupy.

Spółka i Grupa identyfikują następujące czynniki, które będą miały wpływ na przychody i

wyniki Spółki i Grupy w roku 2025.

• Koniunktura gospodarcza w Unii Europejskiej

Utrzymujące się w Europie Zachodniej osłabienie koniunktury gospodarczej, wynikające z

inflacji oraz ograniczania skłonności do inwestycji i konsumpcji, rodzi obawy o skalę popytu na

produkty Spółki i Grupy w 2025 roku. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są zmiany w polityce i

gospodarce globalnej po nominacji Donalda Trumpa na prezydenta Stanów Zjednoczonych,

w szczególności obniżenie zainteresowania Europą oraz zmiany zasad wolnego handlu

(wprowadzanie ceł).

Z drugiej strony, planowane w Niemczech poluzowanie dyscypliny fiskalnej i wynikające z niego

wydatki państwa na infrastrukturę mogą wpłynąć pozytywnie na ożywienie gospodarcze

gospodarki niemieckiej i powiązanych z nią gospodarek Unii Europejskiej.

Powyższe zjawiska i trendy mogą wywierać wpływ na wartość przychodów ze sprzedaży Spółki

i Grupy, zarówno w rozumieniu ilościowym, jak i poprzez możliwą presję na obniżenie cen, co

negatywnie przełożyłoby się na rentowność działalności Spółki i Grupy.

• Sytuacja na rynku walutowym

Czynnikiem, który będzie oddziaływał na przychody ze sprzedaży i wyniki Spółki i Grupy będzie

kształtowanie się kursu złotego wobec euro i dolara. Przewidywane na rok 2025 utrzymywanie

się słabego euro wobec złotego będzie miało negatywny wpływ na wynik na działalności

operacyjnej i pozytywny na wynik na działalności finansowej ze względu na zawarte transakcje

forward. W ocenie Spółki umocnienie się euro mogłoby mieć miejsce w przypadku eskalacji

działań zbrojnych w Ukrainie i wzrostu ryzyka zagrożenia wojną dla Europy Środkowej, jak

również ze względu na różne tempo zmian na rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie

euro.

Utrzymywanie się silnego złotego w roku 2025 nie da również możliwości zabezpieczenia

przychodów na lata kolejne kontraktami forward zawartymi przy kursie atrakcyjnym dla Spółki

– w takiej sytuacji począwszy od roku 2026 wyniki brutto i netto Spółki mogą ulec obniżeniu.

• Sytuacja na rynku stóp procentowych

W przypadku zrealizowania się oczekiwań dotyczących obniżenia stóp procentowych

w Polsce lub strefie euro, najprawdopodobniej ulegną obniżeniu koszty odsetkowe Spółki.

Niezależnie, różne tempo zmian na rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie euro może

mieć wpływ na realizację ryzyka walutowego ze względu na zmianę kursu EUR/PLN.

• Sytuacja na rynku materiałów do produkcji i usług

W roku 2024 Spółka obserwowała obniżki cen wybranych grup materiałów do produkcji o kilka

a nawet kilkanaście procent. W ocenie Spółki ich powodem były pogorszenie się koniunktury

(obniżka popytu) oraz stabilizacja łańcuchów dostaw, a tym samym podaży materiałów na

rynku. W 2025 roku, ze względu na wzrost kosztów pracy oraz utrzymujące się wysokie ceny

energii, Spółka oczekuje nieznacznych wzrostów cen materiałów, które mogą być częściowo

rekompensowane obniżką wartości dolara wobec złotego.

W 2025 roku na zakłócenia oraz wzrost kosztów materiałów mogą również wpłynąć

ewentualne: wprowadzenie ceł w wyniku kroków podejmowanych przez Stany Zjednoczone

oraz zakłócenia w łańcuchach dostaw z powodu nasilenia ataków terrorystycznych

prowadzone na jednostki morskie z terenu Jemenu oraz pirackie na wodach w okolicach

Somalii, powodujących przekierowywania statków z tras przez Kanał Sueski na trasy wokół

Afryki. Dodatkowo, w 2025 roku łańcuchy dostaw mogłyby zostać zakłócone lub przerwane w

przypadku wybuchu konfliktu między Chinami i Tajwanem.

Negatywny wpływ na wyniki Grupy mogłyby mieć również ewentualne podwyżki cen

transportu, jednak – mając na uwadze nienajlepszą koniunkturę gospodarczą – ryzyko to

Spółka uznaje za umiarkowane.

• Wzrost zadłużenia oprocentowanego Spółki i Grupy

W związku z podjęciem decyzji o rozwoju nowego obszaru produktowego opakowania

elastyczne, na koniec 2024 roku Spółka zaciągnęła kolejne finansowanie kredytowe.

Jednocześnie, łączna wartość zadłużenia oprocentowanego skonsolidowanego wyrażana w

złotym uległa obniżeniu ze względu na dokonywane systematycznie spłaty zobowiązań oraz

umocnienie się złotego wobec euro 2024 roku. W 2025 roku zadłużenie oprocentowane Spółki

nie powinno ulec zwiększeniu ze względu na realizowane systematycznie spłaty istniejącego

zadłużenia przy niewielkim zadłużeniu nowym.

• Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych

Obserwując rynek pracy Zarząd ocenia, że w 2024 roku uległa wyciszeniu presja płacowa ze

strony grup pracowniczych niższego szczebla, która powinna być kontynuowana w roku 2025.

Ze względu na kolejną podwyżkę płacy minimalnej wprowadzoną od stycznia 2025 roku,

uległa spłaszczeniu krzywa wynagrodzeń, co może powodować wzrost oczekiwań płacowych

u specjalistów.

Ze względu na systematyczny rozwój działalności, w tym zwiększanie asortymentu,

systematyczny rozwój parku maszynowego oraz postępującą informatyzację, Spółka

przewiduje dalszy wzrost kosztów w wybranych kategoriach usług obcych.

• Zmiany w zakresie kluczowego oprogramowania produkcyjnego

Ze względu na znaczący rozwój skali działalności w ostatnich latach, w maju 2023 roku Spółka

rozpoczęła wprowadzanie istotnych zmian w zakresie systemu informatycznego służącego

zarzadzaniu produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet. Proces zaplanowano na lata 2023-

2024, jednak z powodu zmian wdrażanych w trakcie realizacji projektu datę zakończenia

przesunięto na rok 2025. Wprowadzenie tych zmian jest niezbędne dla efektywnej obsługi

rosnącej liczby zleceń oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie obsługi

klientów. Zgodnie ze zmienionymi założeniami, wdrożenie nowego oprogramowania dla części

procesów miało miejsce w czwartym kwartale 2024 roku. Pełne wdrożenie powinno nastąpić

w połowie 2025 roku. Z wdrożeniem nowego oprogramowania wiążą się ryzyka, w

szczególności (i) istotnego błędu w kodzie, (ii) trudności z integracją z pozostałymi systemami

Spółki, w szczególności księgowym, (iii) sprawności i efektywności procesu wdrożenia.

Realizacja każdego z tych ryzyk, pomimo przeprowadzenia szeregu testów, może mieć

niekorzystny wpływ na działalność Spółki i jej wyniki finansowe.

• Ryzyko związane z konkurencją

Rynek cyfrowych usług poligraficznych jest silnie rozdrobniony. W Polsce i Europie działają setki

podmiotów, w tym kilkanaście podmiotów, które Spółka uznaje za bezpośrednią konkurencję

swoją i Grupy. Postrzeganie danego podmiotu, jako bezpośrednio konkurencyjnego, Spółka

opiera w szczególności na spektrum oferowanych usług, ich zakresie i skali działalności

podmiotu. W zakresie druku cyfrowego wielkoformatowego podmioty te odróżnia jednak

często od Spółki mniej zdywersyfikowana baza klientów (większa koncentracja na kilku

kluczowych klientach).

Począwszy od drugiej połowy 2023 roku Spółka obserwuje rosnącą konkurencję na wybranych

rynkach produktowych i geograficznych w Europie Zachodniej. Wynika ona z rozwoju oferty

produktowej niektórych lokalnych podmiotów oraz oferowanych przez nich krótkich terminów

i niższych cen dostaw, nieosiągalnych dla Spółki i Grupy z racji odległości od miejsc dostawy.

• Ryzyko związane ze zmianą cen

Ceny oferowane przez Spółkę i podmioty z Grupy są kalkulowane w oparciu o ceny

materiałów, energii i kosztów stałych oraz ceny transportu. Ponieważ zdecydowana większość

konkurencji korzysta z usług tych samych dostawców materiałów, o możliwym do osiągnięcia

poziomie cen decyduje przede wszystkim pozycja negocjacyjna Spółki wobec dostawców

materiałów i usług, udział kosztów stałych w kosztach ogółem oraz umiejętność optymalizacji

kosztów transportu (dostaw) do klienta. Analizując wyniki za rok 2024, w roku 2025 i kolejnych

Spółka będzie dążyła do (i) dalszego ograniczenia wybranych pozycji kosztów stałych, w

szczególności poprzez automatyzację procesów sprzedażowych i produkcyjnych, oraz (ii)

optymalizacji warunków usług transportowych.

• Ryzyko związane z awarią sprzętu i urządzeń wykorzystywanych w działalności Spółki i

podmioty z Grupy

Działalność Spółki i podmiotów z Grupy opiera się w szczególności na prawidłowo działających

urządzeniach poligraficznych i sprzęcie komputerowym oraz zewnętrznej infrastrukturze

informatycznej w postaci serwerów (tzw. chmura). W ramach prowadzonej działalności Spółka

zobowiązana jest do zapewnienia poufności danych oraz terminowości wykonywania

zamówień. Wystąpienie poważnej i długotrwałej awarii urządzeń poligraficznych, istotne

zniszczenie lub utrata części lub całości majątku trwałego należącego do Spółki, jak również

czasowe lub trwałe ograniczenie dostępu do zasobów danych zlokalizowanych na serwerach

zewnętrznych może spowodować czasowe lub długotrwałe wstrzymanie produkcji i trudności

w realizacji usług. Przerwa w produkcji może spowodować niemożność terminowego

wykonania aktualnych umów, a nawet utratę posiadanych kontraktów, co może niekorzystnie

wpłynąć na wyniki finansowe Spółki i Grupy. Z wyjątkiem urządzeń do produkcji opakowań

elastycznych, od 2020 roku wszystkie kluczowe urządzenia posiadają tzw. back–up, czyli inne

urządzenie/a, które jest w stanie zastąpić część lub całość procesów produkcyjnych

pierwotnie wykonywanych na innym urządzeniu, jednak ich moce mogą nie pozwolić na

realizację wszystkich zleceń.

Dodatkowy aspekt stanowi gromadzenie, przechowywanie i przetwarzanie przez Spółkę i

podmioty z Grupy dużych zbiorów danych, w tym danych osobowych. Pomimo wprowadzenia

przez Spółkę systemu tworzenia i zarządzania kopiami zapasowymi dla najważniejszych

danych, co istotnie zmniejsza możliwość ich utraty, nie można wykluczyć szczególnych

okoliczności, spowodowanych głównie błędem ludzkim, które będą skutkować zawodnością

zastosowanych środków ostrożności.

• Ryzyko związane z przetwarzaniem danych osobowych

W ramach bieżącej działalności Grupa przetwarza dane osobowe, zarówno swoich klientów,

jak i dostawców. Przetwarzanie danych osobowych musi być dokonywane w sposób zgodny

z przepisami dotyczącymi ochrony danych osobowych obowiązującymi w Polsce, jak również

w krajach, w których Grupa lub jej klienci prowadzą lub będą prowadzili działalność. Obowiązki

z tym określają Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27

kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych

osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych, oraz polskie przepisy lokalne.

Spółka nie może wykluczyć, że pomimo stosowania środków technicznych i organizacyjnych

zapewniających ochronę przetwarzanych danych osobowych, dojdzie do naruszenia

obowiązków prawnych w tym zakresie, w szczególności do ujawnienia danych osobowych

osobom nieupoważnionym. W przypadku naruszenia przepisów prawnych związanych

z ochroną danych osobowych, w szczególności ujawnienia danych osobowych w sposób

niezgodny z prawem, Spółka lub pomioty z Grupy mogą być narażone na zastosowanie

wobec niej lub członków organów sankcji karnych lub sankcji administracyjnych. Bezprawne

ujawnienie danych osobowych może również skutkować dochodzeniem przeciwko Spółce

roszczeń o naruszenie dóbr osobistych.

• Ryzyko związane z odpowiedzialnością za jakość dostarczanych produktów

W ramach prowadzonej działalności gospodarczej Spółka i podmioty z Grupy dokonują

sprzedaży produktów i usług oraz – w wybranych przypadkach – udzielają na nie gwarancji

jakości. Treść i zakres potencjalnych roszczeń związanych z nieodpowiednią jakością regulują

zapisy regulaminu stanowiącego o relacjach Spółki z jej klientami, przepisy Kodeksu cywilnego

i innych obowiązujących przepisów prawa. Część ryzyk pokrywa również posiadana polisa

ubezpieczeniowa.

• Ryzyko związane z uzależnieniem od kadry zarządzającej Spółki

Działalność Spółki i Grupy w dużym stopniu uzależniona jest od wiedzy, umiejętności i

doświadczenia kluczowych pracowników oraz kadry zarządzającej wyższego i średniego

szczebla. Ewentualna utrata członków kadry zarządzającej lub kluczowych pracowników

mogłaby negatywnie wpłynąć na skuteczność i efektywność działania przedsiębiorstwa oraz

jakość świadczonych usług, co z kolei mogłyby doprowadzić do przynajmniej częściowej utraty

portfela zamówień i pogorszenia wyników finansowych Spółki. W celu minimalizacji tego ryzyka

Grupa stosuje długofalową politykę zatrudnienia opartą o konkurencyjny system

wynagradzania, systematycznie dostosowywany do zmieniających się warunków rynkowych.

• Ryzyko związane ze strukturą Zarządu Spółki

Dwóch z czterech członków Zarządu Spółki stanowią jej założyciele. Powoduje to silny związek

między sferą właścicielską i działalnością operacyjną Spółki. Naturalną konsekwencją takiego

modelu biznesowego jest szeroka wiedza członków Zarządu Spółki o realiach rynku

poligraficznego i wszystkich aspektach działalności Emitenta. W razie zmiany kontroli nad

Spółką może nastąpić zmiana w składzie Zarządu, a jego nowi członkowie mogą nie

dysponować rozległą wiedzą na temat działalności Spółki, co wydłuży czas potrzebny do

osiągnięcia podobnej efektywności pracy w porównaniu do obecnych członków Zarządu.

• Ryzyka związane ze strukturą akcjonariatu Spółki

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania w skład akcjonariatu Spółki wchodzą osoby

pełniące funkcje w Zarządzie Spółki. Akcjonariusze ci będą mieć zatem bezpośrednio

znaczący wpływ na decyzje Walnego Zgromadzenia oraz realizację strategii rozwoju Emitenta.

Znaczący udział w ogólnej liczbie głosów pozwala na faktyczną kontrolę decyzji

podejmowanych w Spółce, jak i na jednoczesne nadzorowanie realizowanych działań, co w

konsekwencji może ograniczyć wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na zarządzanie Spółką

i kontrolowanie zachodzących w niej procesów. Inwestorzy powinni zatem wziąć pod uwagę

ryzyko ograniczonego wpływu na podejmowanie decyzji przez Walne Zgromadzenie.

Przyjęte przez Grupę i Spółkę cele i metody zarządzania ryzykiem finansowym

Głównymi celami w zakresie zarządzania ryzykiem finansowym, które realizuje Spółka w

odniesieniu do całości Grupy, są:

(i) zabezpieczenie bazy kapitałowej odpowiedniej do skali działalności,

(ii) zarządzanie płynnością,

(iii) zarządzanie ryzykiem walutowym,

(iv) zarządzanie ryzykiem stóp procentowych.

Ad. (i)

Mając na uwadze rosnącą skalę działalności, rozumianą zarówno jako wzrost obrotów

i zapotrzebowania na kapitał obrotowy, jak i potrzeby inwestycyjne, rokrocznie do 2018 roku

włącznie Zarząd Spółki rekomendował Walnemu Zgromadzeniu pozostawianie całości

wypracowanego zysku w Spółce. W latach 2019-2023, w wyniku rekomendacji Zarządu i

zgodnie z uchwałą Zgromadzenia Wspólników, na wypłatę w formie dywidendy przeznaczono

– odpowiednio – 687 tys. zł, 543 tys. zł, 723 tys. zł, 762 tys. zł i 1.143 tys. zł. W roku 2024, ze względu

na pogorszenie wyników Spółki i rosnącą niepewność makroekonomiczną, całość wyniku

netto została przeznaczona na kapitał zapasowy.

Równolegle, systematycznie powiększana jest skala łącznego finansowania kapitałem obcym,

w szczególności kredytem bankowym i kupieckim, leasingiem oraz faktoringiem bez regresu. W

ocenie Zarządu posiadane zasoby kapitałowe, w tym przyznane lecz niewykorzystane w

całości kredyty bankowe w rachunkach bieżących, są adekwatne do prowadzonej obecnie

skali działalności oraz planowanych inwestycji w normalnych warunkach gospodarczych.

Działalność spółek zależnych i stowarzyszonych jest finansowana z ich środków własnych,

okresowo pożyczkami udzielonymi przez Spółkę oraz przez wspólników podmiotów zależnych.

Ad. (ii)

Spółka ubezpiecza należności swoje oraz spółek zależnych P4E i Reakcja. Umowa

ubezpieczenia została zawarta z Compagnie Francaise D'Assurance pour le Commerce

Exterieur (COFACE), działającym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w ramach Compagnie

Francaise D'Assurance pour le Commerce Exterieur Spółka Akcyjna Oddział w Polsce.

Niezależnie od zawartej umowy, Spółka prowadziła i prowadzi systematyczny monitoring

terminowości spływu należności. W roku 2024 Spółka stosowała zasady udzielania i

monitorowania wykorzystania kredytów kupieckich wypracowane i modyfikowane w

poprzednich latach.

Emitent posiadał w 2024 roku i nadal posiada dostęp do linii kredytowych służących

wyrównywaniu bieżących krótkookresowych niedoborów płynnościowych (i) w ING Banku

Śląskim S.A. z limitem 6,0 mln zł i 500 tys. euro oraz (ii) w PKO BP S.A. z limitem 3,0 mln zł i 400 tys.

euro, do elastycznego wykorzystania w złotych lub euro.

W 2024 roku Spółka przedłużyła z Coface Poland Factoring Sp. z o.o. umowę dotyczącą

finansowania faktoringiem bez regresu, z limitem 1,2 mln zł. Należności objęte faktoringiem są

ubezpieczone w Coface.

Posiadane przez Spółkę źródła finansowania kapitału obrotowego Zarząd uznaje

za wystarczające dla zachowania płynności bieżącej, adekwatne do skali i warunków

prowadzonej działalności w normalnych warunkach gospodarczych.

Ad. (iii)

W celu ograniczenia ryzyka walutowego Spółka wykorzystuje naturalny hedging i dokonuje

zakupu części urządzeń, materiałów i usług płacąc za nie walutami obcymi.

Począwszy od roku 2021 Spółka rozpoczęła hedging naturalny poprzez zaciąganie

finansowania w euro. Działania te były kontynuowane w latach 2022-2024 poprzez konwersję

części zadłużenia z tytułu złotowych kredytów bankowych na euro oraz zaciąganie w euro

zobowiązań na budowę hali produkcyjno-magazynowej (2022) oraz finansowanie maszyn i

urządzeń (2023-2024).

W sprzyjających warunkach rynkowych Spółka zawiera również umowy walutowych

kontraktów terminowych oraz kontraktów forward. Przychody ze sprzedaży w euro

zaplanowane na lata 2025 Spółka zabezpiecza częściowo transakcjami opisanymi

szczegółowo w pkt. 5 lit. b).

Ad. (iv)

Zabezpieczając się przed ryzykiem stóp procentowych Spółka dywersyfikowała koszty

finansowania obcego na stałe i zmienne. Ryzyko stóp procentowych zostało ograniczone w

przypadku kredytu inwestycyjnego zaciągniętego w PKO Banku Polskim S.A. na kwotę 10 mln

zł, w przypadku którego dla zabezpieczenia płatności odsetek Spółka zawarła kontrakt IRS

(Interest Rate Swap). Ze względu na znacząco niższe poziomy stóp rynkowych w strefie euro,

częściowym zabezpieczeniem ryzyka stóp procentowych jest również zwiększanie zadłużenia

denominowanego w euro.

Postępowania toczące się przed sądami oraz postępowania egzekucyjne

Na koniec 2024 Spółka była stroną 11 spraw sądowych, postępowań egzekucyjnych oraz

postępowań upadłościowych dłużników, w których występowała z roszczeniami o zapłatę.

Łączna kwota należności głównych Spółki będących przedmiotem postępowań sądowych,

egzekucyjnych i upadłościowych na koniec 2024 roku wyniosła 172 tys. zł. W stosunku do Spółki

nie była prowadzona egzekucja. Spółka nie prowadziła postępowań sądowych,

arbitrażowych ani administracyjnych, w których wartość przedmiotu sporu liczona jednostkowo

lub łącznie spełniałaby kryterium istotności, czyli co najmniej 10% jej kapitałów własnych. Na

wszystkie należności będące przedmiotem spraw sądowych, postępowań egzekucyjnych i

upadłościowych Spółka utworzyła odpisy w wysokości całości należności.

7) Zatrudnienie w Grupie i Spółce w okresie sprawozdawczym

Średnie zatrudnienie w Spółce w roku 2024 wynosiło 459 etaty (463 pracowników) przy 483

etatach (486 pracownikach) w roku 2023.

Średnie zatrudnienie w Grupie w roku 2024 wynosiło 464 etatów (468 pracowników) przy 488

etatach (492 pracownikach) w roku 2023.

8) Obsługa księgowa podmiotów z Grupy

Nieprzerwanie od 1 stycznia 2014 roku obsługa księgowa Spółki prowadzona jest przez podmiot

zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa W2P Sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez podmiot

zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa shade4you sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez podmiot

zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa Printing4Europe GmbH w latach 2023 i 2024 była prowadzona przez

podmiot zewnętrzny – Brain Trust GmbH z siedzibą w Berlinie.

Obsługa księgowa Reakcja Flagi Reklamowe Sp. z o.o. w latach 2023 i 2024 była prowadzona

przez Konto Aleksandra, Mateusz Miękwicz I Wspólnik Sp.k. z siedzibą w Poznaniu.

9) Obsługa prawna podmiotów z Grupy

Konsultacje prawne w roku 2024 dokonywane były przez Grupę na mocy umów o współpracy

• Kancelaria Radcy Prawnego Julita Ludwiniak w zakresie ogólnego obrotu

gospodarczego oraz prawa dot. rynków kapitałowych i obrotu publicznego oraz

windykacji krajowej

• Stefaniuk & Wspólnicy Spółka Komandytowo-Akcyjna w zakresie windykacji

należności,

• Kancelaria Prawna ANSWER Wojciechowski i Partnerzy, w zakresie doradztwa

prawnego ogólnego,

• Gessel, Koziorowski Kancelaria Radców Prawnych i Adwokatów sp.p. w zakresie

obsługi prawa dot. rynków kapitałowych i obrotu publicznego,

• SWGK Podatki Sp. z o.o.

• SZUSZCZYŃSKI KAMIŃSKA KANCELARIA PRAWA PRACY SPÓŁKA CYWILNA

10) Planowane działania

W latach 2025 i kolejnych Spółka i Grupa planują skoncentrować się na poprawie rentowności

poszczególnych segmentów oraz rozwoju nowego obszaru produktowego (opakowania

elastyczne). W szczególności:

• wdrażane są działania zmierzające do optymalizacji oferty segmentu druk cyfrowy, co

powinno przełożyć się na większą efektywność procesów sprzedaży, produkcji;

• kontynuowane są prace dotyczące systemu informatycznego służącego zarzadzaniu

produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet, co jest niezbędne dla efektywnej obsługi

rosnącej liczby zleceń oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie

obsługi klientów; zakończenie procesu zaplanowano na połowę 2025 roku;

• zaplanowano dalsze usprawnianie procesów logistycznych pod kątem optymalizacji

pakowania i transportu.

Równolegle do powyższych działań Spółka i Grupa planują pozyskiwane nowych klientów,

zarówno w Polsce, jak i krajach Unii Europejskiej.

11) Informacja o zdarzeniach po dacie bilansowej

2 stycznia 2025 roku Spółka oraz jej akcjonariusze: (i) Krzysztof Fryc (Prezes Zarządu Spółki), (ii)

Wiesław Niedzielski (Wiceprezes Zarządu Spółki), (iii) Tomasz Paprzycki (Członek Zarządu Spółki),

(iv) Jan Łożyński (Członek Zarządu Spółki), (v) Sławomir Zawierucha (Członek Rady Nadzorczej

Spółki), (vi) Agata Olszewska oraz (vii) Pro-Fitex Limited z siedzibą w Nikozji, Cypr, zawarli

porozumienie, o którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5) oraz 6) ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o

ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do

zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych. Szczegóły przedstawiono w

raporcie bieżącym nr 1/2025.

6 marca 2025 roku zostały zawarte transakcje nabycia akcji Spółki w ramach ogłoszonego w

dniu 30 stycznia 2025 r. wezwania do zapisywania się na sprzedaż 121.152 akcji zwykłych na

okaziciela Spółki, stanowiących 3,18 % udziału w kapitale zakładowym Spółki, uprawniających

do łącznie 121.152 głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki, reprezentujących 1,88 % ogólnej

liczby głosów w Spółce. W związku z powyższym, strony porozumienia, o którym mowa w

poprzednim akapicie, stali się posiadaczami 3.758.795 akcji Spółki, stanowiących 98,60 %

udziału w kapitale zakładowym Spółki oraz reprezentujących 99,18 % ogólnej liczby głosów na

Walnym Zgromadzeniu Spółki. Szczegóły przedstawiono w raporcie bieżącym nr 8/2025.

14 kwietnia 2025 roku przeprowadzono wykup przymusowy akcji Spółki pozostających w

obrocie po przeprowadzeniu wezwania. W jego wyniku strony porozumienia stali się

posiadaczami 100% akcji Spółki.

15 kwietnia 2025 roku odbyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie, które m. in. podjęło

uchwałę w sprawie w sprawie wycofania akcji Spółki z obrotu na rynku regulowanym

prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Szczegóły

przedstawiono w raporcie bieżącym nr 13/2025. Realizując uchwałę NWZ, Spółka złożyła

stosowny wniosek do KNF.

12) Wskaźniki finansowe i niefinansowe dotyczące Spółki – Alternatywne Pomiary

Wyników (APM)

Zarząd Emitenta ocenia wyniki Spółki za pomocą wartości wynikających wprost

ze sprawozdania finansowego oraz za pomocą Alternatywnych Pomiarów Wyników, które nie

pochodzą ze sprawozdania finansowego, a zostały jedynie obliczone na podstawie informacji

finansowych znajdujących się w sprawozdaniu finansowym.

Przedstawione poniżej Alternatywne Pomiary Wyników nie są wymagane przez lub obliczone

zgodnie Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości i nie podlegały badaniu, ani

przeglądowi przez niezależnego biegłego rewidenta. Wartości Alternatywnych Pomiarów

Wyników powinny być zatem traktowanie jedynie jako mierniki dodatkowe, nie zaś

zastępować informacje pochodzące ze sprawozdania finansowego.

Alternatywne Pomiary Wyników mogą nie być porównywalne z innymi podobnie nazwanymi

wskaźnikami stosowanymi przez inne spółki. Z uwagi na uznaniowość definiowania

i obliczania Alternatywnych Pomiarów Wyników przez Spółkę i przez inne podmioty, należy

zachować ostrożność przy porównaniu tych wskaźników z podobnymi wskaźnikami

wykazywanymi przez inne spółki.

Dobór wskaźników uznawanych przez Zarząd za APM wynika z (i) istniejących potrzeb

zarządczych Spółki, wynikających z wieloletniej praktyki zarzadzania Spółką, oraz (ii)

wskaźników zawartych w treściach umów kredytowych, których stroną jest Spółka –

konieczność osiągania wyników pozwalających na kształtowanie się APM dla Spółki w

określonych przedziałach determinuje bowiem możliwość utrzymywania zadłużenia z tytułu

istniejących kredytów bankowych, jak również zaciągania kolejnych zobowiązań. Wskaźnikom,

których ujęcie w APM stanowi realizację oczekiwań banków zostały przypisane brzegowe

wartości oczekiwane.

Do końca 2023 roku Spółka monitorowała strukturę finansowania stosując wskaźniki:

• relacji kapitałów własnych do sumy bilansowej;

• zadłużenia oprocentowanego netto do EBITDA; gdzie (i) zadłużenie oprocentowane

netto liczone jest jako suma zobowiązań długo- i krótkoterminowych z tytułu kredytów,

pożyczek i leasingu, pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty, (ii) EBITDA

liczona jest jako suma wyniku na działalności operacyjnej i amortyzacji;

• obsługi długu, gdzie (i) w liczniku występuje suma: przepływów pieniężnych z

działalności operacyjnej netto, wartości środków pieniężnych na koniec poprzedniego

roku, wypłaty dywidend (ze znakiem ujemnym), zmiany kapitału zakładowego,

inwestycji sfinansowanych ze środków własnych (ze znakiem ujemnym), a (ii) w

mianowniku: zapłacone raty kredytów długoterminowych, leasingu finansowego i

odsetek.

Wobec zmian uzgodnień umownych pomiędzy Spółką i podmiotami ją finansującymi, na dzień

sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółka monitoruje strukturę finansowania stosując

wskaźniki:

• relacji kapitałów własnych Spółki do sumy bilansowej Spółki – pierwsze badanie wg

stanu na 31 grudnia 2024;

• zadłużenia finansowego netto Spółki do EBITDA Spółki (NetDebt/EBITDA), gdzie

(i) zadłużenie finansowe netto należy definiować jako sumę zadłużenia krótko-

i długoterminowego z tytułu kredytów, otrzymanych pożyczek, leasingu bilansowego

oraz pozabilansowego, papierów dłużnych i innych zobowiązań

o charakterze finansowym (w szczególności z tytułu faktoringu z prawem regresu),

z wyłączeniem wyceny terminowych instrumentów finansowych, pomniejszoną

o środki pieniężne posiadane na rachunkach; (ii) EBITDA należy definiować jako sumę

wyniku na działalności operacyjnej, kosztów niefinansowych dotyczących raty leasingu

pozabilansowego oraz amortyzacji za okres dwunastu miesięcy poprzedzających

dzień, na który wskaźnik jest obliczany; (iii) w przypadku zdarzeń

o charakterze jednorazowym i nie związanych z typową działalnością Kredytobiorcy,

które mają znaczący wpływ na wynik operacyjny, wynik operacyjny jest korygowany o

te kwoty; za znaczący wpływ uznaje się pozycje, które stanowią więcej niż 10,00 %;

pierwsze badanie wg stanu na 31 grudnia 2025;

• obsługi długu, liczony wg definicji: (przepływy z działalności operacyjnej netto:

1) powiększone o: (i) wartość środków pieniężnych na koniec ubiegłego roku,

(ii) środki pieniężne z tyt. emisji akcji, (iii) otrzymane dywidendy, (iv) otrzymane zaliczki

na poczet wypłaty dywidendy, (v) wpływ ze zbycia inwestycji i 2) pomniejszone o:

(i) wypłatę dywidend oraz (ii) inwestycje sfinansowane ze środków własnych) / (raty

kredytów długoterminowych + raty leasingu finansowego + zapłacone odsetki);

pierwsze badanie wg stanu na 31 grudnia 2025.

Ww. wskaźniki są dla Spółki tzw. alternatywnymi pomiarami wyniku (APM).

Poniższa tabela prezentuje kształtowanie się ww. wskaźników na koniec okresów objętych

niniejszym sprawozdaniem finansowym.

Wartość

krytyczna

wskaźnika

31 grudnia 2024

31 grudnia 2023*

Zadłużenie z tytułu kredytów

37 259

47 764

Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego

(z wyłączeniem leasingu w rozumieniu MSSF 16)

3 419

6 773

Zadłużenie oprocentowane łącznie

40 678

54 536

(minus) środki pieniężne i ich ekwiwalenty

(2 928)

(7 636)

Zadłużenie oprocentowane netto

37 750

46 900

Kapitał własny

51 356

46 011

Suma bilansowa

117 296

116 584

Wynik z działalności operacyjnej

698

5 947

Amortyzacja

10 291

9 311

EBITDA

10 990

15 258

Wskaźnik kapitałów własnych do sumy bilansowej

min. 25%

44%

39%

Wskaźnik zadłużenie oprocentowane netto do

EBITDA**

max. 4,5

3,4

3,1

Wskaźnik obsługi długu**

min. 1,1

2,0

1,9

* dane z JSF Spółki za rok 2023, przekazane bankom; z braku uzasadnienia dla badania wskaźników

retrospektywnego, dane nie podlegały przekształceniom;

** pierwsze badanie przez banki nastąpi wg stanu na 31 grudnia 2025.

13) Informacje pozostałe

W roku 2024 Spółka ani podmioty z Grupy:

• nie zawierały z podmiotami powiązanymi umów, których treść lub parametry odbiegałyby

od warunków rynkowych; wartości transakcji z podmiotami powiązanymi przedstawiono

w Nocie 11.1 do rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego;

• nie zawierały, innych niż wskazane w niniejszym sprawozdaniu, umów znaczących dla

działalności Grupy; Spółka nie postrzega, jako znaczących dla działalności umów o

dostawy pojedynczych urządzeń ze względu na ich jednostkową wartość i dostępność

rozwiązań konkurencyjnych na rynku;

• nie zaciągały pożyczek;

• nie wypowiedziały jakichkolwiek umów dotyczących kredytów i pożyczek, ani umów

takowych im nie wypowiedziano;

• nie udzielały poręczeń ani gwarancji ani nie były beneficjentem gwarancji lub poręczeń

udzielonych przez inne podmioty;

• nie posiadała zobowiązań pozabilansowych;

• nie nabywały akcji własnych, przy czym w roku 2025, Spółka nabyła w wezwaniu oraz w

ramach procedury przymusowego odkupu akcji 119.652 szt. akcji własnych;

• nie zawierały jakichkolwiek umów z osobami zarządzającymi, przewidujących

rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska;

• nie dokonywały emisji papierów wartościowych;

• nie prowadziła programów akcji pracowniczych, tj. skierowanych do wszystkich

pracowników.

Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, odrębnie dla każdej z osób zarządzających,

nadzorujących, zamieszczono w Nocie nr 11.1 do rocznego skonsolidowanego sprawozdania

finansowego.

Spółce nie są znane jakiekolwiek umowy, w wyniku realizacji których mogą w przyszłości

nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.

Ani w roku 2024, ani na datę niniejszego raportu Spółka ani podmioty z Grupy nie posiadały

zobowiązań wynikających z emerytur lub świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób

zarządzających lub nadzorujących.

Spółka nie publikowała prognoz na rok 2024 ani na lata kolejne.

Umowa Spółki z firmą audytorską, tj. Grant Thornton Polska P.S.A. została zawarta w 2023 roku.

Wyboru firmy dokonała Rada Nadzorcza, w oparciu o rekomendację Komitetu Audytu.

Przedmiotem umowy jest przegląd śródrocznych sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024

oraz badanie sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024, zarówno jednostkowych, jak i

skonsolidowanych. W roku 2023 Spółka nie korzystała z usług firmy audytorskiej w zakresie

innym, niż przewidziany ww. umową. Informacja o wynagrodzeniu firmy audytorskiej za lata

2023 i 2024 została zawarta w nocie nr 12.9 do rocznego jednostkowego sprawozdania

finansowego.

14) Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego

Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego stanowi Załącznik nr 1 do niniejszego

Sprawozdania Zarządu z działalności Labo Print S.A. i Grupy Kapitałowej Labo Print w roku 2024.

Poznań, 17 kwietnia 2025 roku

____________________________________

Krzysztof Fryc

Prezes Zarządu

____________________________________

Wiesław Niedzielski

Wiceprezes Zarządu

____________________________________

Tomasz Paprzycki

Członek Zarządu

____________________________________

Jan Łożyński

Członek Zarządu