SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z

DZIAŁALNOŚCI SPÓŁKI ZA

I PÓŁROCZE 2025

Szczecin,

24.09.2025 r.

Zarząd Megaron Spółka Akcyjna przedstawia Sprawozdanie z działalności Spółki za

pierwsze półrocze 2025 roku, sporządzone w oparciu o Rozporządzenie Ministra

Finansów z 29 marca 2018 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych

przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania

za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego

państwem członkowskim (Dz. U. z 2018 roku poz. 757).

1. PODSTAWOWE INFORMACJE O SPÓŁCE ORAZ ZASADY SPORZĄDZENIA

PÓŁROCZNEGO SKRÓCONEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO

Emitent jest spółką akcyjną z siedzibą w Szczecinie. Został utworzony i działa zgodnie

z przepisami prawa polskiego, w szczególności przepisami Kodeksu Spółek

Handlowych.

Nazwa MEGARON S.A.

Siedziba 70-892 Szczecin, ul. Pyrzycka 3 e, f

Sąd Rejestrowy Sąd Rejonowy dla Szczecina - Centrum w

Szczecinie,

XIII Wydział Gospodarczy Krajowego

Rejestru Sądowego

KRS 0000301201

REGON 810403202

Telefon +48 (091) 46 64 540

Fax +48 (091) 46 64 541

Strona internetowa www.megaron.com.pl

Adres e-mail megaron@megaron.com.pl

Przeważająca działalność wg PKD 2352Z

Sektor według klasyfikacji GPW materiały budowlane (414)

Czas trwania działalności zawarta na czas nieoznaczony

Zarząd Spółki Piotr Sikora

Mariusz Sikora

Kasper Zaziemski

Akcje Spółki MEGARON S.A. notowane są na Warszawskiej Giełdzie Papierów

Wartościowych od 25 lutego 2011 roku.

Strona 2

Sprawozdanie finansowe za I półrocze 2025 roku zostało sporządzone zgodnie z

następującymi przepisami:

● Ustawą z dnia 29 września 1994 roku o Rachunkowości (tekst jednolity Dz. U. z

2023 r. poz. 120 z późniejszymi zmianami),

● Rozporządzeniem Ministra Finansów z 29 marca 2018 roku w sprawie informacji

bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów

wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji

wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim

(Dz. U. z 2018 roku poz. 757),

● Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 5 października 2020 r. w sprawie

zakresu informacji wykazywanych w sprawozdaniach finansowych i

skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych wymaganych w prospekcie dla

emitentów z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, dla których

właściwe są polskie zasady rachunkowości (Dz. U. z 2020 roku poz. 2000 wraz

ze zmianami).

Spółka nie zmieniała stosowanych zasad (polityki) rachunkowości w stosunku do zasad

obowiązujących przy sporządzaniu rocznego sprawozdania finansowego za rok 2024.

Sprawozdanie finansowe za I półrocze 2025 roku zostało sporządzone przy założeniu

kontynuowania działalności gospodarczej w dającej się przewidzieć przyszłości i nie

istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności.

Sprawozdanie finansowe sporządzone jest w tysiącach złotych za wyjątkiem pozycji, w

których wskazano inaczej.

2. OPIS ISTOTNYCH DOKONAŃ LUB NIEPOWODZEŃ EMITENTA W OKRESIE

SPRAWOZDAWCZYM WRAZ Z WYKAZEM NAJWAŻNIEJSZYCH ZDARZEŃ

DOTYCZĄCYCH EMITENTA

Przychody ze sprzedaży za I półrocze 2025 r. wyniosły 21 173 tys. zł, co stanowi

spadek o 14,2 % w stosunku do analogicznego okresu poprzedniego roku, w którym

to przychody ze sprzedaży wyniosły 24 665 tys. zł. Spowodowane było to przede

wszystkim:

● spadkiem w pierwszym półroczu popytu na krajowym rynku materiałów

budowlanych i wykończeniowych,

● osłabieniem kursu EUR do PLN, co przyczyniło się do spadku wartości sprzedaży

eksportowej,

● zmianą modelu współpracy z jednym z kluczowych kontrahentów eksportowych

oraz przejściem na model eksportu pośredniego, co przełożyło się na spadek

przychodów z usług transportowych.

Strona 3

Jednocześnie, w celu ograniczenia spadku rentowności, spółka rekompensowała ww.

negatywne zjawiska obniżeniem kosztów działalności operacyjnej, w szczególności

kosztów wynagrodzeń.

W I poł. 2025 r. Spółka skoncentrowała swoje wysiłki na ograniczaniu negatywnych

skutków osłabienia koniunktury na rynku krajowym, reorganizacji sposobu

funkcjonowania działu handlowego oraz analizie kosztów działalności operacyjnej.

3. WSKAZANIE CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W TYM O NIETYPOWYM

CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ISTOTNY WPŁYW NA SKRÓCONE

SPRAWOZDANIE FINANSOWE

Począwszy od maja 2022 roku Spółka obserwuje istotne spowolnienie koniunktury na

krajowym rynku nieruchomości, które bezpośrednio przyczynia się do spadku popytu

na materiały budowlane i wykończeniowe. Czynniki te skutkują, m.in. istotnym

obniżeniem rentowności Spółki. Po okresowym, częściowym ożywieniu koniunktury na

rynku krajowym w III kwartale 2024 roku, w I półroczu 2025 roku Spółka ponownie

odnotowała spadek zapotrzebowania na jej główne produkty, w szczególności na rynku

krajowym. Jednocześnie przewiduje się, że niekorzystna sytuacja rynkowa będzie

miała miejsce w kolejnych kwartałach, co najmniej do początku 2026.

4. OPIS ZMIAN ORGANIZACJI GRUPY KAPITAŁOWEJ EMITENTA, W TYM W

WYNIKU POŁĄCZENIA JEDNOSTEK, UZYSKANIA LUB UTRATY KONTROLI

NAD JEDNOSTKAMI ZALEŻNYMI ORAZ INWESTYCJAMI

DŁUGOTERMINOWYMI, A TAKŻE PODZIAŁU, RESTRUKTURYZACJI LUB

ZANIECHANIA DZIAŁALNOŚCI ORAZ WSKAZANIE JEDNOSTEK

PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI

Emitent nie tworzy grupy kapitałowej.

5. STANOWISKO ZARZĄDU ODNOŚNIE MOŻLIWOŚCI ZREALIZOWANIA

WCZEŚNIEJ PUBLIKOWANYCH PROGNOZ WYNIKÓW NA DANY ROK, W

ŚWIETLE WYNIKÓW ZAPREZENTOWANYCH W RAPORCIE PÓŁROCZNYM W

STOSUNKU DO WYNIKÓW PROGNOZOWANYCH

Zarząd Spółki nie publikował prognoz wyniku w 2025 roku.

6. WSKAZANIE AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH BEZPOŚREDNIO LUB

POŚREDNIO PRZEZ PODMIOTY ZALEŻNE CO NAJMNIEJ 5% OGÓLNEJ

LICZBY GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU EMITENTA NA DZIEŃ

PRZEKAZANIA RAPORTU PÓŁROCZNEGO WRAZ ZE WSKAZANIEM LICZBY

Strona 4

POSIADANYCH PRZEZ TE PODMIOTY AKCJI, ICH PROCENTOWEGO

UDZIAŁU W KAPITALE ZAKŁADOWYM, LICZBY GŁOSÓW Z NICH

WYNIKAJĄCYCH I ICH PROCENTOWEGO UDZIAŁU W OGÓLNEJ LICZBIE

GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU ORAZ WSKAZANIE ZMIAN W

STRUKTURZE WŁASNOŚCI ZNACZNYCH PAKIETÓW AKCJI EMITENTA W

OKRESIE OD PRZEKAZANIA POPRZEDNIEGO RAPORTU KWARTALNEGO

Zgodnie z posiadanymi przez Spółkę informacjami poniżej wykazuje się akcjonariuszy

posiadających co najmniej 5% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu na

dzień przekazania niniejszego raportu:

Akcjonariusz

Liczba akcji Emitenta

% udziału w kapitale

zakładowym

Liczba głosów na

WZ

% udział ogólnej

liczbie głosów na WZ

Piotr Sikora

1 151 821

42,66%

2 106 821

43,89%

Andrzej Zdanowski

575 000

21,30%

1 025 000

21,35%

Mariusz Sikora

247 299

9,16%

447 299

9,32%

Kasper Zaziemski

166 110

6,15%

331 110

6,90%

Kajetan Zaziemski

165 000

6,11%

330 000

6,88%

Kornel Zaziemski

165 000

6,11%

330 000

6,88%

7. ZESTAWIENIE STANU POSIADANIA AKCJI EMITENTA LUB UPRAWNIEŃ DO

NICH PRZEZ OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE EMITENTA NA DZIEŃ

PRZEKAZANIA RAPORTU PÓŁROCZNEGO, WRAZ ZE WSKAZANIEM ZMIAN

W STANIE POSIADANIA, W OKRESIE OD DNIA PRZEKAZANIA

POPRZEDNIEGO RAPORTU KWARTALNEGO, ODRĘBNIE DLA KAŻDEJ Z

OSÓB

Akcjonariusz

Funkcja

Stan posiadania na

27.05.2025

Stan posiadania na

30.06.2025

Stan posiadania na

24.09.2029

Liczba

akcji

% udział w

kapitale zak.

Liczba

akcji

% udział w

kapitale zak.

Liczba

akcji

% udział w

kapitale zak.

Piotr Sikora

Prezes Zarządu

1 151 821

42,66%

1 151 821

42,66%

1 151 821

42,66%

Mariusz

Sikora

Członek Zarządu

247 299

9,16%

447 299

9,32%

247 299

9,16%

Kasper

Zaziemski

Członek Zarządu

166 110

6,15%

166 110

6,15%

166 110

6,15%

Wyżej wymienione osoby nadzorujące i zarządzające nie posiadają opcji na akcje

Spółki.

Strona 5

8. WSKAZANIE ISTOTNYCH POSTĘPOWAŃ TOCZĄCYCH SIĘ PRZED SĄDEM,

ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA POSTĘPOWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB

ORGANEM ADMINISTRACJI PUBLICZNEJ, DOTYCZĄCYCH ZOBOWIĄZAŃ

ORAZ WIERZYTELNOŚCI EMITENTA LUB JEGO JEDNOSTKI ZALEŻNEJ, ZE

WSKAZANIEM PRZEDMIOTU POSTĘPOWANIA, WARTOŚCI PRZEDMIOTU

SPORU, DATY WSZCZĘCIA POSTĘPOWANIA, STRON WSZCZĘTEGO

POSTĘPOWANIA ORAZ STANOWISKA EMITENTA

W dniu 31.03.2019 r. Spółka złożyła do Sądu Okręgowego w Szczecinie, Wydział VIII

Gospodarczy, pozew o zapłatę w postępowaniu upominawczym od Sodexo Benefits

and Rewards Services Polska sp. z o.o. (obecnie Pluxee Polska Sp. z o.o.) kwoty 2 893

tys. zł wraz z odsetkami ustawowymi tytułem zwrotu niewykorzystanych środków

pieniężnych w programie motywacyjnym. Kwota ta została ujęta w kosztach w latach

2011-2016. W dniu 21.04.2022 r. Sąd pierwszej instancji oddalił w całości powództwo

i zasądził od Spółki zwrot kosztów postępowania na rzecz pozwanego. 06.07.2022 r.

Spółka złożyła do Sądu Apelacyjnego w Szczecinie apelację od wyroku zaskarżając ten

wyrok w części, tj. w zakresie powództwa o zapłatę 1 094 tys. zł wraz z odsetkami

ustawowymi. 31.07.2025 Sąd Apelacyjny oddalił w całości apelację Emitenta. Spółka

otrzymała pisemne uzasadnienie ww. wyroku, sam wyrok jest prawomocny.

W 2024 r. Spółka weszła w dwa spory sądowe z dostawcą wadliwego surowca do

produkcji wyrobów gotowych. Pierwszy z nich, z powództwa Emitenta opiewa na

kwotę 802 tys., natomiast drugi, z powództwa przeciwko Emitentowi, na 766 tys. zł.

Do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania obie sprawy zostały przekazane do

wspólnego rozpoznania i została wyznaczona pierwsza rozprawa. Szczegóły tego

zdarzenia zostały opisane w rocznym sprawozdaniu finansowym za 2023 rok. Na dzień

sporządzenia niniejszego sprawozdania Sąd Okręgowy w Szczecinie nie wydał

orzeczenia w tej sprawie.

Żadne inne z postępowań sądowych bądź administracyjnych, w których stroną był lub

jest Emitent nie dotyczy przedmiotu sporu, który miałby znaczącą wartość lub

znaczący wpływ na działalność spółki.

9. INFORMACJE O ZAWARCIU PRZEZ EMITENTA LUB JEDNOSTKĘ OD NIEGO

ZALEŻNĄ JEDNEJ LUB WIELU TRANSAKCJI Z PODMIOTAMI POWIĄZANYMI,

JEŻELI ZOSTAŁY ZAWARTE NA INNYCH WARUNKACH NIŻ RYNKOWE,

WRAZ ZE WSKAZANIEM ICH WARTOŚCI

W Spółce nie wystąpiły transakcje z podmiotami powiązanymi.

10. INFORMACJE O UDZIELENIU PRZEZ EMITENTA LUB JEDNOSTKĘ OD

NIEGO ZALEŻNĄ PORĘCZEŃ KREDYTU LUB POŻYCZKI LUB UDZIELENIU

GWARANCJI – ŁĄCZNIE JEDNEMU PODMIOTOWI LUB JEDNOSTCE

Strona 6

ZALEŻNEJ OD TEGO PODMIOTU, JEŻELI ŁĄCZNA WARTOŚĆ ISTNIEJĄCYCH

PORĘCZEŃ LUB GWARANCJI JEST ZNACZĄCA

W okresie od 1 stycznia 2025 r. do 30 czerwca 2025 r. Emitent nie udzielił poręczeń

kredytu, pożyczek i gwarancji. Na dzień 30 czerwca 2025 r. nie wystąpiły również

poręczenia, gwarancje udzielone w okresach poprzednich.

11. INNE INFORMACJE, KTÓRE ZDANIEM EMITENTA SĄ ISTOTNE DLA

OCENY JEGO SYTUACJI KADROWEJ, MAJĄTKOWEJ, FINANSOWEJ, WYNIKU

FINANSOWEGO I ICH ZMIAN, ORAZ INFORMACJE, KTÓRE SĄ ISTOTNE DLA

OCENY MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZOBOWIĄZAŃ PRZEZ EMITENTA

Poza opisanymi w niniejszym sprawozdaniu z działalności, nie wystąpiły inne czynniki,

mające istotny wpływ na ocenę sytuacji kadrowej, majątkowej, finansowej, wynik

finansowy czy też mogące mieć wpływ na realizację zobowiązań przez Spółkę.

12. WYKAZ CZYNNIKÓW, KTÓRE W OCENIE EMITENTA BĘDĄ MIAŁY WPŁYW

NA OSIĄGNIĘTE PRZEZ NIEGO WYNIKI W PERSPEKTYWIE CO NAJMNIEJ

KOLEJNEGO KWARTAŁU

Informacje mogące w istotny sposób wpłynąć na ocenę sytuacji finansowej i wyniku

finansowego wyszczególnione zostały w pkt 4 Sprawozdania finansowego. Dodatkowo

Spółka bierze pod uwagę możliwość ponownego wystąpienia zjawisk mogących

wywrzeć negatywny wpływ na jego działalność po dniu bilansowym, w szczególności:

● ponowny wysoki poziom inflacji, mogący wpłynąć na wzrost kosztów

podstawowej działalności gospodarczej i w konsekwencji na spadek

rentowności, a także na ograniczenie popytu po stronie nabywców oferowanych

przez Spółkę wyrobów gotowych;

● utrzymujące się kolejnych kwartałach ponowne spowolnienie na rynku

nieruchomości i w sektorze budowlanym, które bezpośrednio przyczyni się do

utrzymania dalszego niskiego popytu krajowego na materiały budowlane i

wykończeniowe. W opinii Spółki, spowolnienie to będzie występowało w

kolejnych kwartałach, co najmniej do początku 2026;

● utrzymująca się niestabilna sytuacja międzynarodowa, mogąca w istotny

sposób przyczynić się do zakłócenia możliwości eksportu produktów Spółki i

ciągłości łańcuchów dostaw komponentów do ich produkcji;

● wzrost zadłużenia krótkoterminowego oraz pogarszanie się podstawowych

wskaźników finansowych Spółki, a także nieprzestrzeganie niektórych

Strona 7

kowenantów wyszczególnionych w umowach kredytowych Spółki, co

doprowadzić może do wypowiedzenia przez banki finansujące umów

kredytowych (Zarząd ocenia ryzyko wypowiedzenia umów bankowych jako

niewielkie).

13. OPIS PODSTAWOWYCH ZAGROŻEŃ I RYZYKA ZWIĄZANEGO Z

POZOSTAŁYMI MIESIĄCAMI ROKU OBROTOWEGO, ZEWNĘTRZNE I

WEWNĘTRZNE CZYNNIKI ISTOTNE DLA ROZWOJU SPÓŁKI ORAZ

PERSPEKTYWY ROZWOJU JEJ DZIAŁALNOŚCI Z OKREŚLENIEM W JAKIM

STOPNIU EMITENT JEST NA NIE NARAŻONY

13.1. CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z MAKROOTOCZENIEM

13.1.1. RYZYKO ZWIĄZANE Z SYTUACJĄ MAKROEKONOMICZNĄ

POLSKI

Głównymi czynnikami makroekonomicznymi mającymi wpływ na działalność Emitenta

są:

● kondycja sektora budownictwa kubaturowego, a zwłaszcza budownictwa

mieszkaniowego;

● aktualny i perspektywiczny wzrost PKB;

● aktualny i perspektywiczny poziom dochodów konsumentów;

● aktualny i perspektywiczny poziom inflacji;

● aktualna i perspektywiczna stopa bezrobocia;

● polityka kredytowa banków wobec finansowania potrzeb

mieszkaniowych konsumentów kredytami hipotecznymi.

Przychody ze sprzedaży uzyskiwane przez Emitenta zależą również od sytuacji na

rynku budownictwa kubaturowego - zwłaszcza mieszkaniowego. Emitent, opracowując

swoją strategię działania, opiera się m.in. na ogólnodostępnych raportach dotyczących

sytuacji gospodarczej w Polsce i na tej podstawie podejmuje decyzje dotyczące

przyszłych planowanych wydatków i inwestycji.

13.1.2. RYZYKO WALUTOWE

Wpływ zmian kursów walut w działalność Spółki można podzielić na dwa obszary:

● Produkcja/sprzedaż – zakup części surowców rozliczana jest w EUR.

Wahania kursu EUR względem PLN wpływa na wzrost części kosztów

produkcji. W związku z tym, że Spółka prowadzi sprzedaż eksportową

ryzyko wzrostu kosztów produkcji wskutek zmiany kursu EUR jest

niwelowane przychodami uzyskiwanymi w EUR.

● Koszty transportu - ich poziom zależy od cen paliw, a te z kolei są

powiązane z ceną ropy naftowej i kursem PLN/USD. Istnieje ryzyko

Strona 8

wzrostu kosztów w przyszłości wskutek wzrostu kosztów transportu

będących pochodną wzrostu cen ropy i wahania kursu PLN względem

USD.

Spółka nie stosuje strategii zabezpieczenia się przed ryzykiem

walutowym wykorzystującej instrumenty pochodne.

13.1.3. RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANAMI STÓP PROCENTOWYCH

Ryzyko zmiany stóp procentowych wpływa w pośredni i bezpośredni sposób na

działalność operacyjną i wyniki finansowe Spółki. W bezpośredni sposób zmiana

wysokości stóp procentowych podwyższa koszty obsługi przez Spółkę jej zadłużenia.

Umowy kredytowe Emitenta, wskutek wieloletniej pozytywnej współpracy z

kredytodawcą, oprocentowane są wprawdzie według indywidualnie negocjowanych

stóp procentowych, niemniej jednak w 2025 roku, podobnie jak w okresach

poprzednich, Spółka odnotowała wysoki poziom kosztów z ww. tytułu. W pośredni

sposób zbyt wysoki poziom stóp procentowych powodować może ograniczenie akcji

kredytowej przez banki finansujące inwestycje na rynku nieruchomości i przyczynić się

do obniżenia popytu w branży Emitenta.

13.1.4. RYZYKO ZWIĄZANE ZE ZMIANAMI PRAWNYMI

Emitent, tak jak i inne podmioty gospodarcze, podlega regulacjom prawnym z wielu

obszarów m. in.: przepisom prawa handlowego, przepisom prawa podatkowego, prawa

pracy, ubezpieczeń społecznych czy ochrony środowiska. Spółka na bieżąco śledzi

procesy zmian prawa, zawczasu dostosowując działalność do wdrażanych zmian. Ze

względu na rodzaj prowadzonej działalności Spółka szczególnie zwraca uwagę na

regulacje prawne i ich planowane zmiany związane z ochroną środowiska, zdrowia itd.,

mogące wpłynąć na zakres stosowanych do produkcji surowców i komponentów.

Szczególnie dużo uwagi spółka koncentruje na regulacje prawne dotyczące tzw.

raportowania ESG. Według obecnego stanu wiedzy Spółki nie ma zagrożeń prawnych

dla funkcjonowania branż, w której działa Spółka.

13.1.5. RYZYKO KONKURENCJI

Rynek producentów materiałów i chemii budowlanej jest mocno konkurencyjny i

zdywersyfikowany. Obok znanych koncernów o zasięgu międzynarodowym w branży

działają ogólnokrajowi polscy producenci o ustabilizowanej pozycji, a także wiele mniej

znanych małych firm na rynkach lokalnych. Oferta większości z nich jest zbliżona

asortymentowo, produkty są łatwe do skopiowania, stąd trudno o uzyskanie przewagi

wynikającej z ich wysokiej unikalności.

Ostatnie kilkanaście lat w branży producentów materiałów i chemii budowlanej to

okres stagnacji przychodów. Wskutek tego pojawia się presja na obniżanie cen i w

Strona 9

konsekwencji na obniżanie marż, a dalej - poszukiwanie poprawy rentowności przez

ograniczanie kosztów,lepszą efektywność działania oraz szukanie szans wzrostu przez

poszerzanie oferty produktowej i wchodzenie na nowe rynki zbytu. Są też sygnały

świadczące o zainteresowaniu konsolidacją, co może prowadzić do powstania

podmiotów o silniejszej pozycji rynkowej i większych możliwościach oddziaływania na

rynek. Spółka ocenia ryzyko konkurencji jako istotne z punktu widzenia obecnej i

przyszłej działalności. Spółka kontynuuje strategię rozwoju polegającą na rozszerzeniu

oferty Spółki poprzez wprowadzanie do niej kolejnych Asortymentów i zwiększenie

udziału sprzedaży w rynku krajowym poprzez wzrost ilości punktów sprzedaży

produktów Spółki. Jednocześnie od kilku lat Emitent rozwija sprzedaż bezpośrednio do

wykonawców mającą na celu stworzenie równoległego, alternatywnego kanału

dystrybucji jej produktów.

13.1.6. RYZYKO STAGNACJI BĄDŹ REGRESJI RYNKÓW, NA

KTÓRYCH DZIAŁA EMITENT

Spółka jest producentem wyrobów gotowych stosowanych w pracach

wykończeniowych lub remontowych wewnątrz budynków. Ryzyko stagnacji bądź

regresji rynku, na jakim działa Spółka można podzielić na trzy obszary:

● ryzyko stagnacji bądź regresji budownictwa mieszkaniowego i prac

remontowych

● ryzyko regresji rynku na produkty Spółki wskutek zmian w budownictwie

i wystroju wnętrz,

● ryzyko zastąpienia produktów oferowanych przez Spółkę innymi

produktami.

Ryzyko regresji rynku może być wynikiem:

● poprawy jakości nowobudowanych budynków i wynikającego z tego

mniejszego zapotrzebowania na masy i mieszanki wyrównujące,

● powszechnego stosowania płyt g-k,

● większego zainteresowania konsumentów stosowaniem tapet i innych

okładzin do wystroju wnętrz.

Obserwujemy wieloletni trend zastępowania mieszanek suchych masami gotowymi.

Masy gotowe – mimo, iż droższe - są wygodniejsze w użyciu, skracają czas pracy i

pozwalają ją lepiej organizować, ograniczają również ryzyko wystąpienia strat wskutek

niewłaściwego oszacowania planowanego zużycia produktu. W ostatecznym

rozrachunku, zważywszy na rosnące koszty pracy, stosowanie droższych mas

gotowych jest uzasadnione ekonomicznie. Spółka oferuje oba rodzaje produktów i na

bieżąco reaguje na potrzeby rynku. Kolejnym elementem ryzyka substytucji

produktów jest możliwość pojawienia się na rynku produktów o tym samym

przeznaczeniu, lecz o znacząco lepszych właściwościach użytkowych.

Strona 10

13.2. CZYNNIKI RYZYKA ZWIĄZANE Z MIKROOTOCZENIEM

13.2.1. RYZYKO ZWIĄZANE Z SEZONOWOŚCIĄ SPRZEDAŻY

Popyt na produkty Spółki ma charakter sezonowy związany z sezonowością branży

budowlanej. Jednak ze względu na fakt, iż produkty Spółki wykorzystywane są do prac

prowadzonych wewnątrz budynków, sezonowość nie jest aż tak znacząca jak w całym

sektorze budowlanym. W ocenie Spółki sezonowość sprzedaży nie generuje istotnego

ryzyka.

13.2.2. RYZYKO ZWIĄZANE Z KANAŁAMI DYSTRYBUCJI ORAZ

UTRATĄ KLUCZOWYCH ODBIORCÓW

Ze względu na zdywersyfikowanie kanałów dystrybucji (markety i rynek tradycyjny),

jak również zdywersyfikowaną bazę odbiorców, ryzyko związane z możliwością utraty

kluczowych odbiorców należy ocenić jako niewielkie. Tym niemniej Spółka dąży do

zwiększenia bazy odbiorców i w ten sposób zwiększenia rozproszenia sprzedaży.

Dodatkowym elementem ograniczającym ryzyko utraty kluczowych odbiorców

(kanałów dystrybucji) jest sposób organizacji pracy przedstawicieli handlowych, którzy

aktywnie kontaktują się z klientami (punktami sprzedaży) oraz wykonawcami

profesjonalnymi i rozpoznają ich potrzeby w zakresie produktów oferowanych przez

Emitenta. Takie działanie sprawia, iż w wypadku utraty któregokolwiek z odbiorców

(dystrybutorów), przedstawiciele handlowi zaspokoją popyt ze strony kupujących

poprzez znalezienie dla niego alternatywnego kanału dystrybucji.

13.2.3. RYZYKO DOTYCZĄCE UTRATY KLUCZOWYCH DOSTAWCÓW

Spółka prowadzi politykę dywersyfikowania dostawców, w tym dywersyfikowania

dostawców surowców i komponentów. Praktyką jest równoległa współpraca z 2-3

dostawcami z danej branży, co ogranicza ryzyko związane z brakiem dostaw lub

brakiem ciągłości dostaw, a w sytuacjach tego wymagających pozwala na zmianę

dostawcy. Spółka nie jest związana umowami, które uniemożliwiałyby dokonanie

szybkiej zmiany dostawcy. Transakcje handlowe z dostawcami realizowane są na

podstawie pisemnych, jednorazowych zamówień, składanych w oparciu o oferty

handlowe dostawców określających warunki dostawy na określony, dłuższy okres (z

reguły na rok kalendarzowy).

13.2.4. RYZYKO ZWIĄZANE Z ANOMALIAMI POGODOWYMI

Anomalie pogodowe wpływają na skrócenie lub wydłużenie sezonu budowlanego,

jednak ze względu na specyfikę zastosowań produktów Spółki ma to ograniczony

Strona 11

wpływ na jej działanie. Innym skutkiem anomalii pogodowych mogą być dłuższe

przerwy w dostawach energii elektrycznej. Spółka zabezpiecza się przed takim

ryzykiem utrzymując tzw. minima stanów magazynowych produktów pozwalających

na realizację zamówień nawet w przypadku przerw w produkcji.

13.2.5. RYZYKO FINANSOWE

Emitent ma właściwą strukturę finansowania, prowadzona działalność jest w 2025

roku dochodowa.

Ryzyko finansowe polega na:

● ryzyku pogorszenia sytuacji finansowej głównych kontrahentów, co

mogłoby skutkować wzrostem należności przeterminowanych i

trudnościami w ich ściągnięciu;

● ryzyku zwiększenia ilości przeterminowanych należności o relatywnie

niewielkich kwotach;

● ryzyku sprzedaży z marżą poniżej marż planowanych.

System przeciwdziałania wystąpienia negatywnych skutków związanych z ryzykiem

finansowym składa się:

● z procedur ustalających i weryfikujących warunki handlowe dla

poszczególnych Klientów (terminy płatności i kredyty kupieckie);

● z procedur związanych z procesem monitorowania i windykacji

należności przeterminowanych;

● z zasad ustalania cen i zasad akceptacji cen niestandardowych.

W ocenie Spółki stosowane zasady przeciwdziałania ryzyku finansowemu pozwalają na

jego kontrolowanie w wystarczającym stopniu. Spółka nie stosuje rachunkowości

zabezpieczeń.

13.2.6. RYZYKO UTRATY PŁYNNOŚCI

Ryzyko utraty płynności rozumiane jest jako ryzyko braku możliwości terminowego

regulowania przez Emitenta zobowiązań wszelkich rodzajów oraz finansowania jego

aktywów. Spółka prowadzi politykę zabezpieczania zapotrzebowania na środki

finansowe poprzez zawieranie umów kredytowych w rachunkach bieżących. Mają one

na celu zabezpieczenie płynności Spółki w okresie istotnego spowolnienia

gospodarczego. Spółka prowadzi także aktywny monitoring jej przepływów

pieniężnych oraz prognozowania zapotrzebowania na środki pieniężne w dającej się

przewidzieć przyszłości. Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania finansowego

stopień wykorzystania przyznanych Spółce limitów kredytowych jest znacząco poniżej

50%.

Pomimo faktu, że zgodnie z postanowieniami zawartych umów kredytowych, Spółka

nie przestrzega niektórych wskazanych w nich kowenantów, Zarząd pozostaje na

stanowisku, że ryzyko ich wypowiedzenia jest znikome.

Strona 12

13.3. CZYNNIKI WEWNĘTRZNE

13.3.1. POZYCJA SPÓŁKI NA RYNKU

Podstawowe czynniki określające pozycję Spółki na rynku to:

● Potencjał produkcyjny – Spółka utrzymuje nad większością konkurentów

przewagę technologiczną wynikającą z wysokiego stopnia

zautomatyzowania, wysokich standardów kontroli jakości oraz

efektywnej organizacji bazy produkcyjnej, magazynowej i logistycznej,

● Specjalizacja – Spółka koncentruje działania na rynku mineralnych mas i

mieszanek budowlanych z położeniem akcentów na większy udział w

rosnącym rynku mas gotowych (mokrych),

● Sieć Dystrybucji – Spółka jest obecna w większości najważniejszych

sieciach marketów budowlanych, współpracuje z wyspecjalizowanymi

hurtownikami chemii budowlanej,

● Znajomość marki – Spółka poniosła znaczące nakłady marketingowe - w

tym na kampanie telewizyjne i inne działania w mediach - poniesione na

promowanie i wspieranie znajomości marki MEGARON, ŚMIG.

13.3.2. POTENCJAŁ ROZWOJU SPÓŁKI

Obecny stan wykorzystania parku maszynowego nie uległ istotnej zmianie w stosunku

do 2024 roku i nadal pozwala na dwukrotne zwiększenie produkcji bez ponoszenia

istotnych nakładów inwestycyjnych.

13.3.3. STRATEGIA RYNKOWA I ROZWÓJ EMITENTA

W pierwszej połowie 2025 r. Spółka kontynuowała realizację strategii polegającej na

rozwoju sprzedaży nowych produktów oraz dalsze rozszerzanie programu

lojalnościowego „Specjalista” dla Wykonawców. Już w 2024 r. program ten został

znacząco rozbudowany – do oferty włączono kolejne produkty: Megaron DV-21,

Megaron GV-15, Megaron DV-20, Śmig A-11 oraz Śmig C-50s. Rozszerzono również

katalog nagród o wysokiej jakości ubrania robocze z logo programu „Specjalista” oraz

profesjonalne narzędzia, w tym wysokiej klasy noże do gładzi. W drugiej połowie 2025

r. Spółka planuje dalsze etapy programu poprzez objęcie nim kolejnych produktów

oraz poszerzenie oferty nagród. Promocja tego programu prowadzona jest intensywnie

w mediach społecznościowych (Facebook), za pośrednictwem Google Ads oraz poprzez

kampanię mailingową skierowaną do uczestników programu, co przyczyniło się do

zwiększenia ich zaangażowania.

Strona 13

13.4. SZANSE I ZAGROŻENIA DLA EMITENTA

Szanse:

● poszerzenie Asortymentu oferowanych produktów,

● możliwość łatwego zwiększenia produkcji,

● rozwój sprzedaży eksportowej,

● rozwój sprzedaży wdrożonych w poprzednich okresach Asortymentów:

jasnoszarej gładzi polimerowej Finisz Dv-21, kleju cementowego

C2TES1 S-8 Contact Max oraz dekoracyjnych pap w płynie Megaron

Uv-213 / Uv-715 / Uv-811 / Uv-903 oraz Supermocnej masy

szpachlowej Śmig C-50s,

● rozwój programu motywacyjnego Specjalista mającego na celu

promowanie sprzedaży Kleju cementowego C2TES1 S-8 Contact Max,

Gotowej gładzi polimerowej Megaron Dv-21 17 kg, Białej Gładzi prosto

pod wałek ŚMIG A-11 oraz Supermocnej masy szpachlowej ŚMIG C-50s

5kg, Białej gładź polimerowa Megaron Super Finisz Dv-20 oraz Gładź

gipsowo-polimerowa PROFESSIONAL Megaron Gv-15,

Zagrożenia:

● przedłużająca się niestabilna sytuacja polityczna, wpływająca

bezpośrednio na spowolnienie gospodarcze i koniunkturę w sektorze

budowlanym,

● ponowne spowolnienie koniunktury w sektorze nieruchomości, które

przekłada się na spadek popytu na materiały wykończeniowe i materiały

budowlane,

● utrzymujący się względnie wysoki poziom stóp procentowych,

● kurs PLN/EUR wpływający na obniżenie poziomu przychodów ze

sprzedaży eksportowej,

● zerowa lub ujemna rentowność Spółki, wzrost zadłużenia

krótkoterminowego oraz pogarszanie się podstawowych wskaźników

finansowych, a także nieprzestrzeganie kowenantów wyszczególnionych

w umowach kredytowych Spółki,

● wypowiedzenie umów kredytowych przez banki finansujące, co

skutkować może utratą płynności przez Spółkę,

● wzmożona konkurencja na rynku w zakresie ustalania poziomu cen

materiałów i usług budowlanych.

Strona 14

Piotr Sikora – Prezes Zarządu

Mariusz Sikora – Członek Zarządu

Kasper Zaziemski – Członek Zarządu

Szczecin,

24.09.2025 r.

Strona 15