Długoterminowe obligacje amerykańskie stały się źródłem obaw dla inwestorów - Obligacje.pl
Tym razem to nie japońskie obligacje, nieco odizolowane od głównego nurtu rynków finansowych, trafiły na czołówki serwisów finansowych. Źródłem obaw stały się długoterminowe obligacje amerykańskie - wskazuje Emil Szweda, analityk portalu Obligacje.pl w tygodniowym komentarzu.
"Kwartalne raporty Instytutu Finansów Międzynarodowych (IIF) rynek puszczał zwykle mimo uszu. Wtorkowy materiał opisujący rynek długu na koniec września br. pisany był w tym samym tonie, co większość poprzednich" - napisał Szweda.
Dodał, że zadłużenie świata znów przyrasta szybko (o ponad 26 bln dolarów od początku roku, co dało wzrost o 8,3 proc., do 346 bln USD), najszybciej zadłużają się rządy krajów rozwiniętych, których potrzeby dodatkowo rosną w związku z wydatkami obronnymi.
Wskazał, że inwestorzy zdają sobie sprawę z tych wszystkich liczb i zagrożeń, ale dotąd się nimi nie przejmowali.
"Tym razem jednak raport IIF trafił na rynek w przededniu decyzji rady gubernatorów Fed, która zgodnie z oczekiwaniami po raz trzeci z kolei obniżyła stopy procentowe. Jeszcze przed decyzją komentatorzy zwracali uwagę na niecodzienne zachowanie rentowności obligacji długoterminowych, które mimo dwóch wcześniejszych obniżek stóp wzrosły do poziomu najwyższego od początku września, to jest okresu sprzed obniżek" - napisał Szweda.
"Stopy procentowe banku centralnego powinny oddziaływać przede wszystkim na rentowność krótkoterminowych papierów, ale długi koniec krzywej też nie powinien uciekać w górę. Warto więc przypomnieć, że przed rokiem oglądaliśmy obrazek bardzo podobny" - dodał.
Szweda wskazał, że od dnia pierwszej z trzech obniżek stóp w połowie września 2024 r., rentowność długoterminowych obligacji zaczęła szybko rosnąć, łącznie o 100 punktów bazowych.
"Całkiem jakby rynek był przeświadczony, że im mocniej Fed obniży stopy, tym większe kłopoty czekają gospodarkę w dłuższym terminie. Tym razem, do obniżki stóp, Fed dołożył zapowiedź wznowienia skupu bonów skarbowych" - napisał ekspert.
"Teoretycznie powinno to jeszcze mocniej oddziaływać na rynek obligacji - skoro Fed skupi bony, ich rentowność powinna spadać i pociągnąć za sobą rentowności dłuższych papierów. W praktyce jednak, spadek cen obligacji trzydziestoletnich tylko nabrał tempa, a dziesięciolatki bronią się przed przekroczeniem poziomu 4,2 proc. jak trzymane na smyczy" - dodał.
Jak wskazał Szweda, przecena amerykańskich obligacji mocno wpłynęła na rynek metali szlachetnych (zdominowany w tej chwili przez kapitał spekulacyjny), a wzrosty cen złota, srebra czy platyny, tylko podsyciły obawy o dalszy przebieg notowań na rynku obligacji USA.
"Mają one wpływ na notowania obligacji także w innych częściach świata, ale na razie ani francuskie, ani niemieckie dziesięciolatki nie wyznaczyły nowych szczytów rentowności, choć balansują na krawędzi linii pociągniętej po maksimach z ostatnich lat. Ich przekroczenie, szczególnie teraz, gdy przed końcem roku rynki stają się coraz płytsze, mogłoby przyspieszyć bieg wydarzeń" - ocenił.
Zdaniem eksperta, na rodzimym rynku obligacji korporacyjnych globalnymi zagrożeniami nikt się nie przejmuje.
"W tym tygodniu wystartowały trzy emisje obligacji skierowane do inwestorów indywidualnych na podstawie memorandów informacyjnych. Każdą z tych emisji cechuje atrakcyjnie wysokie oprocentowanie, ale też w połączeniu z podwyższonym ryzykiem kredytowym inwestycji, jakie często wiąże się z emitentami o krótkiej historii obecności na rynku dłużnym" - napisał.
"Niemniej, portfele inwestorów są dziś otwarte niezwykle szeroko. Cavatina Holding, która ubiegała się o 40 mln zł u tej samej grupy inwestorów, tyle, że na podstawie prospektu emisyjnego, ostatecznie powiększyła wartość emisji do 102,4 mln zł i jednocześnie obniżyła wysokość marży doliczanej do WIBOR do 5,7 proc. Jeszcze w czerwcu tego roku ten sam deweloper oferował inwestorom dyskonto w cenie emisyjnej i 6,0 pkt. proc. marży, a i tak pozyskał 50 mln zł z emisji obliczonej na maksymalnie 60 mln zł. Oczywiście, od tego czasu stopy procentowe mocno spadły, a klimat wokół deweloperów mieszkaniowych uległ zasadniczej zmianie" - dodał.
Jak wskazał, na rynku korporacyjnym przewaga popytu jest obecnie bezdyskusyjna, a na rynku papierów skarbowych sytuacja się zmienia.
-------------
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 15-21 grudnia
Poniedziałek, 15 grudnia
Alior Bank (ALR0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Arche (ACH0628) - ustalenie praw do odsetek.
Archicom (ARH0329) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cordia Polska (CPF1227) - ustalenie praw do odsetek.
Eurocash (EUR1225) - ustalenie praw do odsetek.
JHM Development (JHM0629) - ustalenie praw do odsetek.
mBank Hipoteczny (MBH0929) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF1225) - ustalenie praw do odsetek.
Wtorek, 16 grudnia
Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie (BBS1225) - ustalenie praw do odsetek.
Echo Investment (ECH0626) - ustalenie praw do odsetek.
Infinity (INF0326) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Kruk (KRU1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF0327) - ustalenie praw do odsetek.
Środa, 17 grudnia
art.Locum (ARL1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CAV0627, CAV1227) - ustalenie praw do odsetek; (CA11225, CAV1225) - planowany dzień ostatniego notowania.
Developres (DVR1226) - ustalenie praw do odsetek.
Echo Investment (ECH0627) - ustalenie praw do odsetek.
Interbud - Lublin (INT0628) - ustalenie praw do odsetek.
KGHM Polska Miedź (KGH0629) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU0627) - ustalenie praw do odsetek.
Marvipol Development (MVP1228) - ustalenie praw do odsetek.
Olivia Fin (OBC1126) - ustalenie praw do odsetek.
PKO Bank Hipoteczny (PHP0328) - ustalenie praw do odsetek.
Robyg (ROB0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Czwartek, 18 grudnia
Arche (ACH0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cordia Polska (CPF1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Lokum Deweloper (LKD0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PCC Exol (PCX0930) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Vehis Finanse (VHI0627) - ustalenie praw do odsetek.
Piątek, 19 grudnia
Archicom (ARH0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Bank Pocztowy (BPO0629) - ustalenie praw do odsetek; (BPO1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CA11225, CAV1225) - ustalenie praw do odsetek; (CAV1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Developres (DVR1227) - ustalenie praw do odsetek.
Interbud - Lublin (INT0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Internetowy Fundusz Leasingowy (IFL0334) - ustalenie praw do odsetek.
P4 (PLY1227) - ustalenie praw do odsetek.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH630) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF0627) - ustalenie praw do odsetek.
R.Power (RPW0630) - ustalenie praw do odsetek.
Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0327) - ustalenie praw do odsetek.
Sobota, 20 grudnia
Best (BST1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
JHM Development (JHM0629) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Marvipol Development (MVP1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
mBank Hipoteczny (MBHPA35) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Ronson Development (RON0726) - ustalenie praw do odsetek.
Niedziela, 21 grudnia
PragmaGO (PRF0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
(PAP Biznes)
gaw/ osz/
