Noble Securities obniżył cenę docelową Huuuge do 25,6 zł

Raport wydano przy kursie 23 zł.

"Miniony rok zaskoczył nas pozytywnie raportowanymi przychodami (wyrażonymi w USD), co skłoniło nas do dostosowania modelu i obniżenia prognozowanego tempa spadku przychodów z dotychczasowych 3 proc. kwartalnie do 2,8 proc. Widzimy rosnące średnie zaangażowanie pozostających graczy, co daje szansę na istnienie minimalnego poziomu przychodów, poniżej którego przychody ulegną stabilizacji. Nie widzimy jednak wyraźniejszego wyhamowania spadkowej tendencji, więc utrzymuje sceptyczne założenia" - napisano w raporcie.

Zdaniem analityków, pozytywnym zjawiskiem w ubiegłym roku był regularny wzrost kanału sprzedaży bezpośredniej (z pominięciem opłat dla platform dystrybucyjnych), co wynikało m. in. ze zmian regulacyjnych na dwóch głównych systemach (iOS i Android), dzięki czemu w IV kw. 2025 r. pierwsza marża była o 5,5 p. p. wyższa niż przed rokiem.

"Kontynuacja tego trendu będzie amortyzować spadki przychodów, ale będzie niewystarczająca do poprawy nominalnego EBIT" - napisano.

"Wymienione wyżej pozytywne zaskoczenia (wolniejszy spadek przychodów, rozwój DTC) przy utrzymaniu dyscypliny kosztowej skłoniły nas do podwyższenia prognozy EBITDA na 2026 r. o 5 proc. do 90 mln USD, co jednak wciąż będzie oznaczać spadek o 3 mln USD rdr. W dwóch następnych latach spodziewamy się kolejno 75 mln USD i 64 mln USD, co przy założeniu zainwestowania 15 mln USD w M&A powinno pozwolić przeznaczyć 206 mln USD na skup akcji własnych. Na koniec minionego roku gotówka netto oscylowała w granicach 93 mln USD" - dodano.

Autorzy raportu ocenili, że wejście na rynek iGaming może być szansą na nowe otwarcie.

"Ogłoszenie wyników rocznych nie przyniosło nowych informacji nt. zapowiadanego wejścia na rynek iGaming poprzez transakcję M&A. Nie podjęto też decyzji o podziale FCF, dlatego sądzimy, że transakcja może mieć miejsce jeszcze w tym roku, a więcej szczegółów dowiemy się jesienią. Do czasu wyjaśnienia tej kwestii utrzymujemy nasze konserwatywne założenie o wydatkowaniu przez spółkę średniorocznie 5 mln USD na nieskuteczne akwizycje, co wynika z dotychczasowego track-record oraz dużej konkurencji na rynku hazardowym. Ewentualny sukces byłby gamechanger-em dla perspektyw wynikowych spółki i okazją dla inwestorów" - dodano.

Rekomendacja została opracowana przez Noble Securities na zlecenie GPW w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.

Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji, której autorem jest Mateusz Chrzanowski, nastąpiło 17 kwietnia o godz. 18:09.

Depesza jest skrótem rekomendacji. W załączniku zamieszczamy plik PDF z raportem. (PAP Biznes)

doa/ osz/