Trigon DM podniósł cenę docelową akcji Torpolu do 85 zł

Rekomendacja została wydana przy kursie 62 zł.

"Torpol wszedł w 2026 r. z pokaźnym portfelem zamówień o wartości ok. 4 mld zł zapewniającym ciągłość robót na ok. 2 lata. Jesteśmy jednak zdania, że ubiegłoroczna, relatywnie wysoka (2,4 mld zł) kontraktacja stanowi jedynie preludium przed okresem historycznych wzrostów portfeli zamówień w branży budowlanej. Szacujemy, że PKP PLK może podpisać w FY26E kontrakty o wartości ok. 30 mld zł, a otwartą kwestią pozostaje efektywność procedowania przez Port Polska swoich największych kontraktów kolejowych (traktujemy te kontrakty jako upside do kontraktacji w b.r.)" - napisano w raporcie.

"Przy konserwatywnym założeniu szczytu kontraktacji w FY26E, portfel zamówień Torpolu powinien ulec podwojeniu do FY28E, kiedy to na bazie naszych założeń, przekroczy newralgiczny poziom 8 mld zł. Grupa wciąż pozostaje niedoścignionym wzorem pod kątem generacji gotówki oraz konserwatywnego ofertowania – szacujemy, że w FY28E, kiedy to Grupa będzie kończyć realizację kontraktu E 65 w Katowicach, a inne, duże projekty znajdą się w fazie przerobu, implikowane EV/EBITDA Spółki może spaść znacząco poniżej 3.0x, a FCF yield przekroczy 60 proc." - dodano.

Wskazano, że po utracie przez konsorcjum Torpol i Mirbud kontraktu na budowę polskiej części Rail Baltica Trigon był chwilowo bardziej konserwatywnie nastawiony do perspektyw tegorocznej kontraktacji.

"Sam kontrakt, który w naszym modelu rozpoznany miał być na marży bliskiej zeru, miał stanowić trzon tegorocznej kontraktacji. Spółka bardzo umiejętnie +odrobiła+ utracony strumień przychodów, wygrywając kontrakt na przebudowę stacji Warszawa Wschodnia i to właśnie ta umowa będzie, naszym zdaniem, odpowiadać za gros tegorocznej kontraktacji (3 mld zł W-Wa Wschodnia + 1,5 mld zł kontraktacji z ubiegłorocznej puli)" - napisano.

"W rezultacie nasze założenia na ten rok pozostają bez zmian. Z większą dozą optymizmu podchodzimy do kontraktacji w latach FY27-28E, która naszym zdaniem wyniesie obecnie 4,0/3,5 mld zł (takie założenia implikują utratę udziałów rynkowych przez Torpol). Struktura zamówień oraz konserwatywna polityka wycenowa Torpolu będzie mieć, naszym zdaniem, duże przełożenie na wyniki w okresie 4Q27-4Q28E – w rezultacie podnosimy nasze założenia EPS na lata FY26-28E odpowiednio o 1/9/41 proc.. Jesteśmy zdania, że rynek nie wycenił jeszcze rentowności portfela Grupy – nasze założenia na najbliższe 3 lata są odpowiednio o 5/28/65 proc. wyższe od konsensusu" - dodano.

Pierwsze rozpowszechnianie raportu, którego autorem jest David Sharma nastąpiło 16 marca 2025 r. o godzinie 8.15.

Depesza jest skrótem raportu. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Trigon DM. (PAP Biznes)

mcb/ osz/