W VIII obligacje korporacyjne znacznie pobiły wyniki obligacji skarbowych - Obligacje.pl

"Tydzień kończy się szczęśliwie, choć oddech ulgi może jeszcze okazać się tylko krótką przerwą od emocji. Oto bowiem bardzo słabe dane z amerykańskiego rynku pracy miały przesądzić (wedle oczekiwań inwestorów) o wrześniowej obniżce stóp procentowych w USA" - wskazał Szweda.

W jego ocenie, powód do optymizmu jest w gruncie rzeczy powodem do zmartwień w dłuższej perspektywie.

"Ostatecznie bowiem spowolnienie gospodarcze, którego zwiastunem mogą okazać się dane z rynku pracy, może przełożyć się na niższe wpływy podatkowe, a budżet USA już obecnie jest napięty, zdawałoby się, poza granice wytrzymałości" - dodał.

Wskazał, że dwa dni wcześniej komentatorzy rozpisywali się szeroko o niecodziennej sytuacji na globalnym rynku obligacji, gdzie rentowności obligacji długoterminowych rosły i okazywały się nie tylko wyższe niż przed obniżkami stóp sprzed roku, ale wręcz najwyższe od dekad.

"Taki układ miałby świadczyć o obawach inwestorów dotyczących przyszłej inflacji, czy też może bardziej dosadnie - przyszłej wypłacalności zadłużonych niepomiernie państw, które ponoszą coraz trudniejsze do udźwignięcia koszty obsługi zadłużenia. Dwa dni później prasa i inwestorzy zapomnieli o tym zagrożeniu i pod wpływem danych z amerykańskiego rynku pracy, gremialnie kupowali obligacje skarbowe, nie pomijając bynajmniej tych o długich terminach zapadalności" - dodał.

W ocenie Szwedy, na tym fakcie skorzystały krajowe papiery, choć jak dodał spadek z 5,6 proc. na początku tygodnia (związany z publikacją szczegółów dotyczących projektu ustawy budżetowej, na którym ekonomiści nie zostawili suchej nitki) do 5,45 proc. na koniec, mieści się w zakresie zwyczajowych wahań.

"Tak się jednak złożyło, że oddech ulgi przypadł na pierwszy tydzień września, a w sierpniu średnie wyniki funduszy obligacji korporacyjnych (0,6 proc.) wyraźnie pobiły stopy zwrotu funduszy uniwersalnych czy skarbowych. A przyczyną tego była właśnie zmienność notowań papierów skarbowych zestawiona ze stabilnymi wycenami papierów korporacyjnych" - napisał Szweda.

"Te ostatnie oprocentowane są w ogromnej większości na podstawie stawek referencyjnych (WIBOR) i przez to ich notowania nie są podatne na ryzyko stopy procentowej. I właśnie zarówno ostatni miesiąc, jak i przebieg notowań we wrześniu, są najlepszym przykładem tego, jak trudnym dla laików rynkiem są teoretycznie proste do zrozumienia obligacje o stałym oprocentowaniu, czyli najczęściej właśnie skarbowe" - dodał.

Ponadto wskazał, że w pierwszym tygodniu września inwestorzy dostali nowe okazje do inwestycji w papiery korporacyjne.

"Zapisy, po ponad rocznej przerwie, uruchomił PCC Exol. Jednak chodzi tu tylko o zastąpienie wygasających papierów nowymi. Rynkowego długu od takich operacji nie przybędzie" - wskazał Szweda.

Zapisy uruchomił też Warimpex, którego celem minimum jest pozyskanie zaledwie 10 mln zł, a maksimum 21 mln zł.

"Z kolei PKO Bank Hipoteczny poinformował o zatwierdzeniu prospektu na kwotę 10 mld zł. I to już jest pula, która odessałaby nadmiar płynności z kieszeni inwestorów indywidualnych, ale tylko część programu rzeczywiście zostanie skierowana do nich. Szczegóły przyszłych emisji listów zastawnych PKO BH wciąż nie zostały ujawnione" - dodał.

---

Tygodniowe kalendarium wydarzeń 8-14 września

Poniedziałek, 8 września

• AOW Faktoring (AOW1225) - ustalenie praw do odsetek.

• art.Locum (ARL1226) - ustalenie praw do odsetek.

• Benefit Systems (BFT0330) - ustalenie praw do odsetek.

• Develia (DVL1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• ING Bank Hipoteczny (IBH0928) - ustalenie praw do odsetek.

• Kruk (KRU1226) - ustalenie praw do odsetek.

• Millennium Bank Hipoteczny (MBH0627) - ustalenie praw do odsetek.

• MLP Group (MLP1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Olivia Fin (OBC0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Wtorek, 9 września

• Cavatina Holding (CAV0927) - ustalenie praw do odsetek.

• Millennium Bank Hipoteczny (MBH0330) - ustalenie praw do odsetek.

• Victoria Dom (Seria P2024D) - ostatni dzień zapisów.

Środa, 10 września

• Best (BST0930) - ustalenie praw do odsetek.

• Cavatina Holding (CAV0928) - ustalenie praw do odsetek.

• Kruk (KRU0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Pekao Bank Hipoteczny (PEOH328) - ustalenie praw do odsetek.

• PKO Bank Polski (PKO0927) - ustalenie praw do odsetek.

• Unidevelopment (UDV0928) - ustalenie praw do odsetek.

Czwartek, 11 września

• Archicom (ARH0628) - ustalenie praw do odsetek.

• art.Locum (ARL1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Benefit Systems (BFT0330) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Cavatina Holding (CAV0927) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Infinity (INF0326) - ustalenie praw do odsetek.

• ING Bank Hipoteczny (IBH0928) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Kruk (KRU1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Millennium Bank Hipoteczny (MBH0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• PCC Exol (PCX0929) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Piątek, 12 września

• art.Locum (ARL1227) - ustalenie praw do odsetek.

• Best (BST1226) - ustalenie praw do odsetek.

• Cavatina Holding (CAV0928) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• mBank Hipoteczny (MBHPA35, MBHPE14, MBHPE15) - ustalenie praw do odsetek; (MBH0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Millennium Bank Hipoteczny (MBH0330) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• PCC Exol (PCX0925) - planowany dzień ostatniego notowania.

• PKO Bank Polski (PKO0927) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• PragmaGO (PRF1228) - ustalenie praw do odsetek.

Sobota, 13 września

• Anwim (ANW1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Best (BST0930) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Kruk (KRU0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• PragmaGO (PRF0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Unidevelopment (UDV0928) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Niedziela, 14 września

• AOW Faktoring (AOW1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

• Best (BS10327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.(PAP Biznes)

mcb/ asa/