DZIEŃ NA FX/FI: PLN stabilny wobec głównych walut; możliwy niewielki wzrost stóp swap

"Od maja na eurozłotym niewiele się dzieje. Mamy trend boczny w bardzo wąskim zakresie wahania. Nie ma impulsów, które wywoływałyby reakcję złotego mimo tego, że w tym czasie wiele się działo. Mieliśmy taryfy amerykańskie, mieliśmy konflikt na Bliskim Wschodzie, Jackson Hole i potem wypowiedzi Trumpa o podpisywaniu umów między Stanami i partnerami handlowymi" - powiedział PAP Biznes Cezary Chrapek, ekonomista Banku Millennium.

"Te wydarzenia miały mniejszy lub większy wpływ na rynki, natomiast na złotego wpływ był ograniczony. To pokazuje, że strukturalnie polska gospodarka jest w miarę odporna na szoki. Po tym, jak złoty się umocnił, nie ma argumentu do tego, żeby grać mocno przeciwko złotemu" - dodał.

Jak ocenia ekonomista, większa zmienność panuje na rynkach globalnych.

"Mamy dzisiaj większą zmienność na rynkach globalnych i widzimy kontynuację osłabienia dolara. Jesteśmy na 1,67/EUR, a dotknęliśmy już 1,68/EUR. Dzisiaj mieliśmy trochę słabsze dane ze strefy euro, indeks nastrojów gospodarczych był niższy od oczekiwań. Z kolei mocniejsze od spodziewanych były dane o PKB w Stanach Zjednoczonych. Mimo to i tak dolar trochę osłabia się" - powiedział.

Jak podała Komisja Europejska, indeks nastrojów w gospodarce strefy euro wyniósł w sierpniu 95,2 pkt. wobec 95,7 pkt. w poprzednim miesiącu, po korekcie. Analitycy spodziewali się indeksu na poziomie 96 pkt.

Produkt Krajowy Brutto USA w drugim kwartale wzrósł o 3,3 proc. w ujęciu zanualizowanym (SAAR) kwartał do kwartału. Wstępnie szacowano +3 proc.

Zdaniem Cezarego Chrapka, dolar jest pod negatywnym wpływem cyklu obniżek stóp proc. w Stanach Zjednoczonych.

"W strefie euro cykl już się zakończył, a w Stanach jeszcze nie i pewnie kolejne miesiące przyniosą tam obniżki stóp proc. Do tego mamy wypowiedzi Donalda Trumpa, który atakuje Fed za to, że obniżki stóp są zbyt powolne i to jest odbierane przez uczestników rynku jako atak na niezależność Fedu. Wczoraj mieliśmy wypowiedź przedstawiciela Fedu Johna Williamsa, który brzmiał dosyć gołębio i wskazywał na obniżki stóp proc. Pojawiła się też informacja, że Szwajcarski Bank Centralny dywersyfikuje swoje rezerwy, odchodząc od dolara na inne waluty w tym euro" - powiedział.

"To wszystko, plus saga celna, działa negatywnie na dolara i nadszarpuje zaufanie do amerykańskiej waluty. Stąd tendencja w górę na EUR/USD, mimo danych, które potencjalnie mogłyby sprzyjać spadkowi eurodolara" - dodał.

RYNEK DŁUGU

"Na rynku stopy procentowej, widzimy lekkie wzrosty. Mieliśmy w ostatnim czasie stabilizację stóp swap wokół lokalnych minimów i z tych poziomów wydaje nam się, że możliwa jest lekka tendencja w górę" - powiedział ekonomista.

Jego zdaniem, za takim scenariuszem przemawia kilka czynników.

"Rynek wycenia około trzech obniżek stóp proc przez RPP do końca roku. Wydaje nam się, że to jest za dużo, my zakładamy dwie obniżki. Co prawda był zestaw danych, który wskazywał na ryzyko dla wzrostu PKB, ale przeciwwagą był trochę słabszy od oczekiwań wzrost płac. Już zaczęły się pojawiać głosy, które sprzyjają wzrostom stóp swap, na przykład członek RPP Henryk Wnorowski mówił o tym, że może być tylko jedna obniżka we wrześniu, a potem pauza. Pani Iwona Duda mówiła, że może nie być obniżki nawet we wrześniu" - powiedział.

"W przyszłym tygodniu mamy posiedzenie RPP i prawdopodobnie obniżkę stóp proc., więc pewnie potencjał do tego ruchu wzrostowego nie jest duży" - dodał.

Jak ocenia, rentowności obligacji będą pod wpływem m. in. informacji dotyczących budżetu na 2026 r.

"Dzisiaj mamy projekt budżetu. Deficyt ma być trochę niższy niż ubiegłoroczny, ale musimy poczekać na szczegóły. W przyszłym roku jest sporo zapadalności, więc potrzeby pożyczkowe będą pewnie wciąż wysokie" - powiedział.

Rada Ministrów przyjęła w czwartek wstępną wersję budżetu na 2026 r.

Deficyt budżetu w projekcie na 2026 r. jest planowany na 271,7 mld zł, a deficyt sektora gg na 6,5 proc. PKB wobec -6,9 proc. w 2025 r. - poinformował minister finansów i gospodarki Andrzej Domański. Potrzeby pożyczkowe netto w 2026 r. rząd zakłada na 422,87 mld zł wobec przewidywanego wykonania w br. 300,5 mld zł.

(PAP Biznes)

pam/ osz/