Inwestycje zaskoczyły negatywnie w IV kw. '25, ale wraz z konsumpcją będą wspierać PKB w '26 (opinia)
Dynamika inwestycji w IV kw. 2025 r. zaskoczyła lekko negatywnie, ale ta kategoria wraz z solidną konsumpcją będzie wspierać wzrost PKB w 2026 r. - komentują ekonomiści szczegółowe dane GUS o PKB za IV kw. Sytuacja geopolityczna i niekorzystna pogoda w I kw. wskazują na ryzyka dla dynamiki PKB w 2026 r. na poziomie 4,0 proc.
MONIKA KURTEK, BANK POCZTOWY (EMAIL)
"Konsumpcję wspierała korzystna sytuacja finansowa gospodarstw domowych (wzrost wynagrodzeń, niższa inflacja, obniżone stopy procentowe), z kolei w przypadku inwestycji znajdowały się one nadal jeszcze we wczesnej fazie rozruchu, a ich dynamiczne wzrosty dopiero przed nami. Ponadto ujemny, choć już mniej w porównaniu do III kwartału, pozostał w IV kwartale 2025 r. wkład zapasów firm i ujemny także był w tym okresie wkład eksportu netto (za sprawą szybciej rosnącego importu niż eksportu).
Wzrost PKB w ostatnim kwartale 2025 r. sięgający 4,0 proc. rdr to bardzo dobry prognostyk na rok bieżący. Polska gospodarka znajduje się w fazie dynamicznego przyspieszania i takie „4” z przodu mamy szanse oglądać w tym roku znacznie częściej. Prawdopodobnie w I kwartale, ze względu na surową zimę, nastąpi powrót dynamiki PKB do „3” z przodu, ale wraz z nadejściem wiosny powinno być coraz lepiej.
Silnikiem wzrostu gospodarczego pozostanie konsumpcja gospodarstw domowych, ale największym kołem zamachowym będą niewątpliwie inwestycje. Wciąż kontraktowane i napływające miliardy złotych, zarówno w ramach KPO jak i perspektywy unijnej 2021-2027, będą potężnym impulsem dla gospodarki, tym bardziej że presja czasowa na ich wykorzystanie jest także ogromna. Oczywiście zagrożeniem dla realizacji 4-proc. wzrostu PKB jest konflikt na Bliskim Wschodzie i związany z nim po pierwsze wzrost cen surowców, a po drugie ograniczenia podażowe, przy czym jeśli zakończyłby się on w stosunkowo krótkim czasie, Polska powinna wyjść z tego obronna ręką".
SANTANDER (EMAIL)
"W sumie, dzisiejsze dane o PKB nie wnoszą zbyt wiele do obrazu sytuacji gospodarczej w Polsce pod koniec 2025 r., który znaliśmy już wcześniej. Rok 2026 rozpoczął się zapewne nieco słabszym akcentem, ponieważ surowa zima zakłóciła aktywność gospodarczą w styczniu i najprawdopodobniej również w lutym. W efekcie, wzrost PKB w I kw. br. może cofnąć się poniżej 4 proc. rdr. Oczekujemy jednak ponownego przyspieszenia w kolejnych kwartałach, którego źródłem po stronie popytu będzie dalszy umiarkowany wzrost konsumpcji i mocno przyspieszający wzrost inwestycji (w efekcie wkroczenia w decydującą fazę wydatkowania środków z KPO).
Nowym źródłem niepewności dla scenariusza gospodarczego jest konflikt na Bliskim Wschodzie, który generuje ryzyko wzrostu inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego. O sile tych efektów przesądzi skala i trwałość reakcji rynkowej na wydarzenia geopolityczne. Na tym etapie jest zbyt wcześnie, aby ocenić jak duże będzie to miało przełożenie na procesy gospodarcze, dlatego utrzymujemy naszą prognozę PKB na 2026 r. bez zmian na poziomie 3,9 proc.".
KRYSTIAN JAWORSKI, CREDIT AGRICOLE (EMAIL)
"W strukturze wzrostu PKB w IV kw. ub. r. na szczególną uwagę zasługuje spowolnienie wzrostu inwestycji do 4,7 proc. rdr wobec 7,1 proc. w III kw. Taki wynik jest dużym rozczarowaniem w świetle sygnalizowanego przez dane zwiększonego wykorzystania środków unijnych w ramach Wieloletnich Ram Finansowych oraz Krajowego Planu.
Wynik ten może odzwierciedlać zarówno słabszy od oczekiwań wzrost inwestycji przedsiębiorstw, jak i niższą dynamikę inwestycji publicznych, które charakteryzują się znaczną zmiennością w ujęciu kwartalnym. W przypadku sektora prywatnego taki obraz jest spójny z wynikami Szybkiego Monitoringu NBP, zgodnie z którymi w IV kw. 2025 r. obniżył się optymizm inwestycyjny firm.
Ponadto około 75 proc. przedsiębiorstw nie planuje istotnych inwestycji, najczęściej uzasadniając to wystarczającą – w ich ocenie – bieżącą skalą działalności oraz niepewnym popytem, który pozostaje jedną z głównych barier dla zwiększenia aktywności inwestycyjnej. Jednocześnie nie można wykluczyć, że do rozczarowującego wyniku przyczyniła się również niższa aktywność inwestycyjna sektora publicznego, w szczególności w obszarach charakteryzujących się dużą nieregularnością realizacji wydatków, takich jak inwestycje związane z obronnością".
ANALIZY PEKAO (X)
"Polska gospodarka urosła o 4 proc. rdr w IV kwartale. Wskazuje też, skąd wzięło się przyspieszenie w II połowie roku. Otóż zawdzięczamy je ożywieniu eksportu, który w II poł. wzrósł o 4,9 proc., a więc szybciej od historycznej średniej.
Przez kilka kwartałów zastanawialiśmy się, jak szybko może rosnąć polska gospodarka wyłącznie siłami popytu krajowego. Odpowiedź brzmiała: 3-3,5 proc. rdr. Powrót eksportu na długookresową trajektorię pozwolił polskiej gospodarce wrzucić wyższy bieg".
ING (EMAIL)
"W czwartym kwartale 2025 wzrost PKB na czwórkę. Na czwórkę także konsumpcja prywatna (4,2 proc. rdr) i inwestycje (4,7 proc. rdr). W I kw. 2026 przyhamowanie wzrostu PKB poniżej 4 proc. rdr, ale w całym 2026 nadal liczymy na 3,7 proc. Obok niekorzystnej pogody w I kw. 2026 dochodzą ryzyka geopolityczne (konflikt w Iranie, droższa ropa i gaz to nie tylko wyższe ceny, ale także negatywny szok dla PKB w Europie). Całoroczne prognozy wzrostu, w Polsce powyżej 4 proc. są zbyt optymistyczne".
--------
Produkt Krajowy Brutto Polski w IV kw. 2025 r. wzrósł o 4,0 proc. rdr w porównaniu do wzrostu o 3,8 proc. rdr kwartał wcześniej. W ujęciu kdk PKB wzrósł w IV kw. o 1,0 proc. wobec wzrostu o 0,9 proc. przed kwartałem.
Z danych GUS wynika, że inwestycje w IV kw. wzrosły o 4,7 proc. rdr, konsumpcja prywatna wzrosła o 4,2 proc. rdr, a popyt krajowy wzrósł o 4,3 proc. rdr. (PAP Biznes)
tus/ ana/
