TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje banków centralnych Anglii, Czech i Rumunii, wyniki spółek, Trump vs. urzędy

Piątkowe trzęsienie ziemi w danych z amerykańskiego rynku pracy oraz po dymisjach/rezygnacjach w tamtejszych kluczowych instytucjach statystyczno-monetarnych może dalej wpływać na zachowanie rynków w rozpoczynającym się tygodniu.

Lipcowy odczyt nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w USA (payrolls) zasygnalizował najsłabszy od pandemii stan amerykańskiego rynku pracy (głównie przez duże rewizje w dół danych za ostatnie miesiące), co skutkowało 1,6-2,2-proc. przeceną indeksów giełdowych na Wall Street. Po danych rynek z blisko 90-proc. prawdopodobieństwem wycenia najbliższą obniżkę stóp proc. przez Fed już we wrześniu, a do końca roku łącznie już solidnie ponad dwie obniżki.

Tuż po danych napłynęły informacje o rezygnacji ze stanowiska członkini zarządu Fed A. Kugler, która miała sprawować urząd do stycznia 2026 r. Rozbudziło to spekulacje, że prezydent USA D. Trump może mianować wkrótce w jej miejsce potencjalnego następcę obecnego prezesa Fed J. Powella, którego Trump w ostatnich dniach wyjątkowo często publicznie atakuje, zarzucając mu spóźnione obniżki stóp. Mandat Powella w fotelu prezesa Fed wygasa w maju 2026 r., ale w zarządzie Fed może on zasiadać nawet do 2028 r.

Również w piątek, w związku z odczytem payrolls, Trump polecił zwolnienie szefowej Biura Statystyk Pracy (BLS) Eriki McEntarfer, którą oskarżył o fałszowanie danych.

Wszystkie te wydarzenia pchnęły krzywą rentowności USA mocno w dół: dochodowość 2-letnich Treasuries zjechała w piątek aż o 29 pb. - najmocniej od grudnia 2023 r.

Rynki będą więc żyć w najbliższych dniach spekulacjami personalnymi ws. wyżej wymienionych wakatów na stanowiskach w administracji gospodarczej USA, przy wzmożonej niepewności co do ścieżki stóp procentowych. Od środy do piątku w tym kontekście pilnie śledzone będą wypowiedzi przedstawicieli Fed (szczegóły w kalendarium poniżej).

Na giełdach kolejne duże spółki podadzą wyniki kwartalne. Będą to m.in.: Pfizer, Caterpillar, BP, Dupont, AMD, Snap, Uber, Novo Nordisk, McDonald's, Disney.

POSIEDZENIE BOE - PRAWDOPODOBNE CIĘCIE STÓP O 25 PB.

Rynek oczekuje, że w czwartek Bank Anglii zetnie stopy procentowe o kolejne 25 pb. do 4,0 proc. Byłaby to piąta obniżka w cyklu rozpoczętym w sierpniu 2024 r., gdy stopa referencyjna BoE wynosiła 5,25 proc. Konsensus wskazuje na kolejne -25 pb. w listopadzie i jeszcze dwie obniżki w 2026 r.

Wg mediany prognoz ekonomistów w ankiecie Reutera inflacja w Wlk. Brytanii ma pozostać powyżej 2-proc. celu BoE do końca przyszłego roku, średnio 3,2 proc. w br. i 2,4 proc. w 2026 r.

"Nie ma prawie żadnych wątpliwości, że Bank Anglii obniży stopy procentowe do 4 proc. z 4,25 proc. na posiedzeniu 7 sierpnia. Jednak to pozornie ostrożne działanie, które będzie kontynuacją schematu obniżek stóp procentowych raz na kwartał, maskuje głębokie podziały wśród decydentów co do dalszych działań. Najbardziej prawdopodobny wydaje się podział, w którym niektórzy bankierzy opowiedzą się za brakiem zmian, inni za obniżką o 25 pb., a jeszcze inni za bardziej agresywnym cięciem o 50 pb. Najważniejszym pytaniem przed posiedzeniem jest to, czy zbliżamy się bardziej niepokojącego pogorszenia sytuacji na rynku pracy" - oceniają w zapowiedzi tygodnia ekonomiści ING J. Smith i Ch. Turner

"Niewątpliwie obserwujemy tam spowolnienie. Liczba zatrudnionych pracowników spadła na przestrzeni 7 z ostatnich 8 miesięcy. Stopa bezrobocia wzrosła w tym roku o kilka dziesiątych pp. (...). Dane Indeed dotyczące wolnych miejsc pracy sugerują, że rynek pracy w Wielkiej Brytanii ochłodził się bardziej niż w innych głównych gospodarkach. Równie niepokojący jest fakt, że w ostatnich miesiącach inflacja bazowa wzrosła do 3,6 proc. Spodziewamy się, że w przyszłym tygodniu Bank nieznacznie podwyższy swoje prognozy inflacyjne" - dodali.

POSIEDZENIA BANKÓW CZECH I RUMUNII - BRAK ZMIAN STÓP

W czwartek i piątek decyzje ws. stóp procentowych ogłoszą odpowiednio Narodowy Bank Czech (CNB) i Narodowy Bank Rumunii (NBR). W obu przypadkach oczekiwana jest stabilizacja kosztu pieniądza na poziomie 3,50 proc. i 6,50 proc.

Bank Rumunii w lipcu argumentował brak zmian stóp wolniejszym niż oczekiwano spadkiem inflacji w II kwartale, a także z większej niepewności związanej z polityką fiskalną.

"Jednocześnie bank oczekuje, że roczna inflacja „znacznie wzrośnie w nadchodzących miesiącach” – znacznie powyżej prognozy z maja – ze względu na wygaśnięcie limitu cen energii elektrycznej oraz podwyżkę podatku VAT w sierpniu, w ramach ogłoszonych niedawno planów fiskalnych mających na celu zmniejszenie deficytu sektora do 6,4 proc. PKB w przyszłym roku z 9,3 proc. w 2024 r. (...) Chociaż plany te stanowią zachęcający pierwszy krok, wdrożenie konsolidacji fiskalnej tej wielkości będzie prawdopodobnie trudne zarówno pod względem gospodarczym, jak i politycznym. W tej sytuacji spodziewamy się, że NBR będzie nadal ostrzegać przed niepewnością fiskalną i ryzykiem inflacyjnym oraz utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie w przyszłym tygodniu" - oceniają w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Goldman Sachs.

W Czechach z kolei poprzeczka do ewentualnych dalszych obniżek stóp wydaje się zawieszona dość wysoko. Wielu przedstawicieli banku komunikowało, że obecny poziom stóp jest neutralny, a tymczasem w czerwcu inflacja u południowych sąsiadów Polski przyspieszyła do 2,9 proc. z 2,4 proc. (lipcowy odczyt w poniedziałek), nieco powyżej prognozy CNB 2,8 proc., przy wzroście inflacji bazowej do 3,0 proc. z 2,8 proc.

Ostatnie wypowiedzi bankierów z CNB sugerują, że większość z nich opowiada się za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie przez dłuższy okres, choć niektórzy dostrzegają ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego.

Ze względu na otwarty charakter dość niewielkiej gospodarki Czech, inwestorzy czekają na komentarze CNB w kwestiach handlowych, po tym UE i USA osiągnęły porozumienie w sprawie obniżenia cła na samochody z 27,5 proc. do 15 proc.

"Biorąc pod uwagę znaczenie sektora motoryzacyjnego dla czeskiej gospodarki, zmniejsza to ryzyko spowolnienia wzrostu gospodarczego. Jednak porozumienie nadal podnosi efektywną stawkę celną na eksport z UE do USA o 6 pp. do 16 proc. Czechy pozostają również bardzo podatne na podwyżki ceł amerykańskich w innych obszarach ze względu na efekt przekierowania handlu. W związku z tym nadal spodziewamy się spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego w drugiej połowie roku, a słabszy od oczekiwań wynik PKB za II kw. sugeruje, że spowolnienie to może już mieć miejsce. Ponadto korona czeska pozostaje silna, umacniając się o kolejne 1 proc. w stosunku do euro od 25 czerwca" - oceniają ekonomiści Goldman Sachs.

-----------------

Kalendarium wyd­­arzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 4-8 sierpnia (źródło: Bloomberg).

PONIEDZIAŁEK, 4 VIII

Wyniki: Palantir

8.00 - Rumunia - PPI za VI

8.30 - Szwajcaria - CPI za VII

9.00 - Turcja - CPI i PPI za VII

9.30 - Szwajcaria PMI w usługach i przemyśle za VII

10.30 - strefa euro - indeks nastrojów inwestorów Sentix za VIII

16.00 - USA - zamówienia w przemyśle i na dobra trwałego użytku za VII

WTOREK, 5 VIII

Wyniki: Pfizer, Caterpillar, BP, Dupont, AMD, Snap

1.50 - Japonia - minutes z posiedzenia Banku Japonii

2.30 - Japonia - PMI w usługach i composite za VII (fin.)

3.45 - Chiny - PMI w usługach i composite za VII

8.45 - Francja - produkcja przemysłowa za VII

9.00 - Czechy - CPI za VII

9.00 - Hiszpania - produkcja przemysłowa za VI

9.45 - Włochy - PMI w usługach i composite za VII

9.50 - Francja - PMI w usługach i composite za VII (fin.)

9.55 - Niemcy - PMI w usługach i composite za VII (fin.)

10.00 - strefa euro - PMI w usługach i composite za VII (fin.)

10.30 - UK - PMI w usługach i composite za VII

11.00 - strefa euro - PPI za VI

14.30 - USA - saldo handlowe za VI

15.45 - USA - PMI w usługach i composite za VII (fin.)

16.00 - USA - indeks aktywności w usługach ISM za VII

ŚRODA, 6 VIII

Wyniki: Uber, Novo Nordisk, McDonald's, Disney

1.30 - Japonia - wynagrodzenia za VI

8.00 - Niemcy - zamówienia w przemyśle za VI

8.00 - Rumunia - sprzedaż detaliczna za VI

8.30 - Węgry - produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna za VI

8.45 - Francja - nowe miejsca pracy za II kw.

9.00 - Czechy produkcja przemysłowa i budowlana za VII, saldo handlowe za VI

10.00 - Włochy - produkcja przemysłowa za VI

11.00 - strefa euro - sprzedaż detaliczna za VI

13.00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA

15.30 - Kanada - PMI w usługach i composite za VII

20.00 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed L. Cook i prezes Fed Boston S. Collins

22.10 - USA - wystąpienie prezes Fed San Francisco M. Daly

CZWARTEK, 7 VIII

Wyniki: Lilly, ConocoPhilips, Sony

7.00 - Japonia - indeks wyprzedzający koniunktury za VI

8.00 - Niemcy - produkcja przemysłowa za VI, saldo handlowe za VI

8.00 - Szwecja - CPI za VII

8.00 - Norwegia - produkcja przemysłowa za VI

8.45 - Francja - saldo handlowe i C/A za VI, wynagrodzenia za II kw.

9.00 - Czechy - sprzedaż detaliczna za VI

9.00 - Szwajcaria - bezrobocie za VII

10.00 - Czechy - rezerwy FX za VII

12.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC O. Rehn'a

13.00 - UK - decyzja Banku Anglii ws. stóp proc.

14.30 - USA - wydajność i jednostkowe koszty pracy za II kw., tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych

14.30 - Czechy - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.

15.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC O. Rehn'a

16.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Atlanta R. Bostica, zapasy hurtowników za Vi

17.00 - USA - oczekiwania inflacyjne Fed NY za VII

PIĄTEK, 8 VIII

1.30 - Japonia - wydatki gospodarstw domowych za VI

1.50 - Japonia - saldo handlowe i C/A za VI

7.30 - Francja - bezrobocie ILO za II kw.

8.00 - Szwecja - produkcja przemysłowa za VI

8.30 - Węgry - CPI za VII

14.00 - Ukraina - CPI za VII

14.00 - Rumunia - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.

14.30 - Kanada - raport z rynku pracy za VII

16.20 - USA - wystąpienie prezesa Fed St. Louis A. Musalema

(PAP Biznes)

tus/