TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje banków centralnych w USA, Japonii i UK, finalny HICP w eurolandzie

W centrum uwagi światowych rynków finansowych znajdzie się środowe posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Rynki w pełni wyceniają obniżkę stopy fed funds, pierwszą od dziewięciu miesięcy, o 25 pb. do 4,25-4,0 proc., a także łącznie niemal trzy cięcia stóp do końca roku.

"Chociaż inflacja w USA utrzymuje się na wysokim poziomie, dane dotyczące zatrudnienia wyglądają coraz gorzej. W ciągu ostatnich czterech miesięcy odnotowano ograniczony wzrost zatrudnienia, a ostatnie korekty danych sugerują, że ponad połowa miejsc pracy, które miały zostać utworzone w ciągu 12 miesięcy do marca, w rzeczywistości nie istnieje. Spowolnienie gospodarcze i osłabienie rynku pracy pomogą złagodzić inflację związaną z cłami, a Fed jest obecnie w stanie wznowić łagodzenie polityki pieniężnej z „nieco restrykcyjnej” w kierunku neutralnej" - ocenia ekonomista ING James Knightley w zapowiedzi tygodnia.

Możliwą obniżkę stóp po dłuższej przerwie sygnalizował blisko miesiąc temu prezes Fed J. Powell na najważniejszym corocznym sympozjum bankierów centralnych w Jakcson Hole.

Powell wskazał wówczas, że perspektywy w ramach scenariusza bazowego i przesuwający się bilans ryzyk mogą uzasadniać dostosowanie nastawienia Fed-u w polityce monetarnej w sytuacji, gdy rosną zagrożenia dla zatrudnienia.

Już po wystąpieniu Powella napłynęły wyraźnie słabsze od oczekiwań dane z rynku pracy USA. Liczba nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych (payrolls) wzrosła w sierpniu o 22 tys., przy oczekiwanej zwyżce o 75 tys. Dwumiesięczna korekta payrolls wyniosła -21 tys.

Ekonomiści Bofa Global Research oczekują, że Fed złagodzi we wrześniu opis sytuacji na rynku pracy.

"FOMC może zdecydować się na sformułowanie podobne do tego z września ubiegłego roku: +Wzrost zatrudnienia uległ spowolnieniu, a stopa bezrobocia wzrosła, ale pozostaje na niskim poziomie+. Nie sądzimy, aby opis inflacji uległ zmianie wobec aktualnego sformułowania +inflacja pozostaje na nieco podwyższonym poziomie+. Widzimy jednak ryzyko, że w komunikacie zostanie również odnotowane zmniejszenie ryzyka wyższej inflacji, biorąc pod uwagę, że niektórzy uczestnicy FOMC wyrazili ostatnio taką opinię. Byłaby to gołębia niespodzianka (choć nie zgadzamy się z tą oceną)" - napisano w raporcie BoFA.

Głównym przedmiotem zainteresowania rynków przy okazji decyzji Fed będzie projekcja makro, a w szczególności dot-plot, czyli wykres obrazujący oczekiwaną przez FOMC ścieżkę stóp procentowych. Istotne będzie, czy mediana "kropek" na 2025 r. będzie wskazywać obniżki o 50 pb., czy 75 pb.

"Przy niewielkich zmianach w prognozach makroekonomicznych uważamy, że mediana na 2025 r. będzie nadal wskazywać obniżki o 50 pb., nawet jeśli rozkład punktów ulegnie obniżeniu. (...) Mediana na 2026 r. powinna wskazywać kolejne obniżki o 50 pb., w porównaniu z 25 pb. poprzednio. Wykres powinien następnie wskazywać jeszcze jedną obniżkę o 25 pb. w 2027 r. Mediana docelowej stopy w dłuższej perspektywie prawdopodobnie utrzyma się na poziomie 3,0 proc. Należy zauważyć, że wrześniowe projekcje po raz pierwszy będą zawierały prognozy na 2028 r. Zgodnie z dotychczasową praktyką, prognozy na tak odległą przyszłość będą w większości wskazywać, że zmienne makroekonomiczne i stopy procentowe będą zbliżone do szacunków decydentów dotyczących odpowiednich poziomów równowagi" - wskazują ekonomiści BoFA.

Oprócz Fed decyzje zakomunikują w najbliższych dniach również banki centralne Kanady, Wlk. Brytanii i Japonii. Rynek oczekuje obniżki stóp w Kanadzie o kolejne 25 pb. do 2,50 proc., a w UK i Japonii utrzymania kosztu pieniądza na poziomie 4,0 proc. o 0,5 proc.

W Europie trzy wystąpienia zaplanowała prezes EBC Ch. Lagarde, a dwa przemówienia zawsze uważnie słuchana przez rynek członkini zarządu I. Schnabel.

-----------------

Kalendarium wyd­­arzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 14-19 września (źródło: Bloomberg).

PONIEDZIAŁEK, 15 WRZEŚNIA

3.30 - Chiny - ceny nieruchomości za VIII

4.00 - Chiny - sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa i bezrobocie za VIII

8.00 - Rumunia - produkcja przemysłowa za VII

8.00 - Niemcy - PPI za VIII

10.00 - Włochy - saldo handlowe za VII

10.00 - strefa euro - ankieta EBC wśród profesjonalnych prognostów

11.00 - strefa euro - saldo handlowe za VII

13.30 - strefa euro - wystąpienie członkini zarządu EBC I. Schnabel

14.30 - USA - indeks aktywności Empire Manufacturing za IX

15.00 - Kanada - sprzedaż domów na rynku pierwotnym za VIII

20.10 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde

WTOREK, 16 WRZEŚNIA

8.00 - UK - płace, bezrobocie za VII, nowi bezrobotni za VIII

8.30 - Węgry - płace za VII

9.00 - Czechy - PPI za VIII

9.00 - Turcja - ceny nieruchomości i sprzedaż domów za VIII

10.00 - Włochy - CPI i HICP za VIII (fin.)

11.00 - Niemcy - indeks ZEW nastrojów niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych za IX

11.00 - strefa euro - koszty pracy za II kw., produkcja przemysłowa za VII

14.15 - Kanada - rozpoczęte budowy domów za VIII

14.30 - USA - sprzedaż detaliczna za VIII, aktywność NY Fed

14.30 - Kanada - CPI za VIII

15.15 - USA - produkcja przemysłowa za VIII

16.00 - USA - zapasy niesprzedanych towarów za VII, indeks NAHB rynku nieruchomości za IX

ŚRODA, 17 WRZEŚNIA

1.50 - Japonia - saldo handlowe za VIII

8.00 - UK - CPI, sprzedaż detaliczna za VIII

8.00 - Rumunia - produkcja przemysłowa za VII

9.30 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde

11.00 - strefa euro - CPI i HICP za VIII (fin.)

13.00 - USA - tygodniowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA

14.30 - USA - rozpoczęte budowy domów i wydane pozwolenia na budowę za VIII

15.45 - Kanada - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.

20.00 - USA - decyzja FOMC ws. stóp proc. + nowe prognozy

20.30 - USA - konferencja prezesa Fed J. Powella

CZWARTEK, 18 WRZEŚNIA

8.00 - Szwajcaria - saldo handlowe za VIII

9.10 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde

10.00 - strefa euro - saldo C/A za VIII

10.00 - strefa euro - wystąpienie wiceprezesa EBC L. de Guindosa

10.30 - Włochy - saldo C/A za VII

11.00 - strefa euro - produkcja budowlana za VII

11.45 - strefa euro - wystąpienie członkini zarządu EBC I. Schnabel

13.00 - UK - decyzja BoE ws. stóp procentowych

14.30 - USA - tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych

16.00 - USA - indeks wyprzedzający koniunktury za VIII

PIĄTEK, 19 WRZEŚNIA

Nad ranem czasu polskiego - decyzja Banku Japonii ws. stóp proc.

1.30 - Japonia - CPI za VIII

8.00 - Niemcy - PPI za VIII

8.00 - UK - sprzedaż detaliczna za VIII

8.45 - Francja - zaufanie w biznesie INSEE za IX, płace za II kw. (fin.)

14.30 - Kanada - sprzedaż detaliczna za VII

(PAP Biznes)

tus/