TYDZIEŃ NA RYNKACH: Sympozjum w Jackson Hole, rozmowy ws. Ukrainy, wstępne PMI, minutes Fed
Trzeci tydzień sierpnia upłynie na rynkach w oczekiwaniu na sygnały z sympozjum bankierów centralnych w amerykańskim Jackson Hole (czwartek-sobota). W środę napłyną minutes z lipcowego posiedzenia Fed, a dzień później pojawią się wstępne indeksy PMI ze światowych gospodarek. Inwestorzy śledzić będą rozmowy pokojowe ws. Ukrainy.
Od czwartku do soboty oczy inwestorów zwrócone będą na wypowiedzi bankierów centralnych z corocznego sympozjum ekonomicznego w amerykańskim Jackson Hole, organizowanego przez Fed Kansas. W 2025 r. odbywa się ono pod hasłem "Rynki pracy w tranzycji: demografia, produktywność i polityka makroekonomiczna".
Prezes Fed Jerome Powell wygłosi główne wystąpienie na sympozjum w piątek o godz. 16.00. W sobotę 23 sierpnia głos zabiorą także m.in. prezes EBC Ch. Lagarde i prezes Banku Anglii A. Bailey.
W ocenie ekonomisty ING Jamesa Smitha sam Powell, wobec presji wywieranej na niego przez administrację Donalda Trumpa na obniżki stóp proc., będzie musiał zmierzyć się w Jackson Hole z trzema kluczowymi kwestiami.
Po pierwsze - czy wojna celna USA z resztą świata będzie miała wpływ na inflację.
"Fed obawia się, że cła – czyli jednorazowy wzrost cen – spowodują długotrwały wzrost inflacji. Jednak dane dotyczące CPI z tego tygodnia nasuwają prostsze pytanie: czy istnieją jakiekolwiek oznaki, że cła powodują wzrost cen? Bazowy CPI rósł w lipcu szybciej w ujęciu miesięcznym, ale nie z powodu ceł. Wyłączając samochody, inflacja towarów była łagodniejsza niż miesiąc wcześniej. (...) Pewna presja inflacyjna jest nieunikniona. Jednak biorąc pod uwagę, że w kluczowych obszarach sektora usług – zwłaszcza w przypadku czynszów – w najbliższych miesiącach spodziewany jest wolniejszy wzrost cen, inflacja nie musi stanowić przeszkody dla obniżki stóp procentowych we wrześniu" - napisał Smith w zapowiedzi tygodnia ING.
Powell będzie miał w także w Jackson Hole okazję odnieść się do nieoczekiwanie słabych danych z rynku pracy USA za lipiec, które napłynęły 48 godzin po utrzymaniu przez FOMC 30. lipca stóp procentowych na niezmienionym poziomie, co rozwścieczyło Donalda Trumpa. Lipcowe payrolls pokazały liczbę nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w USA na poziomie +73 tys. wobec oczekiwanej zwyżki o 104 tys.
Największym zaskoczeniem była jednak potężna rewizja danych za ostatnie 2 miesiące, która wyniosła -248 tys. Tylko w samym czerwcu dane zrewidowano do +14 tys. z +147 tys. W ostatnich trzech miesiącach przyrost nowych miejsc pracy wyniósł średnio jedynie 35 tys., najmniej od pandemii. Wszystko to wzbudziło obawy o odporność rynku pracy USA na wciąż wysokie stopy procentowe.
Wreszcie, po dwóch głosach sprzeciwu ws. stabilizacji stóp na lipcowym posiedzeniu Fed (Waller i Bowman, pierwsza taka sytuacja od 1993 r.) pojawia się kwestia spójności komunikacji wśród amerykańskich bankierów we wrześniu - wszystko w kontekście pojawiających się spekulacji, że lipcowi dissenters są brani pod uwagę przez Trumpa jako potencjalni następcy Powella.
"W Jackson Hole Powell stoi przed palącym wyzwaniem. Rynki finansowe w pełni wyceniają obniżkę stóp procentowych we wrześniu przez Fed. Czy Powell będzie się temu sprzeciwiać? W idealnym przypadku Fed chce zachować elastyczność, zwłaszcza że zbliża się publikacja kolejnego raportu o zatrudnieniu i inflacji. Jednak sygnalizowanie tego teraz oznaczałoby zgadywanie danych, czego Powell nie będzie chciał robić. (...) Wydaje się, że inwestorzy są bardziej podzieleni w kwestii tego, co stanie się po wrześniu. (...) My spodziewamy się nieco szybszej serii obniżek niż obecnie oczekują rynki" - konkluduje Smith z ING.
Więcej o uzasadnieniu lipcowej decyzji Fed rynek dowie się w środę wieczorem, kiedy zostanie opublikowany opis dyskusji bankierów z FOMC (minutes).
W trakcie tygodnia publicznie wypowiadać się będą także lipcowi dissenters z Fed: Waller i Bowman.
Bowman oceniła na początku sierpnia, że w związku ze spowolnieniem wzrostu gospodarczego w tym roku i oznakami mniej dynamicznej sytuacji na rynku pracy stosowne byłoby, aby stopniowo przejść do neutralnej polityki pieniężnej od obecnie umiarkowanie restrykcyjnej. Jej zdaniem działanie to stanowiłoby proaktywne zabezpieczenie przed dalszym osłabieniem gospodarki i ryzykiem pogorszenia sytuacji na rynku pracy.
Waller z kolei ocenia, że cła są jednorazowymi podwyżkami poziomu cen i nie powodują innej inflacji niż o przejściowym charakterze. Jego zdaniem wiele danych wskazuje, że polityka pieniężna powinna być obecnie zbliżona do neutralnej, a nie restrykcyjnej, a choć rynek pracy wygląda dobrze na pierwszy rzut oka, to po uwzględnieniu korekt w danych wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym jest bliski zatrzymania, a inne dane sugerują, że ryzyko pogorszenia sytuacji na rynku pracy wzrosło.
Z pozostałych danych makro uwagę przykują: w środę finalny odczyt inflacji HICP z eurolandu i pierwszy odczyt CPI z Wlk. Brytanii, a w czwartek wstępne odczyty PMI z europejskich gospodarek.
W ramach bankowości centralnej rynki śledzić będą także środowe decyzje decydentów monetarnych z Chin, Nowej Zelandii oraz Szwecji.
Na froncie geopolitycznym rynki mogą reagować na doniesienia toczących się negocjacji pokojowych Ukrainy z Rosją, przy współudziale i mediacji USA i Europy.
W poniedziałek prezydent Ukrainy W. Zełenski uda się wraz z kilkoma przywódcami europejskimi do Waszyngtonu na zaproszenie Trumpa. W niedzielę agencja Reutera podała, powołując się na źródła, że Rosja może być gotowa, by wycofać się z zajętych przez jej wojska niewielkich terenów w obwodach sumskim i charkowskim w Ukrainie w zamian za Donbas, czyli obwody doniecki i ługański. Moskwa ma domagać się także formalnego uznania rosyjskiej suwerenności nad Krymem.
Wg doniesień portalu Axios Trump chciałby, żeby jego spotkanie z liderami Ukrainy i Rosji odbyło się w najbliższy piątek 22 sierpnia. Portal podaje, że Putin wyraził otwartość na rozmowy o gwarancjach bezpieczeństwa dla Ukrainy. Wśród możliwych gwarantów Putin wymienił Chiny.
Jednak według dziennika „Wall Street Journal” Trump miał powiadomić europejskich liderów, że Putin zgodził się na to, by w ramach porozumienia pokojowego w Ukrainie obecne były zachodnie siły, które miałyby gwarantować jego przestrzeganie. Agencje podają również, że Stany Zjednoczone zaoferowały w sobotę Ukrainie gwarancje bezpieczeństwa podobne do art. 5 NATO, ale bez formalnego członkostwa w Sojuszu.
-----------------
Kalendarium wydarzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 18-22 sierpnia (źródło: Bloomberg).
PONIEDZIAŁEK, 18 VIII
7.30 - Szwajcaria - produkcja przemysłowa za II kw.
9.00 - Czechy - PPI za VII
9.00 - Turcja - indeks cen nieruchomości za VII
11.00 - strefa euro - saldo handlowe za VI
14.15 - Kanada - rozpoczęte bodowy domów za VII
16.00 - USA - indeks aktywności rynku nieruchomości NAHB za VIII
18.45 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed M. Bowman
WTOREK, 19 VIII
10.00 - strefa euro - saldo C/A za VI
14.30 - USA - rozpoczęte budowy domów i wydane pozwolenia na budowę za VII
14.30 - Kanada - CPI za VII
20.10 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed M. Bowman
ŚRODA, 20 VIII
1.50 - Japonia - saldo handlowe za VII
3.00 - Chiny - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
4.00 - Nowa Zelandia - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.
8.00 - UK - CPI, PPI za VII
9.10 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde
9.30 - Szwecja - decyzja Riksbanku ws. stóp proc.
11.00 - strefa euro - HICP za VII (fin.)
13.00 - USA - tygodniowe nowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA
17.00 - USA - wystąpienie członka zarządu Fed Ch. Wallera
20.00 - USA - minutes Fed z lipcowego posiedzenia
21.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Atlanta R. Bostica
CZWARTEK, 21 VIII
2.30 - Japonia PMI za VIII (wst.)
8.00 - Norwegia - PKB za II kw.
8.00 - Szwajcaria - saldo handlowe za VII
9.00 - Szwajcaria - podaż pieniądza M3 za VII
9.15 - Francja - PMI za VIII (wst.)
9.30 - Niemcy - PMI za VIII (wst.)
10.00 - strefa euro - PMI za VIII (wst.)
10.30 - UK - PMI za VIII (wst.)
11.00 - strefa euro - produkcja budowlana za VI
13.30 - USA - wystąpienie prezesa Fed Atlanta R. Bostica
14.30 - USA - tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych
15.45 - USA - PMI za VIII (wst.)
16.00 - USA - indeks wyprzedzający koniunktury za VII, sprzedaż domów na rynku wtórnym za VII
PIĄTEK, 22 VIII
1.30 - Japonia - CPI za VII
8.00 - UK - sprzedaż detaliczna za VII
8.00 - Niemcy - PKB za II kw. (fin.)
8.45 - Francja - zaufanie w biznesie INSEE za VII
11.00 - strefa euro - płace negocjowane za II kw.
14.30 - Kanada - sprzedaż detaliczna za VI
16.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed J. Powella w Jackson Hole
(PAP Biznes)
tus/
