W '25 obniżki stóp RPP o 75 pb., początek w lipcu - PKO BP (opinia)
W 2025 r. RPP zetnie stopy o 75 pb., a cięcia zaczną się w lipcu - oceniają ekonomiści PKO BP. Zakładane obniżki w horyzoncie 2025 nie przełożą się ich zdaniem na obniżenie realnych stóp procentowych, a więc efektywna restrykcyjność polityki pieniężnej nie zmaleje.
"Według nas RPP zacznie obniżać stopy w lipcu 2025, a w tym roku łączna skala obniżek sięgnie 75 pb. (w poprzednim kwartalniku oczekiwaliśmy pierwszej obniżki w maju i łącznie cięć o 100 pb). Możliwość rozpoczęcia cyklu obniżek stóp w II poł. 2025 deklaruje ponad połowa członków RPP, a wielu twierdzi, że czas na pierwszą obniżkę mógłby nastać już w lipcu" - napisano.
"Zakładamy, że wsparciem dla takiej decyzji będzie ścieżka inflacji CPI, plasująca się w 2025 poniżej wskazań marcowej projekcji inflacji. Na taki scenariusz wskazuje niższy punkt startowy - NBP zakłada, że w I kw. 2025 inflacja wyniesie 5,4 proc. rdr. Dziś wiemy już, że będzie to około 4,9 proc. rdr, a zatem także inflacja w kolejnych kwartałach 2025 będzie odpowiednio niższa" - dodano.
Eksperci PKO BP oczekują, że rząd utrzyma cenę maksymalną na prąd, a nawet jeśli z niej zrezygnuje, to ceny energii dla gospodarstw domowych w IV kw. 2025 będą niższe niż założono w marcowej projekcji NBP (9,3 proc. rdr).
W konsekwencji ekonomiści banku uważają, że lipcowa projekcja NBP wskaże na znacznie wcześniejsze osiągnięcie celu inflacyjnego, m.in. za sprawą niższego poziomu startowego tzn. inflacja ogółem i bazowa w I kw. 2025 powinna być o ok. 0,4 pp rdr niższa wynika z marcowej projekcji.
"Obok korzystniejszej ścieżki inflacji w kolejnej projekcji, w lipcu inflacja CPI będzie wg nas na granicy 3,5 proc. rdr. Te dwa czynniki naszym zdaniem skłonią RPP do wznowienia obniżek stóp procentowych ruchem o 25 pb. na lipcowym posiedzeniu. Kolejnych obniżek oczekujemy we wrześniu i listopadzie. Biorąc pod uwagę postępujący spadek inflacji, zakładane przez nas obniżki w horyzoncie 2025 nie przełożą się na obniżenie realnych stóp procentowych, a więc efektywna restrykcyjność polityki pieniężnej nie zmaleje" - napisano.
"W przeciwnym scenariuszu (braku obniżek), restrykcyjność wzrośnie, zwłaszcza w otoczeniu mocniejszego złotego i trwającego w tle QT (zapadanie obligacji skarbowych portfela banku centralnego)" - dodano.
Główne czynniki niepewności dla prognozy stóp procentowych NBP to w ocenie PKO BP: decyzje rządu regulatora w zakresie cen energii; wojny handlowe i ich skutki; tempo dezinflacji w 2025; polityka Fed i EBC; kształtowanie się kursu PLN. (PAP Biznes)
tus/ gor/