Polskie obligacje odporne na zawirowania na światowych rynkach długu (opinia)
Wyprzedaż japońskich obligacji przybrała na sile i przelała się na inne rynki, niemieckie obligacje notują najniższe wyceny od marca. Polskie papiery wykazywały jednak w tym tygodniu odporność na światowe zawirowania - pisze Emil Szweda, analityk portalu Obligacje.pl.
Rentowność dziesięcioletnich obligacji Japonii wzrosła w tym tygodniu z 1,82 proc. do 1,95 proc., czyli do poziomu, który był ich szczytem sprzed blisko dwudziestu lat. Dłuższe papiery wyceniane są jeszcze niżej, rentowność obligacji piętnastoletnich zbliża się do 2,9 proc.
Od początku roku rentowność japońskich dziesięciolatek wzrosła o 85 punktów bazowych, a sam trend trwa szósty rok i z roku na rok zdaje się przyspieszać.
"Rynek japoński jest zdominowany przez krajowych inwestorów, a rentowności obligacji wciąż są relatywnie niskie, dlatego wyprzedaż japońskich obligacji sama z siebie nie staje się globalnym zagrożeniem - lista międzynarodowych inwestorów, którzy tracą na niej istotną część aktywów jest na to zbyt krótka, o ile w ogóle istnieje" - napisał Emil Szweda.
Jego zdaniem, ryzykiem dla światowego rynku długu jest nie tyle skala wzrostu rentowności, co jej wymowa.
"Okazuje się bowiem, że nawet gdy ponad 50 proc. długu skupił bank centralny, a pozostałą część krajowe instytucje finansowe, nie zapobiegło to gwałtownemu wzrostowi kosztów obsługi zadłużenia i udowodniło, że na chorobę zbyt dużego zadłużenia nie ma lekarstwa innego niż inflacja i realny spadek wartości zadłużenia, ale też i oszczędności obywateli" - napisał analityk portalu Obligacje.pl.
O ile przed dwoma tygodniami inne rynki obligacji niemal nie reagowały na przebieg notowań w Japonii, tak teraz inwestorzy na świecie wydają się nieco bardziej przejęci ryzykiem wyprzedaży długu również w innych krajach.
Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wzrosła w tym tygodniu o 8 pkt. bazowych do 4,12 proc., a przecież analitycy niemal powszechnie spodziewają się, że Fed w przyszłym tygodniu obniży stopy procentowe.
"Amerykańskie obligacje mają jednak za sobą udane pół roku i jakaś forma korekty im się należy" - napisał Emil Szweda.
Obligacje niemieckie tanieją od połowy października i z rentownością zbliżającą się do 2,79 proc. (dziesięciolatki) są na najlepszej drodze do zanotowania najwyższego zamknięcia tygodnia od marca.
W nieco mniejszym stopniu taniały w tych dniach obligacje francuskie, natomiast brytyjskie zyskiwały, bo rząd zamierza ograniczać deficyt w przyszłym roku, co spotkało się z uznaniem inwestorów.
Z kolei rentowność polskich obligacji dziesięcioletnich odbiła w tym tygodniu o trzy punkty (wcześniej przez pół roku tracąc ich ponad osiemdziesiąt) i wciąż bliżej im do wyznaczania wieloletnich minimów niż do wyprzedaży na wzór japoński.
Emil Szweda przypomina, że na rynek obligacji płyną środki przede wszystkim od krajowych inwestorów.
"Ma to swoje zalety, gdy dług w relacji do PKB jest jeszcze niewielki, ale niska dywersyfikacja nabywców długu potrafi się zemścić. Jako przypomnienie kapryśnego nastawienia krajowych inwestorów można podać nieoficjalne jeszcze wyniki sprzedaży obligacji oszczędnościowych. W listopadzie była ona najniższa w tym roku, co można wiązać z powiązaniem wyników inwestycji z bieżącym oprocentowaniem obligacji i oczekiwania jego dalszego spadku" - napisał.
Tymczasem fundusze inwestycyjne wciąż notują napływy, które wydają na kolejne zakupy, choć w istocie obligacje hurtowe skarbu państwa oferują niższą rentowność niż papiery oszczędnościowe i w dodatku zdyskontowały w części przyszłe obniżki stóp.
---
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 8-14 grudnia:
Poniedziałek, 8 grudnia
AOW Faktoring (AOW1225) - ustalenie praw do odsetek.
art.Locum (ARL1226) - ustalenie praw do odsetek.
Bank Millennium (MIL1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Develia (DVL1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Echo Investment (ECH1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Kruk (KRU1226) - ustalenie praw do odsetek.
Millennium Bank Hipoteczny (MBH0627) - ustalenie praw do odsetek.
MLP Group (MLP1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Olivia Fin (OBC0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Victoria Dom (VID1227) - ustalenie praw do odsetek.
Wtorek, 9 grudnia
Alior Bank (ALR0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (Seria P2025C) - ostatni dzień zapisów.
Millennium Bank Hipoteczny (MBH0330) - ustalenie praw do odsetek.
Olivia Fin (OBC0226) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Robyg (ROB0626) - ustalenie praw do odsetek.
Środa, 10 grudnia
Alior Bank (ALR0627) - ustalenie praw do odsetek.
Best (BST0930) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Lokum Deweloper (LKD0627) - ustalenie praw do odsetek.
Orlen (PKN1225) - planowany dzień ostatniego notowania.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH328) - ustalenie praw do odsetek.
Czwartek, 11 grudnia
Adatex (ADX1227) - ustalenie praw do odsetek.
Archicom (ARH0628) - ustalenie praw do odsetek.
art.Locum (ARL1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Bank Pocztowy (BPO1227) - ustalenie praw do odsetek.
Eurocash (EUR1225) - planowany dzień ostatniego notowania.
Infinity (INF0326) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Millennium Bank Hipoteczny (MBH0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PCC Exol (PCX0929) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF1225) - planowany dzień ostatniego notowania.
Victoria Dom (VID0329, VID1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Piątek, 12 grudnia
art.Locum (ARL1227) - ustalenie praw do odsetek.
Bank Ochrony Środowiska (BOS1228) - ustalenie praw do odsetek.
Best (BST1226) - ustalenie praw do odsetek.
mBank Hipoteczny (MBHPA35) - ustalenie praw do odsetek; (MBH0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Millennium Bank Hipoteczny (MBH0330) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Orlen (PKN1225) - ustalenie praw do odsetek.
PCC Exol (PCX0930) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF1228) - ustalenie praw do odsetek.
Victoria Dom (VID1226) - ustalenie praw do odsetek; (VID1226) - planowany dzień ostatniego notowania.
Sobota, 13 grudnia
Adatex (ADX1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Anwim (ANW1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Best (BST0930) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Kruk (KRU0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
P4 (PLY1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Niedziela, 14 grudnia
AOW Faktoring (AOW1225) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Best (BS10327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
(PAP Biznes)
pr/ ana/
