TYDZIEŃ NA RYNKACH: Decyzje EBC i TCMB, PKB Chin, sprzedaż detaliczna i wyniki spółek w USA

Zgodnie z zapowiedziami decydentów z EBC czwartkowa decyzja wydaje się przesądzona - stopy procentowe w strefie euro zostaną obniżone o 25 pb., trzeci raz z rzędu, do 3,25 proc. w przypadku stopy depozytowej.

Po wrześniowej obniżce stóp z eurolandu napłynęły kolejne słabsze dane makro, które skłoniły bankierów z Frankfurtu do złagodzenia retoryki, co z kolei skutkowało analogiczną zmianą rynkowych wycen co do skali i tempa dalszych ruchów EBC. Inflacja we wspólnym obszarze walutowym spadła we wrześniu poniżej 2 proc. (cel EBC) po raz pierwszy od 2021 r. - do 1,8 proc. z 2,2 proc. w sierpniu, poniżej oczekiwań. W ujęciu mdm ceny spadły o 0,1 proc.

Nawet najbardziej zdeklarowani jastrzębie w EBC zaczęli od września kłaść nacisk na ryzyka dla dynamiki PKB i zaprzestali ostrzegać przed potencjalnym problemem zatamowania inflacji (I. Schnabel). Z kolei z gołębiego skrzydła EBC (M. Centeno) dochodzą już głosy o potencjalnej trudności "niedostrzelenia" celu inflacyjnego, z czym EBC borykał się przed pandemią przez ponad dekadę.

Szefowa EBC Ch. Lagarde oceniła niedawno, że dezinflacja w eurolandzie przyspieszyła w ostatnich dwóch miesiącach, a napływające dane wzmacniają przekonanie, że inflacja powróci do celu w odpowiednim czasie, co będzie wzięte pod uwagę na posiedzeniu w październiku.

Wg minutes z wrześniowego posiedzenia, EBC chce zachować pełną opcjonalność w kolejnych miesiącach, a tempo redukcji restrykcyjności polityki pieniężnej powinno opierać się na napływających danych.

Wyniki najnowszej ankiety Bloomberga wskazują, że EBC będzie obniżać stopy po 25 pb. na każdym kolejnym posiedzeniu do marca przyszłego roku, następnie uczyni to w czerwcu i grudniu 2025 r., co docelowo oznaczać będzie stopę depozytową na poziomie 2,0 proc. Połowa ankietowanych ocenia, że będzie to neutralny poziom stóp, a 2/5, iż będzie to lekko ekspansywna stopa.

W ocenie ekonomistów Commerzbanku obecna szybka seria obniżek stóp nie sygnalizuje, że EBC będzie obniżał stopy procentowe na każdym kolejnym posiedzeniu aż do osiągnięcia stopy docelowej.

"(...) inflacja bazowa prawdopodobnie pozostanie uporczywa w nadchodzących miesiącach. Płace nadal silnie rosną, co sugeruje, że presja inflacyjna w usługach będzie się utrzymywać. Jastrzębie w Radzie Prezesów EBC będą prawdopodobnie coraz gwałtowniej sprzeciwiać się obniżkom stóp, im będą one bliżej poziomu neutralnego, który EBC postrzega w okolicy 2-2,5 proc." - napisano w zapowiedzi tygodnia Commerzbanku.

Liczne dane makro napłyną na przestrzeni tygodnia z Chin, w tym w piątek o PKB za III kw. Rynek oczekuje wzrostu wskaźnika o 4,6 proc. rdr wobec 4,7 proc. poprzednio, a w ujęciu kdk o 1,1 proc. wobec 0,7 proc. kwartał wcześniej. Takie odczyty przełożyłyby się na dynamikę 4,9 proc. od początku roku. Oficjalny cel rządu to całoroczny wzrost PKB o 5 proc.

W sobotę chiński rząd zapowiedział „znaczne zwiększenie” poziomu zadłużenia w celu ożywienia słabnącej gospodarki, przy czym nie podano konkretnej wielkości pakietu stymulacyjnego. Pekin chce pomóc samorządom uporać się z problemami zadłużeniowymi, zaoferować transfery socjalne dla osób o niskich dochodach, wesprzeć rynek nieruchomości, czy uzupełnić kapitały państwowych banków. Jest to odpowiedź na spowolnienie koniunktury, przezwyciężenie presji deflacyjnej i podniesienie zaufania konsumentów w obliczu gwałtownego spowolnienia na rynku nieruchomości w drugiej gospodarce świata.

"Chociaż rząd nie zapowiedział wprost, że podniesie deficyt fiskalny, to jednak komentarze sugerują, że możliwe jest podniesienie deficytu fiskalnego do powyżej 3 proc. w przyszłym roku. Polityka ta zmierza we właściwym kierunku, ale aby ocenić jej wpływ na perspektywy makroekonomiczne, musimy poczekać na szczegóły o docelowej skali i rozłożeniu akcentów. Na tym rynek skupi się w nadchodzących miesiącach" - ocenia zarządzający Wilson Asset Management Matthew Haupt.

Agencja Reuters podała we wrześniu, że Chiny planują dodatkowe emisje długu w dalszej części roku na ponad 2 biliony juanów (niecałe 300 mld USD). Połowa środków ma trafić do samorządów, a druga ma sfinansować transfery do rodzin, w tym na chiński program typu 500/800+ dla gospodarstw domowych z przynajmniej dwójką dzieci. Z kolei według doniesień Bloomberga blisko bilion CNY ma zostać wpompowane w kapitały największych chińskich banków, żeby wesprzeć akcję kredytową.

W czwartek Bank Centralny Turcji (TCMB) zakomunikuje decyzję ws. wysokości stóp procentowych. Rynek oczekuje stabilizacji kosztu pieniądza nad Bosforem na poziomie 50 proc.

"Miesięczna inflacja w Turcji wyniosła średnio 2,9 proc. mdm w III kwartale, powyżej oczekiwań TCMB na poziomie 2,5 proc. mdm. Co więcej, uważamy, że większość odchyleń od prognozy (które nie były spowodowane cenami administracyjnymi) miała miejsce we wrześniu, kiedy inflacja wyniosła 2,8 proc. mdm. Zwiększy to jej dynamikę w czwartym kwartale, w którym TCMB oczekuje obecnie, że miesięczna inflacja wyniesie średnio 1,5 proc. mdm. (...) Sądzimy, że (...) bank centralny podkreśli, że restrykcyjne nastawienie polityki pieniężnej będzie musiało zostać utrzymane przez dłuższy czas w odpowiedzi na wyższą niż oczekiwano inflację w przeszłości" - oceniają w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Goldman Sachs.

"Ponieważ inflacja utrzymuje się znacznie powyżej poziomu, który naszym zdaniem jest niezbędny do rozpoczęcia obniżania stopy procentowej przez TCMB, przesunęliśmy naszą prognozę dotyczącą terminu pierwszej obniżki stóp procentowych z listopada na styczeń przyszłego roku. Naszym zdaniem TCMB prawdopodobnie postrzega korektę inflacji bazowej jako opóźnioną i nadal będzie oczekiwać spowolnienia inflacji usług w IV kwartale, biorąc pod uwagę trwające spowolnienie popytu krajowego" - dodali.

Na światowych giełdach rozpędzać się będzie sezon wynikowy. Poznamy kondycję m. in. branży medycznej (UnitedHealth), finansowej (Citigroup, BoFA, Goldman Sachs), konsumenckiej (LVMH, Johnson&Johnson, Procter&Gamble), półprzewodników (ASML, TSMC), czy rozrywkowej (Netflix).

----------------------

Kalendarium wyd­­arzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 14 - 18 października (źródło: Bloomberg).

PONIEDZIAŁEK, 14 PAŹDZIERNIKA

Kanada, Japonia - dzień wolny.

Nagroda Nobla w dziedzinie ekonomii.

3.30 - Chiny - PPI i CPI za IX

8.00 - Rumunia - produkcja przemysłowa za VIII

8.30 - UK - wystąpienie członkini Banku Anglii S. Dhingry

8.30 - Szwajcaria - PPI za IX

9.00 - Chiny - saldo handlowe za IX

9.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC F. Villeroy

10.00 - Czechy - saldo C/A za VIII

15.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Minneapolis N. Kashkar'iego

21.00 - USA - wystąpienie członka zarządu Fed Ch. Wallera

23.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Minneapolis N. Kashkar'iego

WTOREK, 15 PAŹDZIERNIKA

Wyniki: UnitedHealth, Citigroup, BoFA, Johnson&Johnson, Charles Schwab, Goldman Sachs, Ericsson

6.30 - Japonia - produkcja przemysłowa za VIII (fin.)

8.00 - Niemcy - PPI za IX

8.00 - Szwecja - CPI za IX

8.00 - UK - bezrobocie i płace za VIII

8.15 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC J. Nagela

8.45 - Francja - HICP i CPI za IX (fin.)

10.00 - strefa euro - ankieta kredytowa EBC

11.00 - Niemcy - indeks nastrojów inwestorów ZEW za X

11.00 - strefa euro - produkcja przemysłowa za VIII

14.30 - USA - indeks koniunktury w okręgu NY Empire Manufacturing

14.30 - Kanada - CPI za IX

17.30 - USA - wystąpienie prezes Fed San Francisco M. Daly

19.00 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed A. Kugler

ŚRODA, 16 PAŹDZIERNIKA

Wyniki: ASML, Morgan Stanley, Alcoa, US Bancorp, ProLogis

3.30 - Japonia - wystąpienie członka Banku Japonii S. Adachi

8.00 - UK - CPI i PPI za IX

9.00 - Czechy - PPI za IX

9.00 - Turcja - indeks cen nieruchomości za IX

10.00 - Włochy - CPI i HICP za IX (fin.)

10.30 - UK - indeks cen nieruchomości za VIII

13.00 - USA - tygodniowe nowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA

14.15 - Kanada - rozpoczęte budowy domów za IX

20.40 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde

CZWARTEK, 17 PAŹDZIERNIKA

Wyniki: TSMC, Travelers, Netflix, Infosys

1.50 - Japonia - saldo handlowe za IX

8.00 - Szwajcaria - saldo handlowe za IX

9.00 - Turcja - sprzedaż nieruchomości za IX

11.00 - Włochy - saldo handlowe za VIII

11.00 - strefa euro - CPI i HICP za IX (fin.), saldo handlowe za VIII

13.00 - Turcja - decyzja banku centralnego ws. stóp proc.

14.15 - strefa euro - decyzja EBC ws. stóp proc.

14.30 - USA - sprzedaż detaliczna za IX, tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych

14.45 - strefa euro - konferencja prezes EBC Ch. Lagarde

15.15 - USA - produkcja przemysłowa za IX

16.00 - USA - zapasy niesprzedanych towarów za IX, indeks NAHB z rynku nieruchomości za X

17.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Chicago A. Goolsbee

22.00 - UK - wystąpienie członka Banku Anglii S. Woodsa

PIĄTEK, 18 PAŹDZIERNIKA

Wyniki: American Express, Procter&Gamble

1.30 - Japonia - CPI za IX

3.30 - Chiny - ceny nieruchomości, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, bezrobocie za IX, PKB za III kw.

8.00 - UK - sprzedaż detaliczna za IX

8.00 - Rumunia - produkcja przemysłowa za VIII

10.00 - strefa euro - saldo C/A za VIII, prognozy profesjonalnych prognostów EBC

11.00 - strefa euro - produkcja budowlana za VIII

14.30 - USA - rozpoczęte budowy domów i wydane pozwolenia na budowę za IX

16.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed Minneapolis N. Kashqari'ego

18.10 - USA - wystąpienie członka zarządu Fed Ch. Wallera

Po zamknięciu rynków - przeglądy ratingów: Bułgaria (Fitch), Egipt (S&P), Grecja (S&P), Włochy (S&P), Holandia (S&P), UK (S&P), Litwa (Moody’s, DBRS).

(PAP Biznes)

tus/