W ciągu 2 lat wartość obligacji w publicznych emisjach wzrosła prawie dwuipółkrotnie - Obligacje.pl

"W kończącym się półroczu emitenci zorganizowali dziesięć tego typu emisji, co może nie jest liczbą imponującą w zestawieniu z 2024 r., gdy było ich siedemnaście, ale inwestorzy nie mogą tak do końca narzekać na spadek możliwości lokowania wolnych środków" - napisał Emil Szweda.

Jak wskazał, I półrocze ub. r. było okresem wyjątkowo obfitym, gdy chodzi o liczbę przeprowadzonych ofert. Po drugie, w sposób zauważalny wzrosła wartość oferowanych obligacji.

"Dwa lata temu średnia wartość oferty sięgała 33,3 mln zł, a emitentom zdarzało się przeprowadzać oferty warte 15-20 mln zł. Dziś te same firmy śmiało celują w 50 mln zł i więcej, a średnia wartość oferty to już 78 mln zł. Wysuwane na tej podstawie pospieszne wnioski o tym, że mamy do czynienia z bańką spekulacyjną byłyby chybione. Warto bowiem pamiętać o inflacji i utracie wartości siły nabywczej złotego na przestrzeni ostatnich lat. Zjawisko to dotyczy nie tylko posiadaczy oszczędności, ale także firm, które muszą wykładać nominalnie więcej środków, żeby zrealizować swoje cele inwestycyjne" - napisał Emil Szweda.

Jego zdaniem, dwa ostatnie lata to raczej wyrównywanie poziomu obniżonego przez kolejno: aferę GetBack, pandemię i wzrost inflacji.

"W okresie wysokich stawek WIBOR i konieczności oferowania inwestorom wysokich marż (jak w 2023 r.), przeprowadzanie emisji obligacji o dużej wartości było po prostu nieopłacalne z punktu widzenia emitentów. Opłacalne są dopiero dziś, kiedy emitenci sięgają jednocześnie po pieniądze na cele operacyjne i refinansujące przedterminowe wykupy starszych i wyżej oprocentowanych papierów" - napisał analityk.

"Przykładów takich emisji jak Arche, które pozyskało w tym tygodniu prawie 95 mln zł, choć dotąd celowało w oferty warte 10-20 mln zł, może pojawić się znacznie więcej" - dodał.

Jak zauważył, w porównaniu do dwóch ostatnich lat, przewaga popytu nad podażą wyraźnie topnieje. Coraz częściej siły popytu i podaży stają się zrównoważone.

"W ostatniej emisji PragmaGO na 50 mln zł, kupujący złożyli zapisy na 51,4 mln zł, Victoria Dom pozyskała 85 mln zł z oferty obliczonej na 60-110 mln zł i nie zdołała obniżyć marży w porównaniu do wcześniejszej emisji. PragmaGO zaoferowała marżę nawet wyższą niż poprzednio (ale rezygnując z zabezpieczenia obligacji), żeby przyciągnąć inwestorów. Bańka spekulacyjna tak nie wygląda. Inwestorzy nie są dziś przekonani, czy oferowanie niższych marż i perspektywy dalszych obniżek stóp procentowych nie obrócą się w przyszłości przeciwko nim, stąd apetyty na dług są dziś nieco niższe niż w ubiegłym roku" - ocenił Szweda.

---

Tygodniowe kalendarium wydarzeń 23-29 czerwca

Poniedziałek, 23 czerwca

Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie (BBS1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Cavatina Holding (CA11225, CAV1225) - ustalenie praw do odsetek.

Developres (DVR1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Eurocash (EUR1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

KGHM Polska Miedź (KGH0631) - ustalenie praw do odsetek.

P4 (PLY1227) - ustalenie praw do odsetek.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0625) - ustalenie praw do odsetek.

PragmaGO (PRF1025) - ustalenie praw do odsetek; (PRF1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Vehis Finanse (VHI0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Wtorek, 24 czerwca

Best (KRI0328) - ustalenie praw do odsetek.

DL Invest Group PM (DLI1226) - ustalenie praw do odsetek.

Indos (INS0628) - ustalenie praw do odsetek.

PCC Exol (PCX0925) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Pekao Bank Hipoteczny (PEOH630) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Vehis Finanse (VHI0626) - ustalenie praw do odsetek.

Środa, 25 czerwca

Invest TDJ Estate (TDJ1226) - ustalenie praw do odsetek.

Kruk (KRU0925) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

NDI Finance (NDI0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0626) - ustalenie praw do odsetek; (PHP0328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego; (PHP0625) - wypłata odsetek i dzień wykupu.

White Stone Development (WSD0627) - ustalenie praw do odsetek.

Czwartek, 26 czerwca

Alior Bank (ALR0626) - wypłata odsetek i dzień wykupu.

Develia (DVL0726) - ustalenie praw do odsetek.

KGHM Polska Miedź (KGH0631) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU0129) - ustalenie praw do odsetek.

PragmaGO (PRF0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Vehis Finanse (VHI0328) - ustalenie praw do odsetek.

Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Piątek, 27 czerwca

Arche (ACH0427) - ustalenie praw do odsetek.

Best (KRI0328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

DL Invest Group PM (DLI1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Echo Investment (ECH0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Indos (INS0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

KGHM Polska Miedź (KGH0629) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU1028) - ustalenie praw do odsetek.

Vehis Finanse (VHI0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Sobota, 28 czerwca

Echo Investment (ECH0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego; (KRU0625) - wypłata odsetek i dzień wykupu.

White Stone Development (WSD0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Niedziela, 29 czerwca

P4 (PLY1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

(PAP Biznes)

pel/ asa/