Tydzień na rynkach finansowych - w oczekiwaniu na decyzję banków centralnych

Ubiegły tydzień przyniósł silne wzrosty na rynkach ryzykownych aktywów i odbicie po spadkach z poprzedniego tygodnia. Indeks S&P 500 zyskał 3,3 proc. i był to jego najlepszy tygodniowy wynik od ponad roku. 3,3 proc. zyskał również indeks Euro Stoxx 600, grupujący największe europejskie spółki. Spadał kurs EUR/USD i pod koniec tygodnia sięgnął on 1,064 co oznacza, że amerykańska waluta jest blisko najsilniejszego poziomu wobec euro od kwietnia.

Notowania na rynkach są zdominowane przez spekulacje na temat przyszłości polityki monetarnej dwóch największych banków centralnych na świecie. Amerykańska Rezerwa Federalna przygotowuje się do podwyżek stóp procentowych. Aby uspokoić obawy inwestorów Fed daje jednak do zrozumienia, że zamierza je podnosić bardzo powoli, tak aby polityka monetarna w USA wciąż pozostawała czynnikiem wspierającym wzrost gospodarczy. Rynek za dobrą monetę przyjmuje również zaufanie Fed w siłę gospodarki USA i przekonanie banku centralnego USA, że jest ona gotowa na podwyższenie kosztu kredytu.

W ubiegłym tygodniu Fed po raz kolejny potwierdził swoje zamiary podniesienia stóp procentowych przed końcem roku. Rynek jako sygnał pogłębiającego się konsensusu w sprawie podjęcia tej decyzji w grudniu potraktował minutes z październikowego posiedzenia banku. Z opublikowanego w ubiegłym tygodniu dokumentu wynika iż, wśród amerykańskich bankierów centralnych w trakcie październikowego posiedzenia dominowało przekonanie, że możliwa będzie podwyżka stóp procentowych w USA w grudniu.

Z wyliczeń agencji Bloomberg wynika, że notowania kontraktów terminowych wskazują, iż prawdopodobieństwo podwyżki stóp w grudniu jest wyceniane na rynku po publikacji minutes na ok. 68 proc. Podwyżki w grudniu spodziewa się też większość dużych inwestorów z Wall Street.

DO ZWIĘKSZENIA STYMULACJI PRZYGOTOWUJE SIĘ EBC

Z drugiej strony notowania na rynkach wspiera przekonanie, że na ruch w odwrotnym kierunku już za dwa tygodnie zdecyduje się Europejski Bank Centralny. W ubiegły piątek prezes EBC Mario Draghi po raz kolejny zasugerował, że kierowany przez niego bank jest bliski podjęcia decyzji o zwiększeniu stymulacji monetarnej na zaplanowanym na 3 grudnia posiedzeniu.

Draghi stwierdził w ubiegłym tygodniu, że EBC zrobi wszystko co konieczne, aby inflacja w strefie euro powróciła do celu inflacyjnego. Inflacja w strefie euro wynosi obecnie zaledwie 0,1 proc., podczas gdy cel inflacyjny EBC to nieznacznie mniej niż 2 proc.

Kluczowy w kontekście przyszłości polityki obu banków centralnych będzie przyszły tydzień. Swoją decyzję poda wtedy EBC, w Stanach Zjednoczonych planowana jest natomiast publikacja danych z rynku pracy za listopad. Jeśli raport z rynku pracy mocno nie rozczaruje, może on przypieczętować podwyżkę stóp procentowych przez Fed na posiedzeniu 16 grudnia.

w międzyczasie, w tym tygodniu, kalendarz wydarzeń rynkowych jest relatywnie ubogi. Z ważniejszych danych makro z USA rynek we wtorek pozna drugi odczyt PKB za trzeci kwartał. Konsensus zakłada, że wskaże on na wzrost o 2,0 proc. w ujęciu zanualizowanym kdk i będzie lepszy niż wstępny szacunek na poziomie 1,5 proc. W czwartek amerykańskie giełdy są zamknięte z powodu obchodów święta dziękczynienia, notowania w piątek będą natomiast skrócone.

W strefie euro w poniedziałek publikowane są wstępne odczyty wskaźników PMI za listopad. Rynek zakłada, że wskaźnik composite dla unii walutowej w listopadzie utrzyma się na niezłym poziomie 53,9 pkt zanotowanych w październiku. Nieco spaść w porównaniu z poprzednim miesiącem mają w listopadzie indeksy PMI z Niemiec, co ma być między innymi wynikiem problemów sektora motoryzacyjnego po skandalu związanym z łamaniem norm emisji spalin przez Volkswagena.

SPOKOJNA REAKCJA RYNKÓW FINANSOWYCH NA ATAKI TERRORYSTYCZNE

Notowaniom indeksów giełdowych nie zaszkodziły do tej pory ataki terrorystyczne we Francji. Analizy ich wpływu na gospodarkę wskazują z jednej strony, że niepewność wywołana przez zamachy negatywnie może przełożyć się na sentyment w gospodarce i tym samym obniżyć konsumpcję. Potencjalnym zagrożeniem dla aktywności gospodarczej mogą okazać się również podwyższone środki bezpieczeństwa, w tym kontrole graniczne w Europie czy też spadek wpływów z turystyki. Z drugiej strony te negatywne czynniki zrekompensowane powinny jednak zostać poprzez wyższe wydatki fiskalne na obronność i bezpieczeństwo wewnętrzne.

Na reakcję rynku mają również wpływ doświadczenia historyczne. Na wcześniejsze zamachy terrorystyczne w Madrycie, Londynie czy też ataki na World Trade Center indeksy giełdowe reagowały początkowo spadkami, które później jednak szybko były odrabiane. Inwestorzy nauczeni tymi doświadczeniami mogą więc teraz ignorować obawy dotyczące terroryzmu i koncentrują się raczej na chłodnym rachunku ekonomicznym.

Wojciech Stępień (PAP)

wst/ ana/