Wycenowo GPW nieznacznie powyżej długoterminowej średniej - VIG/C-Quadrat TFI (opinia)

Krajowy rynek akcji znajduje się nieznacznie powyżej długoterminowej średniej, jeśli wziąć pod uwagę wskaźnik cena/wartość księgowa - ocenia Michał Szymański, prezes VIG/C-Quadrat TFI. Oznacza to, że nominalna atrakcyjność polskich spółek ponownie jest relatywnie wyższa niż w poprzednich miesiącach.

Sierpniowa korekta na światowych rynkach akcji była katalizatorem spadków na warszawskiej giełdzie. W opinii zarządzających VIG/C-Quadrat TFI, przy braku oczywistych, zarówno pozytywnych jak i negatywnych katalizatorów, był to dobry okres do wprowadzenia zmian w portfelach akcyjnych.

"Sytuacja na krajowym rynku akcji jest relatywnie stabilna, gdzie zarówno pozytywne czynniki (relatywnie atrakcyjne wyceny), jak i negatywne (płynące z rynków zagranicznych) wzajemnie się neutralizują. Eksperci obserwują sporo rotacji pomiędzy sektorami, ale nie skutkują one znaczącą zmianą w percepcji całego rynku" - napisał Michał Szymański.

W jego ocenie, materializują się globalne ryzyka geopolityczne, a wyższa korelacja z rynkami rozwiniętymi może wpływać bardziej negatywnie na postrzeganie Polski.

Po raz pierwszy można było zaobserwować negatywną reakcję rynku obligacji i rynku walutowego na planowany, wysoki deficyt budżetowy na 2025 rok. Koszty obsługi długu mają sięgnąć 75 mld zł, a potrzeby gotówkowe netto 367 mld zł.

Polski rynek akcji od początku maja 2024 roku znajduje się w dość zmiennym trendzie horyzontalnym, co często było jego bolączką w przeszłości. Obecnie inwestorzy coraz częściej poszukują odpowiedzi na pytanie, które spółki czy sektory mogą odnotować dużą dynamikę zysków w przyszłym roku.

"Sektor bankowy niekoniecznie oferuje takie perspektywy, a deweloperzy, przy braku dalszego wsparcia bankowego (np. kredytów zero procent), również nie zachęcają, co sprawia, że proste pomysły na inwestycje się kończą" - napisał prezes VIG/C-Quadrat TFI.

Na światowych rynkach następuje duże zróżnicowanie reakcji amerykańskiego rynku akcji na informację o możliwym cięciu stóp procentowych przez Fed. W ocenie Michała Szymańskiego, wynika to z bardzo różnych i zmieniających się wraz z bieżącymi danymi ocen: czy obniżka jest prostym dostosowaniem stóp do faktu skutecznego obniżenia inflacji przy dobrej kondycji gospodarki, czy też jest sygnałem, że gospodarka amerykańska może wejść w recesję, a bank centralny, spóźniony zaczyna na to reagować.

Prezes VIG/C-Quadrat TFI zwraca uwagę, że bardzo dynamiczny powrót rynków akcji sprawił, że uśrednione poziomy wycen wróciły do punktu wyjścia, czyli z okresu czerwca i lipca. Podobnie wygląda sytuacja pod względem pozycjonowania inwestorów, które ponownie jest relatywnie optymistyczne.

"Krótkoterminowo jest to dla nas sygnał ostrzegawczy, który może powodować dalszą zmienność na rynku, szczególnie w spółkach z ekspozycją na AI. Niemniej, we wrześniu planowane jest posiedzenie Fed, na którym niemal przesądzona jest obniżka stóp procentowych" - napisał.

Zdaniem zarządzających nie należy wykluczyć obniżki o 50 punktów bazowych, co byłoby znaczącym wsparciem dla rynku, przy nadal solidnych danych z gospodarki amerykańskiej. Byłoby to duże wsparcie dla bardziej ryzykownej części rynku akcyjnego, czyli spółek cyklicznych oraz o relatywnie wysokich wskaźnikach wyceny.

"Niższa stopa procentowa wolna od ryzyka zaimplementowana w modelu DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych) oznacza wyższe wyceny przy niezmienionych warunkach. Ponadto, ciągła poprawa modeli sztucznej inteligencji może w średnim i długim terminie wyeliminować obawy inwestorów o monetyzacje nakładów na AI, co będzie wsparciem dla spółek korzystających na rozwoju AI" - ocenia Michał Szymański.

„Główne ryzyka dla dalszych wzrostów na rynku kryją się w scenariuszu recesyjnym. Należy monitorować sytuację na rynku pracy. Kolejnym ryzykiem jest oczywiście geopolityka – zbliżające się wybory w USA, zaostrzenie wojny w Ukrainie, czy też niepokojący wynik wyborów lokalnych w Niemczech mogą powodować wzrost premii za ryzyko" – dodał Alan Witczak, portfolio manager, VIG/C-Quadrat TFI. (PAP Biznes)

pr/