Większa zmienność utrzyma się na rynkach długu - VIG/C-Quadrat TFI (opinia)

Obserwowana w ostatnim czasie podwyższona zmienność na rynkach długu prawdopodobnie utrzyma się w dalszym ciągu - ocenia prezes VIG/C-Quadrat TFI Michał Szymański. Jego zdaniem, jest to efekt wysokiej niepewności co do ścieżki koniunktury gospodarczej.

Ostatni miesiąc wakacji na lokalnym rynku długu przebiegał niczym trasa kolejki górskiej.

Najpierw, w wyniku powrotu obaw inwestorów o globalną recesję, która mogłaby wymusić na bankach centralnych szybki cykl obniżania stóp procentowych, rentowności obligacji skarbowych dynamicznie się obniżały.

Następnie narracja zmieniła się diametralnie i inwestorzy ponownie uwierzyli w teflonową odporność gospodarki światowej (a co za tym idzie konsumenta) na wysokie stopy procentowe.

"W rezultacie, dochodowość papierów rządowych ponownie zaczęła się wspinać na wyższe poziomy. Ostatecznie, pomimo amplitudy ruchu obligacji dziesięcioletnich o ponad 70 punktów bazowych (spadek dochodowości o 35 punktów, a następnie wzrost o 37 punktów), wyniki funduszy dłużnych długoterminowych zamknęły sierpień z niewielkimi zyskami" - napisał w miesięcznym komentarzu prezes VIG/C-Quadrat TFI.

"Obserwowany powrót zmienności na rynki dłużne sugeruje, że znajdujemy się w okresie wysokiej niepewności co do dalszej ścieżki koniunktury, a co za tym idzie prób antycypacji działań bankierów centralnych przez uczestników rynku" - dodał.

W ocenie zarządzających VIG/C-Quadrat TFI kolejne okresy podwyższonej zmienności mogą powracać na rynek dłużny - tym bardziej, że najbliższe miesiące upłyną w Polsce na wzroście wskaźnika inflacji.

"Dodatkowo ogłoszenie projektu nowego budżetu na 2025, który będzie stanowił znacznie większe wyzwaniem niż tegoroczny, będzie „trawione” przez inwestorów jeszcze przez jakiś czas, co powinno się przekładać na wyceny instrumentów rządowych" - napisał prezes.

W sierpniu emitenci obligacji korporacyjnych pozostawali mało aktywni na rynku pierwotnym. Pięć spółek przeprowadziło sześć emisji na łączną kwotę ok. 350 mln zł.

Warto jednak zaznaczyć, że w związku z nowymi emisjami, spółki przedterminowo wykupiły zapadające wkrótce obligacje o wartości ok. 200 mln zł. Oznacza to, że kwota netto wyemitowanych przez przedsiębiorstwa obligacji w sierpniu wyniosła jedynie ok. 150 mln zł - tyle samo, ile miesiąc wcześniej pozyskały spółki spoza sektora bankowego.

Niskie kwoty wynikają z relatywnie niewielkich potrzeb emitentów, a nie niskiego popytu. Popyt ponownie dopisał, zwłaszcza w przypadku emisji spółki Best. Windykator przeprowadził dwie emisje, z których pozyskał łącznie 65 mln zł. Pierwsza emisja na kwotę 25 mln zł zakończyła się 82-procentową redukcją zapisów. W drugiej emisji spółka obniżyła marżę o 0,3 pkt proc. zwiększając jednocześnie kwotę emisji do 40 mln zł. Co więcej, emisja zakończyła się z ponad 65-procentową redukcją" - napisał Michał Szymański.

Na rynku Catalyst ceny na ogół notowały niewielkie wzrosty. Również na rynkach zagranicznych utrzymywał się pozytywny sentyment. Był to kolejny dobry miesiąc dla posiadaczy obligacji korporacyjnych.

„W wakacje na rynku pierwotnym działo się naprawdę niewiele. Spółki spoza sektora bankowego pozyskały jedynie ok. 300 mln zł netto. Bardzo duży popyt - przy mizernej podaży - przełożył się na obniżenie marż na rynku" – powiedział Piotr Ludwiczak, fund manager, VIG/C-Quadrat TFI. (PAP Biznes)

pr/