DZIEŃ NA FX/FI: PLN słabszy po decyzji RPP, rentowności SPW w dół; kluczowa czwartkowa konferencja

Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w dn. 1-2 lipca 2025 r. obniżyła wszystkie stopy procentowe NBP o 25 pb., w tym referencyjną do 5,00 proc. Rynek oczekiwał utrzymania stóp na niezmienionym poziomie.

Godzinę po decyzji RPP EUR/PLN rośnie o 0,28 proc. do 4,2651, a USD/PLN idzie w górę o 0,27 proc. do 3,6247.

"Niespodzianka, konsensus rynkowy zakładał stabilizację stóp proc. Jest to zaskoczenie choćby w kontekście wypowiedzi prezesa Glapińskiego w trakcie czerwcowej konferencji" - powiedział PAP Biznes Mateusz Sutowicz, ekonomista ING Banku Śląskiego.

"Uważamy, że wsparciem dla tej decyzji była najnowsza projekcja makroekonomiczna, którą częściowo poznaliśmy w komunikacie, a więcej dowiemy się na jutrzejszej konferencji. Prawdopodobnie to ona spowodowała, że RPP zdecydowała się na taki krok, czym bardziej nawiązała do retoryki majowej niż czerwcowej" - dodał.

Jak podała Rada Polityki Pieniężnej w komunikacie po środowym posiedzeniu, CPI w najbliższych miesiącach obniży się poniżej górnej granicy odchyleń od celu, więc według RPP uzasadnione stało się dostosowanie poziomu stóp.

Projekcja DAE NBP zakłada, że CPI z 50-proc. prawdopodobieństwem znajdzie się w przedziale 1,7–4,5 proc. w 2026 r. oraz 0,9–3,8 proc. w 2027 r. Natomiast PKB z 50-proc. prawdopodobieństwem znajdzie się w przedziale 2,1–4,1 proc. w 2026 r. oraz 1,3-3,7 proc. w 2027 r.

"Uwaga przenosi się teraz na komunikat, w którym zobaczyliśmy główne parametry CPI i PKB, a następnie będziemy wyczekiwać jutrzejszej konferencji, która powinna rzucić trochę więcej światła na perspektywy polityki pieniężnej. Od tego będzie zależeć dalsze zachowanie złotego" - powiedział Mateusz Sutowicz.

"Podtrzymujemy nasze oczekiwania kolejnych cięć stóp proc. w dalszej części roku i w 2026 r. Podejrzewam, że nastąpią kolejne kroki po 25-pkt. Zobaczymy, jak dużo ich będzie" - dodał.

Jego zdaniem, do końca tygodnia uwaga rynku będzie zwrócona na krajowe wydarzenia.

"Ten tydzień jest krótki dla Stanów Zjednoczonych, więc płynność będzie mniejsza, zatem główne znaczenie będą miały czynniki krajowe" - powiedział.

RYNEK DŁUGU

Po decyzji RPP spadają dochodowości polskich obligacji. Rentowność polskich obligacji 2-letnich spada o 10 pb. do 4,44 proc., 5-letnich zniżkuje o 8 pb. do 4,83 proc., a 10-letnich idzie w dół o 5 pb. do 5,45 proc.

"Mamy do czynienia ze spadkiem dochodowości obligacji w związku z niespodziewaną decyzją Rady. Spadki wpisują się też w ruchy w ostatnich dniach, które miały miejsce częściowo z uwagi na zmiany na rynkach bazowych, a częściowo z uwagi na zapadalności, które nastąpią w lipcu" - powiedział Mateusz Sutowicz.

"Już jutro zapada seria obligacji BGK, wyemitowana na rzecz funduszu przeciwdziałania covid-19, ok. 25 mld zł wraca na rynek i będzie próbowała ulokować się na nim z powrotem. Pod koniec miesiąca zapada papier DS0725. Na rynku będzie nadpłynność i to ona będzie spychać dochodowości, ale o skali tego ruchu zadecyduje jutrzejsza narracja prezesa Glapińskiego" - dodał.

(PAP Biznes)

pam/ osz/