W '19 CPI ustabilizuje się lekko powyżej 1,5 proc.; od '20 mocny wzrost wskaźnika - BOŚ (opinia)
Od II kw. 2019 r. indeks CPI w Polsce ustabilizuje się lekko powyżej 1,5 proc. - oceniają ekonomiści BOŚ. Bank skorygował swoją prognozę dla średniorocznej inflacji CPI na 2019 r. do 1,5 proc. z 1,8 proc. Zdaniem ekonomistów BOŚ, perspektywa wzrostu cen nośników energii w dłuższym horyzoncie i wzrost inflacji bazowej spowodują mocny wzrost CPI od 2020 r.
"Po okresowym spadku inflacji CPI na początku br. silniej poniżej 1,5 proc. rdr i odreagowaniu inflacji powyżej tego poziomu w marcu, od II kw. oczekujemy stabilizacji indeksu CPI na poziomie lekko powyżej 1,5 proc. rdr" - napisano w kwartalnym raporcie Banku Ochrony Środowiska.
"Uwzględniając obecny stan wiedzy dot. efektu zmian regulacji w obszarze cen energii elektrycznej (przyjęty obecnie efekt netto spadku cen energii wobec poprzedniego założenia o zamrożeniu cen energii), skorygowaliśmy w dół naszą prognozę średniorocznego wskaźnika CPI do 1,5 proc. wobec 1,8 proc. prognozowanego przed kwartałem" - dodano.
W ocenie ekonomistów BOŚ, po stabilizacji cen w 2019 r., wskaźnik CPI mocno wzrośnie już w I kw. 2020 r.
"W bieżącym roku oczekujemy wyraźnego wzrostu inflacji bazowej, który z kolei będzie mitygowany wyraźnie niższą kontrybucją cen energii (zarówno paliw jak i nośników energii)" - napisano.
"Jednocześnie, perspektywa wzrostu cen nośników energii w dłuższym horyzoncie oraz oczekiwania jeszcze lekkiego wzrostu inflacji bazowej będą w naszej ocenie powodem silniejszego wzrostu inflacji po 2019 r., w tym wzrostu indeksu powyżej poziomu celu inflacyjnego RPP już w I kw. 2020 r." - dodano.
Autorzy kwartalnego raportu zaznaczają, że bilans ryzyka dla prognoz inflacji CPI w 2019 r. jest zrównoważony.
PO OKRESIE WYBORCZYM SILNY, CHOĆ STOPNIOWY WZROST CEN ENERGII
Zdaniem ekonomistów BOŚ, w całym 2019 r. ceny energii elektrycznej utrzymają się na bardzo niskich poziomach, jednak z początkiem 2020 r. dojdzie do ich silniejszego, choć stopniowanego wzrostu.
"Usankcjonowanie przez Urząd Regulacji Energetyki w zatwierdzonych w marcu taryfach dystrybucyjnych (obowiązujących od kwietnia br.) znaczącej części obniżki opłaty przesyłowej, przy jednoczesnym ustawowym zamrożeniu taryf za sprzedaż oraz niższej stawce akcyzy implikuje prognozę utrzymania bardzo niskich cen energii elektrycznej przez cały 2019 r. Choć ceny lekko wzrosną w kwietniu br., to pozostaną na poziomie wyraźnie niższym wobec grudnia 2018 r. Przy braku informacji dot. zmian ustawowych w tym zakresie przyjęliśmy, że taka sytuacja utrzyma się do końca br." - napisano w kwartalniku.
"Jednocześnie zakładamy, że w związku ze strukturalnymi uwarunkowaniami wzrostu cen energii na rynku hurtowym, w kolejnych latach utrzymanie cen na poziomie z br. nie będzie możliwe i po okresie wyborczym dojdzie do silniejszego, choć zapewne stopniowanego ich wzrostu. Z tego względu oczekujemy silniejszego wzrostu cen energii z początkiem 2020 r." - dodano.
ROCZNA DYNAMIKA CEN PALIW W DÓŁ; CENY ŻYWNOŚCI W GÓRĘ
Autorzy raportu prognozują, że w 2019 r. roczna dynamika cen paliw będzie stopniowo spadać.
"Biorąc pod uwagę założenia stabilizowania się cen ropy naftowej blisko poziomu 70 USD/baryłkę, oczekujemy stopniowego spadku rocznej dynamiki cen paliw. Odwrotny kierunek zmian rocznej dynamiki cen paliw (spadek w trakcie roku) do kierunku zmian poziomu cen ropy naftowej (wzrost cen w 2019 r.) wynika z układu baz odniesienia, tj. silniejszego wzrostu cen ropy naftowej na rynku globalnym w II poł. ub.r." - napisano w raporcie.
Z kolei, zdaniem ekonomistów, w kolejnych kwartałach ceny żywności przetworzonej będą umiarkowanie rosły.
"W prognozach zakładamy utrzymanie niewielkiego wzrostu cen surowców żywnościowych ogółem, co przy zakładanym utrzymaniu wyższego wpływu na ceny detaliczne efektów kosztowych przekłada się na umiarkowane wzrosty cen żywności przetworzonej w kwartałach kolejnych" - napisano w raporcie.
W swoich szacunkach dla wskaźnika CPI analitycy BOŚ zakładają wzrost dynamiki cen owoców i spadek dynamiki cen warzyw w 2019 r.
"Szybkie ocieplenie na wiosnę ub.r. oraz słoneczne i ciepłe lat sprzyjało bardzo dobremu urodzajowi owoców, co bardzo silnie obniżyło indeks cen w tej grupie w trakcie 2018 r. Jednocześnie bardzo niska skala opadów w III kw. ub.r. skutkowała nieurodzajem, ograniczeniem podaży i wzrostem cen warzyw bulwiastych, co pod koniec ub.r. silnie podbijało indeks cen warzyw" - napisano.
"Przy odmiennych bazach odniesienia oczekujemy w tym roku odwrócenia tych tendencji tj. wzrostu dynamiki cen owoców i spadku dynamiki cen warzyw. Przy zdecydowanie większej skali zmian cen owoców, łączna kontrybucja owoców i warzyw będzie podwyższała indeks wzrostu cen żywności ogółem w 2019 r." - dodano.
SILNIEJSZY WZROST INFLACJI BAZOWEJ MOŻE WPŁYNĄĆ NA DECYZJE RPP
Biorąc pod uwagę założenie silniejszego wzrostu inflacji CPI z początkiem 2020 r. ekonomiści BOŚ oceniają, że w średnim terminie zacieśnienie polityki pieniężnej w Polsce jest prawdopodobne.
"Niezależnie od bieżącej retoryki większości członków RPP, gł. prezesa NBP, sądzimy, że silniejszy wzrost inflacji bazowej oczekiwany w 2019 r. i przyspieszenie wzrostu inflacji CPI w 2020 r. poskutkują wzrostem obaw w Radzie przed silniejszym wzrostem indeksu i tym samym zacieśnieniem polityki pieniężnej" - napisali w raporcie.
"O ile nie dojdzie do silniejszego spowolnienia gospodarczego, bieżący wskaźnik inflacji pozostanie kluczowym czynnikiem wpływającym na decyzje Rady" - dodali.
Ekonomiści BOŚ prognozują, że RPP zdecyduje się na dwie podwyżki stóp procentowych w 2020 r., po jednej o 25 pb. odpowiednio w I i III kw.
Poniżej prognozy BOŚ dla wskaźnika CPI, wybranych składowych i inflacji bazowej:
| proc. rdr; średnio w okresie: | I kw. '19 | II kw. '19 | III kw. '19 | IV kw. '19 | 2019 |
| CPI | 1,2 | 1,6 | 1,5 | 1,7 | 1,5 |
| żywność i napoje bezalkoholowe | 1,7 | 2,6 | 2,9 | 3,1 | 2,6 |
| alkohol i wyroby tytoniowe | 1,4 | 1,8 | 1,8 | 2,5 | 1,9 |
| paliwa | 5,8 | 1,2 | -0,8 | -0,3 | 1,5 |
| nośniki energii | -1,3 | -0,6 | -0,8 | -1,2 | -1,0 |
| inflacja bazowa | 1,0 | 1,4 | 1,5 | 1,7 | 1,4 |
(PAP Biznes)
pat/ gor/
