Rynek obligacji czeka na obniżkę stóp proc. i obawia się o koszt nadmiernego zadłużenia - Obligacje pl
Ostatnie miesiące pozornie przynosiły długoterminowe rozstrzygnięcia na rynku obligacji, a w praktyce rynek wciąż jest zawieszony między nadziejami na obniżki stóp i obawami o koszt nadmiernego zadłużenia - oceniają analitycy portalu Obligacje pl.
"Przez większą część listopada rentowności obligacji tańczyły na ważnych liniach oporu i kiedy na przełomie miesiąca ceny zaczęły rosnąć (a rentowności spadać), wydawało się, że rynek rozstrzygnął dylematy na korzyść inwestujących w pomyślność gospodarki. Ale w minionym tygodniu rentowność obligacji skarbowych na całym świecie ponownie wzrosła i to w sposób niepokojący (o 10-20 pkt bazowych), ponieważ na wykresach nie zdążył się pojawić żaden nowy dołek rentowności" - napisał Emil Szweda w tygodniowym komentarzu.
W jego ocenie świadczy to o tym, że kupujący dość wcześnie zrezygnowali z napełniania portfeli, mimo końcówki roku, służącej zwykle podkręcaniu rocznych stóp zwrotu.
"Przyczyny można mnożyć, najwięcej ze strony geopolityki. Od okrążenia Tajwanu przez chińską flotę, przez wzrost napięcia na Bliskim Wschodzie, na mało obiecującej próbie ustabilizowania sytuacji politycznej we Francji skończywszy. Na wszystkie te wydarzenia można patrzeć przez pryzmat zadłużenia, a na jego uczestników jak na dłużników, których skala płatności coraz mocniej uwiera" - wskazał.
"Jeśli nie nastąpi kolejny zwrot, rentowności obligacji skarbowych zakończą rok na wyższych poziomach niż go rozpoczęły, mimo rozpoczęcia cyklu luzowania polityki pieniężnej przez kluczowe banki centralne" - dodał.
Wskazał również, że nadzieje inwestorów grających na umocnienie rynku długu zostały zawiedzione, ale jeszcze nie zgasły.
"Jeśli jest w zachowaniu rynków coś pozytywnego, to fakt, że za sprawą wysokich rentowności, obligacje wciąż dały zarobić i mogą przyciągnąć kolejne środki. Niemniej, jeśli rekordowe napływy nie zdołały zbić rentowności papierów skarbowych, to co musi się stać, żeby obligacje zaczęły jednak drożeć" - napisał Szweda.
Ocenił, że od wskazanych dylematów wolny jest rynek rynek papierów korporacyjnych w Polsce, głównie z tego powodu, że wytworzył on własny mikroklimat, do którego rzadko docierają zewnętrzne bodźce.
"Chodzi głównie o zmienne oprocentowanie oparte o stawkę referencyjną, na którą największy wpływ ma polityka pieniężna. Dzięki temu, inwestorzy wciąż mogą liczyć na wysokie kupony, bo nawet jeśli emitenci obniżyli marże np. z 4 na 3 pkt proc., to samo oprocentowanie spadło z tego powodu o 10 proc. (np. 10 do 9 proc.)" - napisał.
"Niemniej, warto zauważyć, że w listopadzie średnia stopa zwrotu funduszy obligacji korporacyjnych spadła poniżej 8 proc. i ze względu na efekt wysokiej bazy, średnie stopy zwrotu nadal będą spadały. Wobec ostatniego wzrostu rentowności obligacji skarbowych, również stopy zwrotu funduszy dłużnych innych kategorii przestaną wyglądać zachęcająco, a to może przełożyć się na zmniejszenie napływów i - choć to banki są najważniejszą stroną popytową - w konsekwencji może to popchnąć rentowności papierów skarbowych wyżej" - dodał.
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 16-22 grudnia
Poniedziałek, 16 grudnia:
Cavatina Holding (CVH1224) - ustalenie praw do odsetek.
CCC (CCC0626) - planowany dzień ostatniego notowania.
Echo Investment (ECH0626) - ustalenie praw do odsetek.
Infinity (INF0326) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Kruk (KRU1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PCC Exol (PCX0925) - ustalenie praw do odsetek.
PCC Rokita (PCR1228) - ustalenie praw do odsetek.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH328) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Polski Fundusz Rozwoju (PFR0927) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Voxel (VOX0625) - ustalenie praw do odsetek.
Województwo małopolskie (WMA1224) - planowany dzień ostatniego notowania.
Województwo opolskie (WOP1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Wtorek, 17 grudnia:
Alior Bank (ALR0626) - ustalenie praw do odsetek.
Archicom (ARH0325) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CAV1227) - ustalenie praw do odsetek.
Develia (DVL0326) - ustalenie praw do odsetek.
JHM Development (JHM1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
KGHM Polska Miedź (KGH0629) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU0325, KRU0925) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF0327) - ustalenie praw do odsetek; (Seria D2) - ostatni dzień zapisów.
Robyg (ROB0626) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Środa, 18 grudnia
Alior Bank (ALR1225) - ustalenie praw do odsetek.
Cavatina Holding (CAV0627) - ustalenie praw do odsetek.
CCC (CCC0626) - ustalenie praw do odsetek.
Cordia Polska (CPF1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Developres (DVR1226) - ustalenie praw do odsetek.
Echo Investment (ECH0627) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Redzikowo (SLG1231) - ustalenie praw do odsetek.
Kruk (KRU0625, KRU0627) - ustalenie praw do odsetek.
Lokum Deweloper (LKD0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Olivia Fin (OBC1126) - ustalenie praw do odsetek.
PKO Bank Hipoteczny (PHP0328) - ustalenie praw do odsetek.
Victoria Dom (VID0626) - ustalenie praw do odsetek.
Województwo małopolskie (WMA1224, WMA1225) - ustalenie praw do odsetek.
Czwartek, 19 grudnia:
Archicom (ARH0628) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CA11225, CAV1225) - ustalenie praw do odsetek; (CAV1227) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH630) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF0627) - ustalenie praw do odsetek.
Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0327) - ustalenie praw do odsetek.
Piątek, 20 grudnia
Best (BST1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Dekpol (DEK0626, DKP0626) - ustalenie praw do odsetek.
Develia (DVL1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego(DVL1225) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Gmina Miasta Włocławek (WCL1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Gmina Miejska Przemyśl (PRZ1226, PRZ1227, PRZ1228, PRZ1229) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Internetowy Fundusz Leasingowy (IFL0334) - ustalenie praw do odsetek.
KGHM Polska Miedź (KGH0631) - ustalenie praw do odsetek.
Kredyt Inkaso (KIN1025, KRI0328) - ustalenie praw do odsetek.
mBank Hipoteczny (MBHPA35) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
NDI Finance (NDI0327) - ustalenie praw do odsetek.
PCC Rokita (PCR1228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Vehis Finanse (VHI0626) - ustalenie praw do odsetek.
Sobota, 21 grudnia:
Miasto Stołeczne Warszawa (WAW1228, WAW1230) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
PragmaGO (PRF0327) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Victoria Dom (VID0626, VID1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Województwo małopolskie (WM11226, WMA1226, WMA1230) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Niedziela, 22 grudnia:
Cavatina Holding (CAV0627) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego(CVH1224) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Dekpol (DKP0925) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego(DKP0925) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Developres (DVR1226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Gmina Miejska Kraków (KRA1236) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Gmina Redzikowo (SLG0631) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Olivia Fin (OBC1126) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Orlen (PKN1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Robyg (ROB1225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.(PAP Biznes)
mcb/ gor/