Pierwsza połowa roku na GPW może być słabsza od drugiej - Erste (opinia)
Analitycy Erste Securities, w styczniowym raporcie dot. strategii inwestycyjnych na 2015 rok, wskazują, że pierwsza połowa roku może być na warszawskiej giełdzie słabsza niż druga. Szacują, że zyski największych spółek wzrosną o 6-9 proc. w tym roku i 6 proc. w przyszłym.
Erste wskazuje, że wskaźniki wycen dla polskiego rynku są rozsądne. Prognozowany 12-miesięczny wskaźnik P/E dla indeksu WIG wynosi 12,7x, a P/BV 1,2x. Na tle regionu wyróżnia się stopa dywidendy na poziomie prawie 4 proc.
"Jednak szczegółowa analiza 100 największych polskich spółek nie prowadzi do optymistycznych wniosków. Zyski tych spółek mogą wzrosnąć tylko o 6-9 proc., wskaźnik P/E na lata 2015-16 wynosi 14,1-13,3x, a po wyłączeniu sektorów z mniej korzystnym wpływem wynosi 15,6-13,9x" - napisano w raporcie.
Dodatkowo, zdaniem Erste, bilanse tych spółek mogą się pogorszyć. Wolne przepływy pieniężne spółek z sektorów pozafinansowych spadną w tym roku o kolejne 8-10 mld zł, więc w przyszłości możliwości wypłaty dywidendy będą się zmniejszać.
Analitycy wskazują też na możliwy negatywny wpływ aprecjacji CHF na wyniki banków.
"Spodziewane pogorszenie wyników w kolejnych dwóch kwartałach sugeruje, że pierwsza połowa roku może być gorsza niż druga, jeśli chodzi o zachowanie rynku akcji" - napisali w raporcie.
Prognozy EPS mogą spadać z powodu reperkusji związanych z wpływem silnego CHF na banki i potencjalnej obniżki stóp procentowych.
Erste szacuje, że w ubiegłym roku popyt na polskie akcje wyniósł ok. 9 mld zł, z czego popyt w wysokości ok. 10,4 mld zł pochodził od inwestorów zagranicznych, z kolei ze strony funduszy inwestycyjnych podaż wyniosła 1,5 mld zł, a ze strony funduszy emerytalnych 125 mln zł.
"W 2015 roku spodziewamy się pewnych wpływów do funduszy inwestycyjnych, co powinno się przełożyć na zakupy akcji. Inne składowe popytu na akcje powinny pozostać na podobnych poziomach jak w 2014 roku" - napisano.
Erste zaleca przeważanie spółek: CCC, AmRest, PGE, PZU, PKO BP, Pekao, Alior Bank, Asseco Poland, Orange Polska, TVN, PKN Orlen, Stalprodukt, Kęty, Synthos, Budimex, AB i Action.
Zalecenie "niedoważaj" dotyczy spółek: KGHM, JSW, Bogdanka, Eurocash, LPP, Intercars, Enea, Tauron, PGNiG, Lotos, Neuca, Grupa Azoty i Trakcja.
Analitycy Erste wskazują, że podaż akcji w ubiegłym roku była na bardzo niskim poziomie z powodu braku dużych IPO. Szacują, że w tym roku zagregowana podaż akcji może sięgnąć 5,7 mld zł wobec 6,3 mld zł w 2014 roku. Spodziewają się m.in. ofert publicznych Idea Banku, PKP Energetyka, InPost, TK Telekom. Nie przewidują dużych ofert prywatyzacyjnych, choć nie wykluczają podaży ze strony PIR. (PAP)
pel/ asa/
