Wyprzedaży papierów amerykańskich towarzyszyło umocnienie obligacji europejskich - Obligacje .pl

"W środę rentowność amerykańskich trzydziestolatek przekroczyła 5,01 proc. i znalazła się na najwyższym poziomie od października 2023 r. Kolejnych kilka dni przyniosło niewiele znaczące umocnienie obligacji USA, ale główny obraz nie zmienił się. W ciągu tygodnia rentowność amerykańskich dziesięciolatek wzrosła z 3,9 proc. do 4,5 proc., co jest skokiem ekstremalnie silnym, przewyższającym nawet odbicie rentowności po panice rynkowej wywołanej przez Covid. Rentowność obligacji europejskich początkowo, jakby z przyzwyczajenia, podążyła za amerykańskimi, ale ostatecznie zawróciła i kończy tydzień niżej, niż go rozpoczęła" - napisał analityk portalu Obligacje pl., Emil Szweda.

Jak wskazał, wyjaśnienia tej niecodziennej sytuacji są dwa i oba związane z wojną celną.

"USA zaostrzyły konflikt z Chinami, co bez wątpienia będzie je sporo kosztować, a jednym z kosztów jest spodziewany wzrost inflacji. Równocześnie zeszły z kolizyjnego kursu z Europą (i innymi krajami), więc inflacyjny skok krajom Starego Kontynentu nie grozi, prędzej deflacja, jeśli Chiny rzucą towarowe nadwyżki" - wskazał analityk.

"Stąd właśnie bierze się rozjazd notowań papierów amerykańskich i europejskich. Drugi powód to domniemane dolewanie oliwy do ognia przez Chiny, które mogły rzucić na rynek część posiadanych obligacji amerykańskich. Na wojnie zasady fair play nie obowiązują" - dodał.

W jego ocenie, jeżeli celem awantury celnej była poprawa sytuacji budżetu federalnego, to reakcja rynków zepsuła ten plan.

"Zadłużone ponad miarę USA muszą teraz refinansować zadłużenie (i prawdopodobnie nadal je zwiększać w relacji do PKB, jeśli dojdzie do recesji) po wyższym koszcie niż przed ogłoszeniem taryf. Byłoby to nawet zabawne, i oby także pouczające, gdyby nie chodziło jednak o USA. Inna reakcja inwestorów - czyli pionowy wzrost notowań złota (9,7 proc. od poniedziałkowego dołka) wskazują, że sprawa jest śmiertelnie poważna i nikomu nie jest do śmiechu. Katastrofa na rynku długu wisi w powietrzu. Być może jednak uda się jej zapobiec. Wszystko zależy od jednego tylko człowieka" - napisał Szweda.

Jak podał, bieżący tydzień przyniósł uspokojenie na krajowym rynku Catalyst.

"Inwestorom nie przeszkadza perspektywa obniżek stóp procentowych, nawet jeśli dojdzie do nich szybciej i będą one głębsze, niż oczekiwano jeszcze na początku kwietnia (tj. przed ogłoszeniem taryf celnych przez USA i przed posiedzeniem RPP, a konkretniej, przed konferencją prasową Adama Glapińskiego, prezesa NBP). W dwa lata oprocentowanie obligacji o zmiennym oprocentowaniu może obniżyć się o około 20-25 proc. w zależności od wysokości marży. Jeśli jest naprawdę niska, jak w przypadku listów zastawnych czy papierów komunalnych, spadek może sięgnąć nawet 35 proc." - ocenił Szweda.

"Uspokojenie nie dotyczy jednak posiadaczy obligacji Ghelamco. Po zmianie w zarządzie notowania większości serii spadły w okolice 90 proc. (16-20 proc. rentowności). Gdyby nie cła, sytuacja wokół Ghelamco znalazłaby się zapewne na pierwszych stronach serwisów. To jedyny plus tej sytuacji" - wskazał analityk.

Tygodniowe kalendarium wydarzeń 14-20 kwietnia

Poniedziałek, 14 kwietnia

Alior Bank (ALR0428) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Arche (ACH0725) - ustalenie praw do odsetek.

Best (BST0726) - ustalenie praw do odsetek.

Gmina Miasta Wałbrzych (WAL1027) - ustalenie praw do odsetek.

Kredyt Inkaso (KRI0427) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego; (KRI0726) - planowany dzień ostatniego notowania.

Kruk (KRU1029) - ustalenie praw do odsetek.

Olivia Fin (OBC0127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PCC Rokita (PCR0425) - ustalenie praw do odsetek.

Wtorek, 15 kwietnia

Bank Pekao Polska Kasa Opieki (PEO1028, PEO1033) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

DL Invest Group PM (DL10427, DLI0427) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KR11029) - ustalenie praw do odsetek.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0725) - ustalenie praw do odsetek; (PHP0425) - planowany dzień ostatniego notowania.

Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0127) - ustalenie praw do odsetek; (VIN0727) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Środa, 16 kwietnia

AOW Faktoring (AOW0227) - ustalenie praw do odsetek.

Best Niestandaryzowany FIZ Wierzytelności (BFW1027) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Best (BST0128) - ustalenie praw do odsetek.

Domesta (DST0727) - ustalenie praw do odsetek.

Gmina Miejska Przemyśl (PRZ1025) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Indos (INS0127) - ustalenie praw do odsetek.

mBank Hipoteczny (MBHPE11) - ustalenie praw do odsetek.

PKO Bank Hipoteczny (PHP0425) - ustalenie praw do odsetek.

PKO Bank Polski (PKO1034-K) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Polenergia (PEP1029) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Polska Grupa Farmaceutyczna (PGF1026) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PragmaGO (PRF0427) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Unibep (UNI1026) - ustalenie praw do odsetek.

Czwartek, 17 kwietnia

AOW Faktoring (AOW1027) - ustalenie praw do odsetek.

Bank Gospodarstwa Krajowego (FPC0427) - ustalenie praw do odsetek.

Echo Investment (ECH0426, ECH0428, ECH1028) - ustalenie praw do odsetek.

Ghelamco Invest (GHE1027) - ustalenie praw do odsetek.

Kredyt Inkaso (KRI0726) - ustalenie praw do odsetek.

Kruk (KRU1029) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Olivia Fin (OBC1028) - ustalenie praw do odsetek.

PCC Rokita (PCR1028) - ustalenie praw do odsetek.

PragmaGO (PRF1026) - ustalenie praw do odsetek.

Piątek, 18 kwietnia

Best (BST0728) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Dantex Group (DAN0126) - ustalenie praw do odsetek.

Miasto Chełm (CHE1033) - ustalenie praw do odsetek.

Olivia Fin (OBC0426) - ustalenie praw do odsetek.

PCC Rokita (PCR0426) - ustalenie praw do odsetek.

Pekao Bank Hipoteczny (PEOH310) - ustalenie praw do odsetek.

PragmaGO (PRF0127) - ustalenie praw do odsetek.

Sobota, 19 kwietnia

Indos (INS0127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kredyt Inkaso (KRI1025) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Unibep (UNI1026) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Vindexus Giełda Praw Majątkowych (VIN0127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Niedziela, 20 kwietnia

Domesta (DST0727) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego. (PAP Biznes)

mcb/ asa/