EBC przyjmuje obecnie bardziej ewolucyjne podejście ws. stóp proc. - Lagarde (opis)

"Obecnie przesuwamy się w kierunku bardziej ewolucyjnego podejścia ws. polityki monetarnej. Zdajemy sobie sprawę z drogi, którą przebyliśmy i faktu, że polityka monetarna stała się mniej restrykcyjna" - powiedziała Lagarde.

Prezeska EBC odniosła się także do propozycji zwiększenia europejskich wydatków na obronność i zmiany limitu zadłużenia w Niemczech.

"Prace nad tymi propozycjami trwają. Musimy mieć jasność, jakie będą decyzje, w jakim czasie będą wprowadzane, jakie będą źródła finansowania, abyśmy mogli ocenić, jaki będzie ich wpływ na wzrost PKB i inflację. Zdajemy sobie jednak sprawę, że te projekty będą oddziaływać wspierająco na wzrost PKB w strefie euro. Wszystko będzie zależało od szczegółów. (…) Będziemy uważnie śledzić decyzje z dzisiejszego szczytu UE w Brukseli i dalszy rozwój wydarzeń na niemieckiej scenie politycznej" - powiedziała Lagarde.

Lagarde dodała, że inflacja w strefie euro powinna osiągnąć 2-proc. cel na początku 2026 r.

"Jeśli spojrzy się na projekcje, to można zobaczyć, że inflacja osiągnie cel na początku 2026 r., a nie pod koniec 2025 r. Wynika to z cen energii. Progności EBC uznali, że na podstawie cezury dla prognozy, która przypadła kilka dni temu, uzasadnione wydaje się, biorąc pod uwagę przyszłe ceny ropy i gazu, podniesienie prognoz inflacji o 0,2 pp. na ten rok" - powiedziała.

Według prezeski EBC inflacja bazowa będzie nadal zwalniać.

"Założenie wyższej inflacji cen energii skłoniło prognostów EBC do skorygowania w górę prognozy inflacji zasadniczej na rok 2025. Jednocześnie personel EBC spodziewa się, że inflacja bazowa będzie nadal zwalniać, ponieważ presja na koszty pracy nadal maleje, a poprzednie zacieśnianie polityki pieniężnej nadal ciąży na cenach. Większość miar długoterminowych oczekiwań inflacyjnych nadal utrzymuje się na poziomie około 2 proc. Wszystkie te czynniki będą wspierać trwały powrót inflacji do celu" - powiedziała Lagarde.

„Większość wskaźników inflacji bazowej wskazuje na trwały powrót inflacji do naszego średnioterminowego celu wynoszącego 2 proc. Inflacja w krajach, która ściśle podąża inflacją usług, spadła w styczniu. Pozostaje ona jednak wysoka, ponieważ płace i niektóre ceny usług nadal dostosowują się do poprzedniego wzrostu inflacji ze znacznym opóźnieniem. Jednocześnie ostatnie negocjacje płacowe wskazują na ciągłe umiarkowanie presji na koszty pracy” – dodała.

Lagarde podała, że decyzja EBC ws. stóp proc. była konsensualna, bez sprzeciwu.

"Decyzja EBC została podjęta na podstawie produktywnej dyskusji na temat stanu gospodarki, projekcji i bilansu ryzyk. Decyzja była konsensualna, nikt się jej nie sprzeciwił. Jeden z członków Rady Prezesów, a konkretnie Robert Holzmann, którego bardzo szanuję, wstrzymał się od głosu" - powiedziała.

Lagarde wskazywała, że bilans ryzyka dla wzrostu PKB w strefie euro nadal jest przechylony w stronę negatywną.

„Ryzyko dla wzrostu gospodarczego nadal jest przechylone w dół. Eskalacja napięć handlowych obniżyłaby wzrost PKB w strefie euro przez stłumienie eksportu i osłabienie światowej gospodarki. Trwająca niepewność co do globalnej polityki handlowej mogłaby obniżyć inwestycje. Napięcia geopolityczne, takie jak nieuzasadniona inwazja Rosji z Ukrainą i tragiczny konflikt na Bliskim Wschodzie, również pozostają głównym źródłem niepewności” - powiedziała Lagarde.

„Wzrost PKB może być niższy, jeśli opóźnione skutki zacieśniania polityki pieniężnej będą oddziaływać dłużej niż oczekiwano. Jednocześnie wzrost PKB może być wyższy, jeśli łatwiejsze warunki finansowania i spadająca inflacja pozwolą na szybsze odbicie konsumpcji krajowej i inwestycji. Wzrost wydatków na obronę i infrastrukturę może również przyczynić się do wzrostu PKB” - dodała.

Lagarde zwróciła uwagę na ryzyko wzrostu inflacji.

„Rosnące tarcia w handlu światowym zwiększają niepewność dla perspektyw inflacji w strefie euro. Ogólna eskalacja napięć handlowych może spowodować deprecjację euro i wzrost kosztów importu, co wywarłoby presję wzrostową na inflację. Jednocześnie niższy popyt na eksport ze strefy euro w wyniku wyższych taryf i przekierowania eksportu do strefy euro z krajów o nadwyżce mocy produkcyjnych wywarłoby presję spadkową na inflację. Napięcia geopolityczne stwarzają dwustronne ryzyko inflacyjne w odniesieniu do rynków energii, zaufania konsumentów i inwestycji biznesowych” - powiedziała.

„Ekstremalne zjawiska pogodowe i rozwijający się kryzys klimatyczny w szerszym ujęciu mogą spowodować wzrost cen żywności o więcej niż oczekiwano. Inflacja może okazać się wyższa, jeśli płace lub zyski firm wzrosną bardziej niż oczekiwano. Zwiększenie wydatków na obronę i infrastrukturę może również podnieść inflację przez wpływ na popyt zagregowany. Jednakże inflacja może zaskoczyć negatywnie w dół, jeśli polityka pieniężna stłumi popyt bardziej niż oczekiwano” - dodała.

Według przewodniczącej Rady Prezesów EBC wysoka niepewność wstrzymuje decyzje o inwestycjach.

„Gospodarka strefy euro wzrosła umiarkowanie w IV kw. 2024 r. W pierwszych dwóch miesiącach 2025 r. widzimy kontynuację wzorców w końcówki poprzedniego roku. Przemysł pozostaje przeszkodą dla wzrostu, chociaż niektóre wskaźniki się poprawiają. Wysoki poziom niepewności jest za granicą i w regionie wpływa negatywnie na inwestycje i konkurencyjność, stwarzając wyzwania dla eksportu” - powiedziała Lagarde.

"Sektor usług pozostaje odporny. Rosnące dochody gospodarstw domowych i mocny rynek pracy wspierają stopniowy wzrost konsumpcji, jednak zaufanie konsumentów pozostaje kruche, a poziom oszczędności nadal jest wysoki" - dodała.

W ocenie prezeski EBC eksport powinien być wspierany przez rosnący globalny popyt.

"Niepewność wzrosła i prawdopodobnie będzie bardziej obciążać inwestycje i eksport niż wcześniej oczekiwano. Jednak wzrost PKB powinien być wspierany przez wyższe dochody i niższe koszty pożyczek. Według prognoz personelu eksport powinien być również wspierany przez rosnący globalny popyt, o ile napięcia handlowe nie będą się dalej nasilać" - powiedziała Lagarde.

„Stopa bezrobocia utrzymała się na historycznie niskim poziomie 6,2 proc. w styczniu, a zatrudnienie ma wzrosnąć o 0,1 proc. w ostatnim kwartale 2024 roku. Jednak popyt na pracę uległ spowolnieniu, a ostatnie dane sugerują, że wzrost zatrudnienia był stłumiony w pierwszych dwóch miesiącach 2025 roku” – dodała.

--------------

Podczas posiedzenia 5-6 marca Rada Prezesów EBC obniżyła główne stopy proc. o 25 pb. Stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym zostaną obniżone, odpowiednio, do 2,50 proc., 2,65 proc. i 2,90 proc.

Decyzja była zgodna z oczekiwaniami ankietowanych przez agencję Bloomberg. Podczas poprzedniego posiedzenia EBC obniżył stopy proc. o 25 pb. W tym cyklu łagodzenia polityki monetarnej stopa depozytowa została obniżona o 150 pb.

EBC podał w komunikacie, że proces dezinflacji przebiega zgodnie z planem.

"Proces dezinflacji przebiega zgodnie z oczekiwaniami personelu. Trend inflacji nadal rozwija się szeroko, zgodnie z oczekiwaniami personelu, a najnowsze prognozy ściśle odpowiadają poprzednim perspektywom inflacji. Bank przewiduje obecnie, że inflacja zasadnicza wyniesie średnio 2,3 proc. w 2025 r., 1,9 proc. w 2026 r. i 2,0 proc. w 2027 r. Korekta w górę inflacji na 2025 r. odzwierciedla silniejszą dynamikę cen energii. W przypadku inflacji z wyłączeniem energii i żywności, personel prognozuje średnio 2,2 proc. w 2025 r., 2,0 proc. w 2026 r. i 1,9 proc. w 2027 r." - napisano w komunikacie.

Po konferencji prezeski EBC kurs euro rośnie o 0,05 proc. wobec dolara do 1,0425. Rentowność 10-letnich bundów rośnie o 10 pb. do 2,89 proc.

Następne posiedzenie EBC odbędzie się 16-17 kwietnia. (PAP Biznes)

kek/ osz/