TYDZIEŃ NA RYNKACH: Finalne PMI, HICP z eurolandu, wystąpienia Lagarde, PCE z USA
W pierwszym tygodniu grudnia na rynek napłyną finalne odczyty PMI oraz inflacji HICP z eurolandu za listopad. Dane będzie miała okazję skomentować prezes EBC Ch. Lagarde w wystąpieniach publicznych. Z USA z opóźnieniem napłynie odczyt deflatora PCE za wrzesień. W regionie uwagę zwrócą odczyty inflacji z Czech i Turcji. USA i Ukraina pracować będą nad planem pokojowym.
Z danych makro w głównych gospodarkach lusterkiem wstecznym będą w najbliższych dniach dane inflacyjne. W USA będzie to preferowana przez Fed miara inflacji - deflator PCE - za wrzesień. Rynek oczekuje odczytów 2,8 proc. rdr headline i bazowo, a mdm odpowiednio 0,3 proc. i 0,2 proc. W eurolandzie konsensus na listopadowy HICP wynosi 2,2 proc. rdr i -0,3 proc. mdm, wobec 2,1 proc. i 0,2 proc. miesiąc wcześniej.
Przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej w dn. 10 grudnia nie zostaną opublikowane inne dane o sytuacji inflacyjnej (CPI za X w ogóle nie zostanie podany, a za XI z opóźnieniem), ani o zatrudnieniu (payrolls) za ostatnie 2 miesiące, z uwagi na problemy w zbieraniu i opracowywaniu danych po najdłuższym w historii government shutdown. Uwagę w Stanach zwrócą w tym kontekście w bieżącym tygodniu dwa odczyty indeksów aktywności ISM w przemyśle i usługach za listopad.
"Po ostatnich komentarzach kluczowych członków Fed i mieszanych wynikach raportu o zatrudnieniu (za IX - PAP) rynek ponownie mocno oczekuje trzeciej z rzędu obniżki stóp procentowych Fed o 25 pb. Najbliższe dane prawdopodobnie potwierdzą tę opinię, jeżeli indeks ISM dla przemysłu pozostanie na poziomie wskazującym na spadek w sektorze, a ISM dla usług zbliży się do poziomu neutralnego, zgodnie z wynikami regionalnych badań. Ponadto słabe wyniki wskaźników CPI i PPI sugerują, że cła nadal mają większy wpływ na inflację niż na gospodarkę, co powinno znaleźć odzwierciedlenie w opublikowanym w tym tygodniu wskaźaniku deflatora PCE za wrzesień" - ocenia ekonomista ING James Knightley.
"Niektórzy jastrzębie z Fed pozostają ostrożni, ale im dłużej cła wpływają na ceny, tym więcej czasu na złagodzenie skutków inflacyjnych mają niższe koszty energii, słabszy wzrost płac, czy spowolnienie wzrostu czynszów mieszkaniowych. Uważamy, że daje to Fedowi możliwość reagowania na ryzyko związane z utrzymującą się słabością rynku pracy poprzez co najmniej dwie dodatkowe obniżki stóp proc. w 2026 r." - dodał.
Choć członków Fed obowiązuje od ostatniej soboty blackout, to rynek czekać będzie na wszelkie sygnały dotyczące grudniowej decyzji Rezerwy ze strony prezesa Fed J. Powella, który wypowie się publicznie nad ranem czasu polskiego we wtorek. Z kolei przed amerykańskim Kongresem wystąpi członkini zarządu Fed M. Bowman.
Przechodząc do eurolandu, ekonomista ING Bert Colijn wskazuje, że sytuacja inflacyjna w jednolitym obszarze walutowym pozostaje na razie stabilna. Z jednej strony niektóre czynniki zewnętrzne, takie jak PPI i silne euro, wywierają presję na spadek inflacji, a czynniki krajowe, przejawiające się zwłaszcza w inflacji usług, nadal utrzymują ryzyko inflacyjne w równowadze w perspektywie krótkoterminowej.
"We wtorek zostaną opublikowane dane dotyczące inflacji w listopadzie i spodziewamy się niewielkiego spadku. W każdym razie inflacja prawdopodobnie pozostanie bliska celu w tym miesiącu, a także w nadchodzących miesiącach. Dla EBC utrzymywanie się inflacji na poziomie około 2 proc. nie stanowi obecnie wystarczającego powodu do zmiany stóp procentowych w żadną stronę" - dodał.
Dane z eurolandu będzie miała okazję skomentować prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde, która w środę będzie odpowiadać na pytania posłów w Parlamencie Europejskim. Na przestrzeni tygodnia głos zabierze również główny ekonomista EBC P. Lane.
W poniedziałek i w środę z europejskich gospodarek napłyną finalne odczyty PMI za listopad.
W środę w Turcji zostaną opublikowane dane dotyczące CPI za listopad. Rynek oczekuje spadku inflacji do 31,6 proc. z 32,9 proc. rdr.
"Biorąc pod uwagę korzystne czynniki sezonowe, w grudniu miesięczna inflacja prawdopodobnie pozostanie na niskim poziomie, a inflacja zasadnicza spadnie do 31,0 proc. Te pozytywne odczyty CPI powinny umożliwić tureckiemu bankowi centralnemu kontynuację cyklu obniżek stóp procentowych w grudniu. W swoim najnowszym raporcie inflacyjnym bank przyznał, że inflacja jest wyższa niż w poprzedniej prognozie, a zatem polityka pieniężna będzie musiała być bardziej restrykcyjna niż wcześniej planowano. Nadal prognozujemy spadek inflacji do 20 proc. do końca 2026 r., zakładając utrzymanie restrykcyjnej polityki pieniężnej mierzonej deflowanymi ex post realnymi stopami procentowymi" - ocenili w zapowiedzi tygodnia ekonomiści Goldman Sachs.
W czwartek dane o inflacji za listopad przedstawi urząd statystycznych w Czechach. Konsensus zakłada utrzymanie się wskaźnika na poziomie 2,5 proc. rdr.
"Jesteśmy mniej zaniepokojeni perspektywami inflacji w Czechach niż konsensus i Narodowy Bank Czech, który na początku tego miesiąca nadal podkreślał ryzyko proinflacyjne. Biorąc pod uwagę otwartość gospodarki Czech, uważamy, że czynniki zewnętrzne zazwyczaj dominują nad czynnikami krajowymi w kształtowaniu dynamiki inflacji. Od początku roku korona czeska umocniła się o około 7 proc. w ujęciu ważonym handlem, a stosunkowo jastrzębie stanowisko CNB przyczynia się do dalszej presji na umocnienie waluty" - napisano w tygodniowym raporcie Goldman Sachs.
"Ponadto zewnętrzne otoczenie inflacyjne pozostaje sprzyjające, w szczególności stosunkowo niskie ceny surowców na rynku światowym, co powinno stanowić dodatkowy impuls deflacyjny. Uważamy, że czynniki te przyczynią się do spadku zarówno inflacji bazowej, jak i zasadniczej w pozostałej części roku i w związku z tym spodziewamy się, że CNB ostatecznie będzie kontynuował cykl obniżek stóp procentowych, a stopa referencyjna osiągnie poziom końcowy 2 proc." - dodają analitycy Goldman Sachs.
USA i Ukraina pracowały w niedzielę nad amerykańskim planem pokojowym, który został zmieniony podczas poprzednich rozmów i obecnie według Kijowa zawiera 19 punktów (pierwotnie punktów było 28). Podczas dotychczasowych spotkań strony zgodziły się co do większości kwestii oprócz sprawy terytorium i gwarancji bezpieczeństwa. Uczestnicy rynków czekać będą na kolejne szczegóły ustaleń pokojowych.
-----------------
Kalendarium wydarzeń na światowym rynku finansowym w tygodniu 1-5 grudnia (źródło: Bloomberg).
PONIEDZIAŁEK, 1 GRUDNIA
1.30 - Japonia - PMI w przemyśle za XI (fin.)
2.05 - Japonia - wystąpienie prezesa BoJ K. Uedy
2.45 - Chiny - PMI w przemyśle za XI (fin.)
8.00 - Turcja - PKB za III kw.
8.30 - Węgry - saldo handlowe za X
8.30 - Szwajcaria - sprzedaż detaliczna za X
8.30 - Szwecja - PMI w przemyśle za XI
9.00 - Węgry - PMI w przemyśle za XI
9.15 - Hiszpania - PMI w przemyśle za XI
9.30 - Szwajcaria - PMI w przemyśle i usługach za XI
9.30 - Czechy - PMI w przemyśle za XI
9.45 - Włochy - PMI w przemyśle za XI
9.50 - Francja - PMI w przemyśle za XI (fin.)
9.55 - Niemcy - PMI w przemyśle za XI (fin.)
10.00 - strefa euro - PMI w przemyśle za XI (fin.)
10.30 - UK - podaż pieniądza M4 za X, PMI w przemyśle za XI (fin.)
14.00 - Czechy - saldo budżetu centralnego za XI
15.30 - Kanada - PMI w przemyśle za XI
15.45 - USA - PMI w przemyśle za XI (fin.)
16.00 - USA - indeks aktywności ISM w przemyśle za XI
16.30 - UK - wystąpienie członkini BoE S. Dhingra
WTOREK, 2 GRUDNIA
2.00 - USA - wystąpienie prezesa Fed J. Powella
8.00 - Rumunia - bezrobocie za X
8.00 - UK - ceny nieruchomości za XI
8.30 - Węgry - PKB za III kw. (fin.)
10.00 - Włochy - bezrobocie za X
11.00 - strefa euro - bezrobocie za X, inflacja HICP za XI (wst.)
12.00 - Włochy - PPI za X
14.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC P. Doleca
16.00 - USA - wysłuchanie członkini zarządu Fed M. Bowman przed komisją Kongresu USA
ŚRODA, 3 GRUDNIA
1.30 - Japonia - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
1.30 - Australia - PKB za III kw.
8.00 - Rumunia - PPI za X
8.00 - Turcja - CPI, PPI za XI
8.30 - Szwajcaria - CPI za XI
9.15 - Hiszpania - PMI w usługach i composite za XI
9.30 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde przed Parlamentem Europejskim
9.45 - Włochy - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
9.50 - Francja - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
9.55 - Niemcy - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
10.00 - strefa euro - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
10.30 - UK - PMI w composite i w usługach za XI (fin.), rezerwy FX za XI
11.00 - strefa euro - PPI za X
11.30 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
13.00 - USA - tygodniowe nowe wnioski o kredyt hipoteczny MBA
14.00 - Węgry - minutes z ostatniego posiedzenia Narodowego Banku Węgier
14.15 - USA - zmiana miejsc pracy wg ADP za XI
15.15 - USA - produkcja przemysłowa za IX
15.30 - Kanada - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
15.45 - USA - PMI w composite i w usługach za XI (fin.)
16.00 - USA - indeks aktywności ISM w usługach za XI
16.30 - strefa euro - wystąpienie prezes EBC Ch. Lagarde przed Parlamentem Europejskim
18.00 - UK - wystąpienie członkini BoE Ch. Mann
CZWARTEK, 4 GRUDNIA
8.00 - Szwecja - CPI za XI
8.30 - Węgry - sprzedaż detaliczna za X
9.00 - Czechy - wynagrodzenia za III kw.
9.00 - Szwajcaria - bezrobocie za XI
10.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC M. Kochera
10.30 - UK - oczekiwania inflacyjne za XI
11.00 - strefa euro - sprzedaż detaliczna za X
13.30 - USA - zapowiadane zwolnienia Challenger za XI
13.45 - UK - wystąpienie członkini BoE Ch. Mann
14.00 - strefa euro - wystąpienie członka Rady Prezesów EBC P. Cipollone
14.30 - USA - tygodniowe nowe zasiłki dla bezrobotnych
16.00 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
18.00 - USA - wystąpienie członkini zarządu Fed M. Bowmann
PIĄTEK, 5 GRUDNIA
0.30 - Japonia - wydatki gospodarstw domowych za X
6.00 - Japonia - indeks wyprzedzający koniunktury za X (wst.)
8.00 - Niemcy - zamówienia w przemyśle za X
8.00 - Rumunia - PKB za III kw. (wst.), sprzedaż detaliczna za X
8.30 - Węgry - produkcja przemysłowa a X
8.45 - Francja - saldo handlowe i C/A za X, produkcja przemysłowa za X
9.00 - Czechy - sprzedaż detaliczna za X
9.00 - Hiszpania - produkcja przemysłowa za X
9.00 - Szwajcaria - rezerwy walutowe za XI
10.00 - sprzedaż detaliczna za X
11.00 - strefa euro - PKB za III kw. (fin.), zatrudnienia za III kw.
14.30 - Kanada - raport z rynku pracy za XI
16.00 - USA - deflator PCE za IX, indeks nastrojów konsumentów U. Michigan za XII
16.10 - strefa euro - wystąpienie głównego ekonomisty EBC P. Lane'a
Po zamknięciu rynków przeglądy ratingów - Fitch: Austria, Belgia, Estonia, Węgry; S&P: Niemcy, Szwecja; Moody's: Norwegia.
(PAP Biznes)
tus/
