TYDZIEŃ W KRAJU: Stopy RPP, konferencja prezesa NBP, CPI, C/A, bony MF, strategia Kruka
Wydarzeniem tygodnia będzie czwartkowa decyzja RPP ws. stóp procentowych, a dzień później konferencja prezesa NBP. GUS poda szczegóły inflacji za XII, a NBP inflację bazową oraz saldo C/A za listopad. MF przeprowadzi pierwszą w br. aukcję bonów skarbowych. Na GPW Kruk przedstawi strategię do 2029 r.
Zgodnie z zapowiedziami ze strony członków RPP powszechnie oczekuje się, że RPP utrzyma w styczniu stopę referencyjną na poziomie 5,75 proc. (16. miesiąc z rzędu). Kluczowe dla rynków będzie zatem, czy prezes NBP Adam Glapiński podtrzyma na piątkowej konferencji prasowej swój jastrzębi zwrot z grudnia, kiedy zapowiedział, że obniżki stóp procentowych możliwe będą dopiero w 2026 r., w związku z prognozowanym odbiciem inflacji w IV kw. 2025 r. po odmrożeniu cen energii dla gospodarstw domowych.
Prawdopodobnie żeby rozwiać wątpliwości co do wymowy konferencji, prezes NBP ugruntował nieco później najnowszy forward guidance. W tekście dla DGP Glapiński wskazał w grudniu, że obniżka stóp "w najbliższych miesiącach bądź kwartałach" odsunęłaby powrót inflacji do celu, być może nawet na 2027 r. (w świetle bieżących danych i prognoz).
"(...) w obliczu inflacji zarówno bieżącej, jak i prognozowanej, dwukrotnie przekraczającej cel banku centralnego, dwucyfrowej dynamiki płac, luźnej polityki fiskalnej, niskiego bezrobocia i oczekiwanego ożywienia gospodarczego – w tym zwiększanego przez napływ środków unijnych – zbyt wczesne obniżenie stóp procentowych wystawiałoby polską gospodarkę na ryzyko utrwalenia podwyższonej inflacji" - argumentował Glapiński.
Wg listopadowej projekcji NBP, zakładającej jak zawsze niezmieniony poziom stóp w jej horyzoncie, bez względu na scenariusz (mrożenie/odmrożenie cen energii), inflacja wchodzi w górne pasmo odchyleń od celu na przełomie 2025/26 r. i zbiega do 2,5 proc. na koniec 2026 r.
Po wypowiedziach Glapińskiego komunikacja przeciwstawnych skrzydeł Rady była zróżnicowana. Niektórzy członkowie RPP nadal uważają, że dyskusja o obniżkach stóp mogłaby się zacząć już w marcu (Wnorowski, Kotecki), inni wskazują bardziej na III kw. (Dąbrowski, Litwiniuk - "po wyborach"). Zbliżony do stanowiska Glapińskiego jastrzębi sygnał wysłała za to G. Masłowska, która nie wykluczyła cięcia stóp dopiero w I kw. 2026 r.
Pierwszego dnia posiedzenia (środa) Rada zapozna się z drugim odczytem inflacji za grudzień, który pokaże szczegółowe rozbicie poszczególnych kategorii wskaźnika. Wg wstępnych danych inflacja w XII wzrosła do 4,8 proc. z 4,7 proc., o 0,2 pp. poniżej konsensusu.
Z danych makro NBP opublikuje w poniedziałek saldo obrotów bieżących za XI, a w piątek grudniową inflację bazową.
W międzyczasie GUS poda obroty towarowe handlu zagranicznego ogółem i według krajów w okresie styczeń-listopad.
Na froncie fiskalnym, Ministerstwo Finansów przeprowadzi w poniedziałek pierwszą, z dwóch planowanych w styczniu, aukcję bonów skarbowych. Resort zaoferuje 45-tygodniowe papiery o wartości 3-6 mld zł, zgodnie z planem miesięcznym. Podaż na kolejną aukcję MF ogłosi w piątek. Resort ostatni raz sprzedawał bony na początku pandemii koronawirusa w 2020 r.
W piątek upływa konstytucyjny 7-dniowy termin na podpisanie przez prezydenta Andrzeja Dudę ustawy budżetowej na 2025 r. W związku ze zmniejszeniem, w toku prac sejmowych, wydatków m.in. dla Kancelarii Prezydenta, IPN, czy Trybunału Konstytucyjnego (TK) media spekulują, że głowa państwa może skierować ustawę właśnie do TK. Wówczas Trybunał orzeka w tej sprawie nie później niż w ciągu 2 miesięcy od dnia złożenia wniosku. W takim scenariuszu rząd prawdopodobnie wstrzymałby się z publikacją wyroku, a budżet byłby realizowany zgodnie z ustawą.
Na GPW uwagę zwróci w piątek prezentacja strategii Grupy Kruk na lata 2025-2029. Pod koniec listopada ub. roku prezes spółki Piotr Krupa spodziewał się w rozmowie z PAP Biznes, że podaż wierzytelności w Polsce w 2025 r., zwłaszcza detalicznych portfeli niezabezpieczonych, powinna utrzymać się na podobnym poziomie jak w 2024 r. Dodał, że Kruk jest otwarty na inwestycje również portfele korporacyjne, hipoteczne oraz SME.
WIG20 w ub. tygodniu wzrósł o 0,88 proc, a od początku roku już o 2,97 proc.
"Technicznie patrząc sukces popytu jest jednak skromniejszy. Wprawdzie bykom udało się oddalić wykres WIG20 od punktu równowagi w rejonie 2.200 pkt. i wzmocnić odejście od połamanej linii półrocznej fali spadkowej, ale też na wykresie tygodniowym pojawiła się świeca z małym korpusem i dwoma cieniami sygnalizująca niepewność rynku, co do dalszego scenariusza. Nie ma też wątpliwości, iż realizacja lokalnych apetytów wzrostowych nie będzie możliwa bez poprawnej postawy rynków bazowych. Niestety, w przyszłym tygodniu należy oczekiwać dalszej wrażliwości GPW na kondycję otoczenia, które będzie operowało w kontekście odczytów inflacji w USA i reakcji na wyniki kwartalne amerykańskich banków" - ocenia analityk DM BOŚ Adam Stańczak.
-------------------------------
Kalendarium planowych wydarzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 13-17 stycznia.
PONIEDZIAŁEK, 13 STYCZNIA
9.00 - konferencja Grant Thornton on-line "Trendy gospodarce" - rozmowa z Ludwikiem Koteckim z RPP, debata głównych ekonomistów Grant Thornton, ING i Banku Pocztowego, czyli Marcina Mrowca, Rafała Beneckiego i Moniki Kurtek
9.30 - śniadanie prasowe Investors TFI
10.00 - GUS - informacja o podmiotach gospodarki narodowej wpisanych do rejestru REGON za XII
10.00 - konferencja wicemin. z MKiŚ A. Sowińskiej w zw. z nowym obowiązkiem selektywnego zbierania odpadów typu: tekstylia, odzież, obuwie
11.00 - konferencja wicepremiera i ministra cyfryzacji Krzysztofa Gawkowskiego oraz prof. dr hab. inż. Jerzego Małachowskiego, dyrektora NCBR: " Pierwsze pieniądze w ramach mechanizmu Funduszu AI w 2025 roku - ponad miliard zł z Funduszy Europejskich dostępne w ramach nowego konkursu "
11.30 - aukcja bonów MF
14.00 - NBP - bilans płatniczy za XI
WTOREK, 14 STYCZNIA
10.00 - GUS - obroty towarowe handlu zagranicznego ogółem i według krajów w okresie styczeń-listopad 2024 r.
ŚRODA, 15 STYCZNIA
Posiedzenie RPP - dzień I
10.00 - GUS - CPI za XII - drugi odczyt
12.00 - konferencja on-line - prognozy makroekonomiczne BNP Paribas
CZWARTEK, 16 STYCZNIA
W godzinach popołudniowych - decyzja RPP ws. stóp procentowych
14.00 - NBP - inflacja bazowa za XII
PIĄTEK, 17 STYCZNIA
Deadline na podpisanie ustawy budżetowej na 2025 r. przez prezydenta.
11.00 - spotkanie online dotyczące strategii Grupy KRUK na lata 2025-2029
15.00 - konferencja prezesa NBP A. Glapińskiego
15.00 - podaż bonów na przetarg MF w dn. 20 I
(PAP Biznes)
tus/