Oddech ulgi na rynku długu - Obligacje pl
Po wyborach prezydenckich i zwycięstwie Donalda Trumpa rynki długu złapały trochę oddechu - oceniają analitycy portalu Obligacje pl. Nowa silna fala wyprzedaży obligacji jest mało prawdopodobna, a gdyby nawet nastąpiła, to stosunkowo tanio będzie można wyjść z rynku.
Zgodnie z przewidywaniami, dzień ogłoszenia wyniku wyborów prezydenckich w USA przyniósł przesilenie na rynku obligacji. Rentowność amerykańskich papierów najpierw skoczyła, ale szybko odbiła się od linii łączącej szczyty z października 2023 r. i kwietnia 2024 roku.
"Trudno powiedzieć, czy wpływ na zachowanie inwestorów miał sam wynik wyborów, czy tylko samo jego ogłoszenie. Przed wyborami pojawiały się opracowania sugerujące, który z prezydentów będzie prowadził kosztowniejszą dla budżetu politykę i część wskazywała na Donalda Trumpa, jako tego, który wyda więcej pieniędzy, a pokusa ta będzie tym silniejsza, że Republikanie uzyskali też większość w Kongresie" - napisał Emil Szweda w tygodniowym komentarzu.
"Na pewno wojny celne mogą pobudzić wzrost inflacji, ale notowania zbóż czy ropy nie reagowały istotnymi zmianami na wybór Amerykanów. Tymczasem już obecnie dług federalny USA to około 120 proc. PKB, a jego obsługa kosztowała w zakończonym już roku podatkowym od 19 do 22,4 proc. dochodów budżetu, w zależności od źródła danych. W obydwu przypadkach to koszt zbyt wysoki" - dodał.
Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wspięła się niemal do 4,5 proc., co oznacza w sumie blisko 90-pkt rajd na przestrzeni półtora miesiąca.
W ocenie analityka, to silny ruch, po którym rynek stał się wyprzedany i zwrot był bardzo prawdopodobny.
"Czy teraz rynek wróci do wzrostu cen i spadku rentowności? Jest to scenariusz pożądany przez wiele grup inwestorów, niemniej, problemów nie ubyło i będą one o sobie jeszcze przypominać. Za kilka dni rynek doprowadzi zapewne do „korekty korekty” i dopiero ten domniemany zwrot poinformuje nas o jego faktycznej kondycji" - napisał Emil Szweda.
"Obecnie rentowność dziesięciolatek spadła do 4,3 proc., ale ryzyko związane z zakupami nie jest duże, ponieważ zlecenia obronne można ustawić stosunkowo blisko ceny zakupu, a wskaźniki techniczne dopiero zaczęły „się chłodzić”. Innymi słowy, nowa, silna fala wyprzedaży jest mało prawdopodobna, a nawet gdyby do niej doszło, to stosunkowo tanio można będzie z rynku wyjść" - dodał.
Nasze dziesięciolatki swój punkt zwrotny zanotowały już 31 października, a w poniedziałek poziomu 6 proc. raz jeszcze nie udało się sforsować.
"6 proc. na dziesięcioletniej obligacji to sporo, przy stopie referencyjnej 5,75 proc. i perspektywach jej spadku. Problemem jest oczywiście konieczność finansowania tegorocznego i przyszłorocznego deficytu, ale tym minister finansów zamierza martwić się w przyszłym roku, na ten rok nie zaplanowano dodatkowych emisji związanych ze wzrostem wydatków" - napisał Emil Szweda.
"Dopóki rząd nie wyciąga do inwestorów ręki po nowe pieniądze, problemy zapewne zejdą na dalszy plan, co zapewni rynkowi kilka tygodni spokoju. Ponieważ - tak jak w USA - jesteśmy po solidnym rajdzie rentowności, rynek raczej nie będzie miał siły na jego powtórzenie, co z kolei prowadzi do wniosku, że ostatnie zakupy są bezpieczne" - dodał.
W ocenie analityka portalu Obligacje pl, na rynku obligacji korporacyjnych, który jest w znacznym stopniu wolny od ryzyka stopy procentowej, a i kondycja finansowana rodzimych emitentów nie budzi zbyt wielu zastrzeżeń, trwa karnawał.
Kruk ponowił publiczną ofertę i tym razem oferuje 100 mln zł z opcją powiększenia puli (w październiku zapisy na obligacje Kruka zakończyły się prawie sześciokrotną nadsubskrypcją). Mimo przewagi popytu, Kruk utrzymał marżę (3,0 pkt proc. ponad WBOR), za to wydłużył o rok (do sześciu lat) termin zapadalności.
Kolejni emitenci (Dekpol) zapowiadają przedterminowe wykupy obligacji, które zastępują nowymi, tańszymi w obsłudze emisjami, które już wchodzą do obrotu (Develia, R. Power). Zgrzytem jest tylko wydłużenie zapisów na obligacje Cavatiny. To pierwszy od wielu miesięcy tego typu przypadek.
---
Tygodniowe kalendarium wydarzeń 11-17 listopada
Poniedziałek, 11 listopada
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH304) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Wtorek, 12 listopada
Atal (ATL0525) - ustalenie praw do odsetek.
Best (BS10228) - ustalenie praw do odsetek.
Develia (DVL0528) - ustalenie praw do odsetek.
Dom Development (DOM0526) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Kruk (KR10228) - ustalenie praw do odsetek; (KRU0827) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
MCI Management (MCM1127) - ustalenie praw do odsetek.
PCC Rokita (PCR0527) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH128) - ustalenie praw do odsetek.
PragmaGO (PRF0525) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Środa, 13 listopada
Arche (ACH0826) - ustalenie praw do odsetek.
Dekpol (DKP0225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Echo Investment (ECH0529) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Enea (ENA0527, ENA0530) - ustalenie praw do odsetek.
Ghelamco Invest (GHE1127) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Wałbrzych (WAL1124) - planowany dzień ostatniego notowania.
Gmina Mosina (MOS1124) - planowany dzień ostatniego notowania.
Gmina Olsztyn (OLS1124) - planowany dzień ostatniego notowania.
Gmina Redzikowo (SLG1129) - ustalenie praw do odsetek.
i2 Development (I2D0225) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Miasto Słupsk (SL11124, SLU1124) - planowany dzień ostatniego notowania.
Miasto Zamość (ZAM1124) - planowany dzień ostatniego notowania.
MLP Group (MLP0525) - planowany dzień ostatniego notowania.
PGE (PGE0526, PGE0529) - ustalenie praw do odsetek.
Czwartek, 14 listopada
Europejski Bank Inwestycyjny (E151129) - ustalenie praw do odsetek.
Indos (INS0228) - ustalenie praw do odsetek.
MCI Management (MCM1127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Piątek, 15 listopada
Atal (ATL0525) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Bank Gospodarstwa Krajowego (FWA1125) - ustalenie praw do odsetek.
Bank Spółdzielczy w Limanowej (BSL0525) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Best (BST0228) - ustalenie praw do odsetek; (BS10228) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Echo Investment (ECH1127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Europejski Bank Inwestycyjny (E151129) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Gmina Aleksandrów Łódzki (ALO1128, ALO1129, ALO1130) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Barcin (BAR1125, BAR1130) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Białe Błota (BB11134, BBL1128, BBL1132, BBL1133, BBL1134, BBL1135, BBL1136, BBL1137, BBL1138, BBL1139) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Brzesko (BRZ1126, BRZ1127) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Gołdap (GLD1125, GLD1132) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Elbląg (ELG0533) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Ełk (EL11128, ELK1127, ELK1128, ELK1129, ELK1130) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Koszalin (KO11128, KO11133, KO11135, KO11136, KOS1128, KOS1132, KOS1133, KOS1134, KOS1136) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Płock (PL11130, PLO1125, PLO1126, PLO1127, PLO1128, PLO1130, PLO1131) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Sanok (SA11131, SAK1132, SAK1136) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasta Wałbrzych (WA11128, WA11130, WA11133, WA21128, WAL0531, WAL1124, WAL1125, WAL1128, WAL1129, WAL1130, WAL1131, WAL1132, WAL1133, WAL1134, WAL1136, WAL1137, WAL1138, WAL1139, WAL1140) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasto Kołobrzeg (KOL1126, KOL1128, KOL1130) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasto Stargard (STA1129, STA1131) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miasto Świnoujście (SW11127, SW11128, SW11129, SW11130, SW11131, SWI1126, SWI1127, SWI1128, SWI1129, SWI1130, SWI1131, SWI1132, SWI1133) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miejska Kraków (KA11133, KA21133, KR11134, KRA1133, KRA1134) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miejska Mielec (MIE1131, MIE1136, MIE1138, MIE1139) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Miejska Świdnik (SW51126, SW51135, SWK1125, SWK1126, SWK1127, SWK1128, SWK1129, SWK1130, SWK1131, SWK1132, SWK1133, SWK1134, SWK1135, SWK1137, SWK1139) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Mosina (MOS1124, MOS1125, MOS1127) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Niepołomice (NI11127, NI11132, NIE1127, NIE1132, NIE1133, NIE1134, NIE1135, NIE1136, NIE1137) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Olsztyn (OLS1128, OLS1129, OLS1130, OLS1131, OLS1132, OLS1133, OLS1134, OLS1135) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Piła (PI11136, PIA1124, PIA1126, PIA1128, PIA1129, PIA1130, PIA1131, PIA1132, PIA1134, PIA1136) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Podgórzyn (PD11136, PDG1128, PDG1132, PDG1136, PDG1140) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Siechnice (SCH1128, SCH1129, SCH1130, SCH1131, SCH1132) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Swarzędz (SWA1129, SWA1132, SWA1134, SWA1135) - ustalenie praw do odsetek.
Gmina Wołomin (WOL1133) - ustalenie praw do odsetek.
MCI Capital ASI (MCI1126) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Miasto i Gmina Uzdrowiskowa Muszyna (MUS1128) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Konin (KNN1129, KNN1132, KNN1133, KNN1134, KNN1135, KNN1136) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Puławy (PUL1138, PUL1139) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Radomsko (RMS1126, RMS1129, RMS1132) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Siedlce (SI11136, SI11137, SIC1133, SID1131, SID1133, SID1134, SIE1125, SIE1127, SIE1128, SIE1129, SIE1130, SIE1131, SIE1132, SIE1133, SIE1134, SIE1135, SIE1136, SIE1137, SIE1138, SIE1139, SIL1133) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Słupsk (SL11124, SL11125, SL11128, SL11129, SL11130, SL11131, SL11134, SL11135, SL21128, SL21131, SL31128, SLU1124, SLU1125, SLU1126, SLU1127, SLU1128, SLU1129, SLU1130, SLU1131, SLU1132, SLU1133, SLU1134, SLU1135) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Tarnobrzeg (TRB1127, TRB1128, TRB1130, TRB1133, TRB1135) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Ustka (UST1132, UST1134, UST1136) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Zamość (ZAM1124, ZAM1125, ZAM1126, ZAM1127, ZAM1128, ZAM1129, ZAM1130, ZAM1131, ZAM1132, ZAM1136, ZAM1137, ZAM1138, ZAM1139) - ustalenie praw do odsetek.
Miasto Zduńska Wola (ZD11132, ZDW1130, ZDW1131, ZDW1132) - ustalenie praw do odsetek.
MLP Group (MLP0525) - ustalenie praw do odsetek.
Olivia Fin (OBC0526) - ustalenie praw do odsetek; (OBC0525, OBC0625) - wypłata odsetek i dzień wykupu.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH128) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Powiat Goleniowski (PGL1127) - ustalenie praw do odsetek.
Województwo małopolskie (WMA1131, WMA1132) - ustalenie praw do odsetek.
Sobota, 16 listopada
Anwim (ANW1126) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK1127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Miasto Siedlce (SIE1126) - ustalenie praw do odsetek.
Pekao Bank Hipoteczny (PEOH306) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Niedziela, 17 listopada
Best (BST0226) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Cavatina Holding (CAV0526) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
Ghelamco Invest (GHE1127) - wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.
(PAP Biznes)
pr/ gor/