DM BDM obniżył cenę docelową akcji ZUE do 11 zł

Jak podano, wycena nie uwzględnia możliwych do uzyskania roszczeń i waloryzacji od PKP PLK (złożone pozwy na 126 mln PLN, ok. 5,5 PLN na akcję).

Raport przygotowano przy kursie 10,6 zł.

"Po rekordowym przychodowo 2023 roku, mocny dla ZUE był także okres 1H’24. Jednocześnie relacja portfela do przychodów jest najniższa od co najmniej 2015 roku a perspektywy jego wzmocnienia przesuwają się. Jeśli zapowiadane przetargi kolejowe wystartują jesienią, to najwcześniej umowy zostaną podpisane w 1H’25. Natomiast obecne otoczenie (spadek budżetu PKP PLK w 2024 roku r/r) i ograniczenie znaczenia problematycznych kontraktów dają szanse na bieżącą poprawę marżowości. Rośnie z drugiej strony ryzyko, że nowe kontrakty będą pozyskiwane w niekorzystnych otoczeniu konkurencyjnym (oferty w małych przetargach PKP PLK w ostatnich miesiącach wskazują na dużą presję cenową)" - napisano w raporcie.

"Niepokoić zaczyna sytuacja umów w Rumunii, gdzie według pierwotnych harmonogramów pierwsza +paczka+ kontraktów powinna już być na finiszu, a ze względu na opóźnienia dotychczas spółka rozpoznała jedynie 1/3 zaplanowanych przychodów. W średnim terminie ZUE dobrze pozycjonuje się pod napływ środków unijnych, jednak kluczowe dla kreacji wartości jest zbudowanie trwale rentownego portfela. Po aktualizacji naszych założeń obecnie cenę docelową ZUE wyznaczamy na poziomie 11,0 PLN, co implikuje pozostawienie rekomendacji Trzymaj" - dodano.

Prognozy BDM dla ZUE na lata 2024/25/26 zakładają odpowiednio 1,15 / 1,04 / 1,17 mld PLN przychodów oraz 16,2 / 16,5 / 19,2 mln PLN zysku netto.

Depesza jest skrótem rekomendacji wydanej przez Dom Maklerski BDM. Jej autorem jest Krzysztof Pado. Pierwsze rozpowszechnienie rekomendacji nastąpiło 22 sierpnia 2024 roku, o godzinie 11.55.

Raport został przygotowany w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW.

W załączniku znajduje się plik PDF z raportem. (PAP Biznes)

mcb/ osz/