Trigon DM obniżył rekomendację dla Budimeksu do "sprzedaj"; podniósł cenę docelową do 630 zł z 600 zł

Rekomendacja została wydana przy cenie akcji Budimeksu na poziomie 730 zł. We wtorek około godziny 9.15 kosztowały one 702 zł.

"W ostatnich kilku kwartałach Budimex należał do najlepiej performujących mid capów na warszawskim parkiecie – kurs w ciągu 12 miesięcy wzrósł o ponad 140 proc., a zwieńczeniem tego bull runu było wejście Spółki do indeksu MSCI Poland oraz powrót po 20 latach do WIG20. W rezultacie, BDX jest obecnie handlowany z ponad 100 proc. premią do indeksu EURO STOXX Construction & Materials i pozostaje jedną z najdroższych spółek budowlanych na świecie. Jesteśmy zdania, że bieżąca wycena, być może częściowo z uwagi na rosnący pasywny popyt, oderwała się od fundamentów, a perspektywa płaskich wyników w ’24 tworzy unikalną okazję do zamknięcia pozycji i wzięcia zysku" - napisano.

"Uważamy również, że oczekiwania rynku co do trajektorii wyników i generacji FCF są na tyle rozgrzane, że każde niedowiezienie przez Budimex wygórowanych oczekiwań może skutkować wyprzedażą akcji, a pierwszego „sprawdzam” spodziewamy się już na początku maja przy okazji wyników za 1Q, które prawdopodobnie będą słabsze rdr. Dodatkowo, z branży budowlanej coraz mocniej dobiegają głosy studzące hurraoptymizm wywołany przyznaniem Polsce KPO. Z uwagi na zmiany na stanowiskach kierowniczych oraz audyty wewnętrzne, harmonogramy inwestycji infrastrukturalnych są zagrożone (GDDKiA planuje w tym roku ogłosić o ponad 60 proc. mniej przetargów niż w ’23), a spiętrzenie robót budowlanych, finansowanych z obecnej perspektywy unijnej w latach ’25 –‘27, może wywołać gwałtowny wzrost cen kluczowych materiałów i surowców" - dodano.

Analitycy szacują EPS na lata ’24 – ’26 na odpowiednio 3/10/33 proc. wyższy od konsensusu. Ponadto, uśredniona prognoza MBnS dla segmentu budowlanego na lata ’24 – ’33 jest aż o 2,1 p.p. wyższa od średniej z lat ’05 – ’23.

Na koniec roku portfel zamówień spółki wynosił 13,1 mld zł, a w „poczekalni” Budimex posiadał kolejne 13,3 mld zł. Analitycy uwzględniają w prognozach harmonogram rozpoznawania kontraktu Rail Baltica (początkowo do backlogu wejdzie jedynie 1 etap inwestycji warty ok. 200 mln euro). W związku z czym obniżają kontraktację w ’24 o 15 proc. do 11,2 mld zł. Bazując na prognozie spółki zakładającym "2 lata stabilnej marży", podnoszą MBnS w okresie prognozy o 0,7 – 1,4 p.p. i w rezultacie rewidujemy naszą prognozę EBITDA na lata ’24 – ’26 o 3/0/25 proc.

Analitycy zakładają również podtrzymanie polityki dywidendowej zakładającej wypłatę 100 proc. jednostkowego zysku netto.

Depesza jest skrótem rekomendacji, której autorem jest David Sharma. W załączniku do depeszy znajduje się plik PDF z wymaganymi prawem informacjami Trigon DM.

Data pierwszego rozpowszechnienia raportu to 25 marca 2024 r. o godzinie 7.30. (PAP Biznes)

epo/ ana/