DZIEŃ NA FX/FI: Mimo krótkoterminowej deprecjacji PLN, kurs eurozłotego powinien trzymać się poniżej 4,30

Wzrost ryzyka geopolitycznego negatywnie wpływa na notowania złotego, ale mimo krótkoterminowej deprecjacji krajowej waluty kurs EUR/PLN powinien trzymać się w najbliższych tygodniach poniżej 4,30 - uważa strateg rynkowy PKO BP Mirosław Budzicki. Rentowności SPW powinny pozostać stabilne.

"Wzrost ryzyka geopolitycznego na Bliskim Wschodzie negatywnie wpływa na notowania złotego i wyceny polskich aktywów. Większa niepewność widoczna w środę była powodem przesunięcia się w górę kursu EUR/PLN w stronę 4,30 i wzrostu rentowności polskich obligacji o nieco ponad 5 pb. W perspektywie najbliższych dni kluczowa wydaje się skala zapowiadanej odpowiedzi Izraela na atak Iranu i dalszy rozwój wydarzeń w regionie. Krótkookresowo sugeruje to podwyższoną zmienność i kontynuację negatywnych tendencji" - napisał w komentarzu przesłanym PAP Biznes Budzicki.

"We wspomnianym otoczeniu globalnym w najbliższych dniach prawdopodobny jest test 4,30 na parze EUR/USD, a także 1,10 na rynku EUR/USD. Z kolei rentowności polskich obligacji powinny pozostać stabilne" - dodał.

Według niego, rosnący dysparytet stóp procentowych pomiędzy Polską a rynkami bazowymi powinien chronić złotego przed deprecjacją.

"Komentarz po środowej decyzji RPP i czwartkowa prezentacja prezesa NBP A. Glapińskiego powinny potwierdzić bazowy scenariusz stabilizacji stóp procentowych banku centralnego do I kw. 2025 r., szczególnie po wrześniowym wzroście inflacji w okolice 5 proc. Z drugiej strony w strefie euro i w USA zobaczymy w 2024 r. jeszcze obniżki stóp w łącznej skali po 50 pb" - napisał Budzicki.

"Taki scenariusz wzmacniają wypowiedzi przedstawicieli Fed oraz EBC, a także ostatnie dane nt. inflacji w Europie, która okazała się niższa od oczekiwań, spadając do 1,8 proc. (poniżej celu EBC). Rosnący dyferencjał stóp będzie sprzyjał napływowi kapitału zagranicznego na polski rynek dług, czego przykład widzieliśmy w czerwcu i lipcu. W efekcie mimo krótkoterminowej deprecjacji złotego, kurs EUR/PLN powinien trzymać się w najbliższych tygodniach poniżej 4,30" - dodał.

Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w dn. 1-2 października 2024 r. utrzymała wszystkie stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie, referencyjna wynosi nadal 5,75 proc. Decyzja była zgodna z konsensusem rynkowym.

RYNEK DŁUGU

"Oczekiwane przeze mnie spadki rentowności obligacji amerykańskich i niemieckich powinny pośrednio wzmacniać w kolejnych miesiącach krajowy rynek długu i hamować ewentualne wzrosty rentowności w kraju, będące skutkiem podwyższonej awersji do ryzyka" - napisał Budzicki z PKO BP.

"Myślę, że dochodowości polskich obligacji w sektorze 2-letnim będą utrzymywać się blisko 4,75 proc. a 10-letnim w okolicach 5,30 proc. Krótkoterminowo dla inwestorów ważne będzie wystąpienie prezesa NBP pokazujące, na ile prawdopodobne są obniżki stóp w Polsce na początku przyszłego roku. Rynek wycenia pierwszą ich redukcję o 25 pb. w lutym i o kolejne 25 pb. w marcu" - dodał.

Jak zaznacza strateg, na oczekiwania inwestorów wpływ będą miały też tendencje globalne.

"Tu ważna będzie piątkowa publikacja amerykańskiego NFP. Oczekiwany wzrost miejsc pracy w sektorach pozarolniczych o 150 tys. we wrześniu będzie wspierać oczekiwania na kolejne cięcia stóp w USA, a tym samym będzie sprzyjać globalnemu spadkowi rentowności obligacji" - ocenia Budzicki.

"Środowy raport ADP z USA (+143 tys. nowych etatów wobec oczekiwanych 125 tys.) sugeruje nieco mocniejszy odczyt, ale korelacja pomiędzy dwoma wskaźnikami jest ograniczona i w praktyce ogranicza się do dłuższych trendów" - dodaje.

(PAP Biznes)

pat/ osz/