Lipiec najwcześniejszym momentem, kiedy stopy proc. w Polsce mogą zostać ścięte - Pekao (opinia)
Kalendarz publikacji i decyzji administracyjnych wskazuje, że najwcześniejszym momentem, kiedy stopy procentowe w Polsce mogą zostać ścięte, jest lipiec 2025 r. - oceniają ekonomiści Banku Pekao. Ich zdaniem, łącznie do końca roku stopy mogą spaść o 100 pb.
"RPP będzie cierpliwie czekać na nowe dane i ich uwzględnienie w kolejnych projekcjach NBP. (...) Kalendarz publikacji i decyzji administracyjnych sprawia, że najwcześniejszym momentem, kiedy stopy mogą zostać ścięte, jest lipiec b.r. Spodziewamy się, że łącznie w 2025 r. stopy procentowe spadną o 100 pb." - napisano w raporcie Pekao.
Według ekonomistów, czwartkowa konferencja prezesa NBP wskazuje, że przed podjęciem decyzji Rada chciałaby mieć dużo więcej informacji.
"Lista niewiadomych obejmuje dynamikę płac na początku roku, inflację bazową (w tym cen usług), losy ustawowego mrożenia cen energii, zmiany cen regulowanych energii w II połowie roku, ewentualne efekty drugiego rzędu wspomnianych wzrostów cen energii oraz nastawienie polityki fiskalnej" - napisali ekonomiści.
"Horyzont, w którym te informacje spłyną i zostaną uwzględnione w projekcjach NBP, liczy się w miesiącach. W szczególności, miesiącem tym nie będzie marzec" - dodali.
Ekonomiści zaznaczają, że ocena ścieżki inflacji przez NBP jest jastrzębia.
"Prezes Glapiński określił prognozowany spadek inflacji po czerwcu b.r. jako artefakt statystyczny i produkt działania efektów bazy, ewidentnie uznając 5 proc. inflację za normalny obecnie poziom" - napisano.
"W pewnym sensie więc polska polityka pieniężna zatoczyła pełne koło. Podwyższona inflacja bazowa nie jest bowiem spójna ze stabilizacją inflacji w celu, jeśli 'nakładka paliwowo-żywnościowa' jest podwyższona" - dodano.
Zdaniem Pekao, nastawienie RPP powinno być określane jako "relatywnie jastrzębie" - RPP "zjastrzębiała" w stosunku do wcześniejszej retoryki i oczekiwań rynkowych, ale bez tego kontekstu jej nastawienie jest neutralne ze wskazaniem na łagodzenie polityki pieniężnej.
"Kolejne decyzje Rady będą uzależnione od danych, ale w praktyce na stole leżą tylko dwie opcje: stabilizacja stóp lub ich obniżenie. Praktycznie cała zmienność w krajowej polityce pieniężnej w ostatnim półroczu to wszakże kwestia zmieniających się wskazań i oczekiwań co do momentu wznowienia cięć stóp" - napisano w raporcie banku. (PAP Biznes)
pat/ asa/
