TYDZIEŃ W KRAJU: Decyzja RPP i projekcja NBP, wstępny CPI za VI, podaż SPW, PMI

Tydzień na krajowym rynku rozpocznie się od publikacji wstępnego odczytu inflacji za czerwiec. W maju inflacja spadła do 4,0 proc. z 4,3 proc. rdr odnotowanych w kwietniu. Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes oczekują, że w czerwcu CPI utrzymał się na poziomie 4,0 proc. Prognozy wahają się jednak od 3,9 proc. do 4,2 proc.

Już w lipcu wskaźnik cen może jednak obniżyć się do pasma odchyleń od celu NBP, tj. 2,5 proc. +/- 1 pkt. proc. Ekonomiści szacują, że CPI może spaść do ok. 3 proc.

"W kolejnych miesiącach inflacja może kontynuować swój trend spadkowy. Co prawda wzrost cen ropy naftowej w wyniku eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie przyczynił się do przejściowych podwyżek cen paliw, jednak efekt ten szybko wygasł. Na razie nie jest jasne jakie będą tego średnioterminowe konsekwencje, ale przypuszczamy, że ścieżka cen paliw może być ostatecznie tylko nieco wyższa niż zakładaliśmy w dotychczasowej prognozie" - wskazują ekonomiści Citi.

"W sumie jednak spodziewamy się, że wskaźnik CPI może spaść do około 3 proc. już w lipcu, a w całym drugim półroczu pozostanie średnio poniżej tego poziomu" - dodają.

Poniedziałkowe dane o CPI będą istotne z punktu widzenia oceny procesów inflacyjnych przez Radę Polityki Pieniężnej, która we wtorek zbierze się na dwudniowe posiedzenie. Po zakończeniu posiedzenia w środę Rada ogłosi decyzję ws. stóp procentową, a w czwartek o godz. 15.00 na konferencji prasowej głos zabierze prezes NBP, Adam Glapiński.

"Środowa decyzja RPP, oparta na nowej projekcji, powinna utrzymać stopy bez zmian, przy czym komunikat Rady i prezesa NBP podczas jego konferencji prasowej może koncentrować uwagę na wrześniu, jako momencie kiedy wiele czynników niepewności już zniknie i będzie można pomyśleć o ponownym dostosowaniu stóp" - prognozują ekonomiści Santander BP.

"W czerwcu Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian i jednocześnie przewodniczący RPP wyraźnie zaostrzył swój ton. O ile w kwietniu i maju droga do obniżek wydawała się szeroko otwarta, o tyle obecnie władze monetarne skłaniają się do zdecydowanie bardziej ostrożnego podejścia" - oceniają ekonomiści Citi.

W ubiegłym tygodniu członek Rady Polityki Pieniężnej Ludwik Kotecki ocenił, że Rada nie zdecyduje się na obniżkę stóp w lipcu w związku z sytuacją globalną. Jego zdaniem, do obniżki może dojść we wrześniu.

W środowym komunikacie po posiedzeniu Rady, obok uzasadnienia decyzji, znajdzie się zarys najnowszej projekcji inflacji NBP, która powinna pokazać niższą ścieżkę inflacji niż marcowy dokument.

"Decyzja o utrzymaniu ceny maksymalnej prądu dla gospodarstw domowych w IV kw. przeszła już przez Sejm, ale wciąż nie jest obowiązującym prawem, więc w nowej projekcji najpewniej jej skutków nie zobaczymy. Poza tym, nawet gdyby analitycy NBP ją uwzględnili, prawdopodobnie pokazaliby od stycznia 2026 r. skokowy wzrost CPI skoro nie ma nowych niższych taryf na prąd" - wskazują ekonomiści Santander BP.

"Generalnie jednak nowa ścieżka inflacji powinna być niższa niż ta z marcowej projekcji z uwagi na dużo niższy punkt startowy i zatwierdzoną przez URE obniżkę cen gazu od lipca oraz pomimo obniżki stóp procentowych o 50 pb w maju" - dodają.

Na początku tygodnia (poniedziałek) Ministerstwo Finansów opublikuje plan podaży obligacji skarbowych na trzeci kwartał i szczegółowy plan na lipiec. Z rocznego planu emisji SPW wynika, że w III kw. 2025 r., w każdym miesiącu, resort finansów zakłada przeprowadzanie trzech przetargów obligacji - sprzedaży albo zamiany w zależności od sytuacji budżetowej i rynkowej. MF planuje też regularnie przeprowadzać emisje bonów skarbowych.

Po aukcji sprzedaży SPW w ubiegłym tygodniu resort finansów poinformował PAP Biznes, że stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto budżetu na 2025 r. wynosi ok. 74 proc.

We wtorek inwestorzy poznają wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu za czerwiec. W maju PMI obniżył się do 47,1 pkt. wobec 50,2 pkt. w kwietniu. Majowy poziom zasygnalizował najostrzejsze pogorszenie koniunktury w przemyśle od czerwca 2024 r. Był to najbardziej znaczący spadek głównego indeksu od czerwca 2022 r. (o 3,1 pkt).

W najbliższych dniach Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej powinno opublikować swój szacunek stopy bezrobocia za czerwiec. W maju stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce obniżyła się do 5,0 proc. z 5,2 proc. w kwietniu. Konsensus opracowany przez PAP Biznes wskazuje, że czerwcu stopa bezrobocia spadła do 4,9 proc.

-------------------------------

Kalendarium planowych wyd­­arzeń na krajowym rynku finansowym w tygodniu 30 czerwca - 4 lipca.

PONIEDZIAŁEK, 30 CZERWCA

9.00 - Briefing prasowy Orlenu z udziałem Ireneusza Fąfary, prezesa zarządu

10.00 - GUS - Szybki szacunek wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2025 r.

11.00 - Wizyta premiera Donalda Tuska w siedzibie Polskich Sieci Elektroenergetycznych

12.00 - Briefing z udziałem wiceministra infrastruktury Arkadiusza Marchewki - podpisanie umowy na węzeł kolejowy do portu Police

12.00 - Podpisanie umów na dostawę pocisków rakietowych AIM-9L dla FA-50 i wozów ewakuacji medycznej na podwoziu KTO ROSOMAK z udziałem szefa MON

12.00 - Konferencja Orlenu o finale Akademii Wodorowej

14.00 - NBP - Kwartalny bilans płatniczy, zadłużenie zagraniczne, międzynarodowa pozycja inwestycyjna

14.00 - Konferencja prasowa i publikacja raportu pt. "Rynek fotowoltaiki w Polsce 2025"

14.00 - Konferencja prasowa Ministerstwa Finanów: Podsumowanie polskiej prezydencji w Radzie UE

15.00 - Briefing minister przemysłu Marzeny Czarneckiej i pełnomocnika rządu do spraw strategicznej infrastruktury energetycznej Wojciecha Wrochny, nt. ogłoszenia wyniku postępowania konkursowego na stanowisko dyrektora w Narodowym Centrum Badań Jądrowych

15.00 - MF - Podaż długu na lipiec i na III kw. 2025 r.

WTOREK, 1 LIPCA

9.00 - S&P - Wskaźnik PMI dla polskiego przemysłu za VI

12.00 - Spotkanie PKO PB i PKO Bank Hipoteczny poświęcone ogłoszeniu rekomendacji EKF "List zastawny niedocenionym instrumentem finansowym" oraz dyskusja dotycząca możliwości rozwoju rynku listów zastawnych w Polsce

ŚRODA, 2 LIPCA

Decyzja Rady Polityki Pieniężnej

CZWARTEK, 3 LIPCA

9.30 - Investors TFI - Śniadanie prasowe dot. podsumowania działalność firmy w pierwszej połowie 2025 r. oraz aktualizacja prognoz rynkowych na 2025 r.

11.00 - Webinar Forum Energii pt. "Transformacja energetyczna w Polsce"

15.00 - Konferencja prezesa NBP, Adama Glapińskiego

PIĄTEK, 4 LIPCA

14.00 - NBP - Protokół z posiedzenia RPP z VI

(PAP Biznes)

pat/