Na rynkach dłużnych możliwy ponowny wzrost zmienności - VIG/C-Quadrat TFI (opinia)
Na rynkach dłużnych możliwy jest w najbliższym czasie ponowny wzrost zmienności, gdyż utrzymuje się duża niepewność na rynkach globalnych, a wewnętrzna sytuacja polityczna może przynosić kolejne zwroty na polskich obligacjach skarbowych - przekazali w komentarzu zarządzający VIG/C-Quadrat TFI.
Po czterech wzrostowych miesiącach tego roku na rynku obligacji skarbowych, maj okazał się pierwszym miesiącem, podczas którego przeciętny fundusz dłużny zrealizował stratę. Sytuacja ta była odreagowaniem świetnych wyników za kwiecień, gdzie inwestorzy napędzani wypowiedziami prezesa NBP o szybkiej ścieżce cięcia stóp procentowych, tłumnie skierowali swoją uwagę na zakup obligacji długoterminowych.
W maju Adam Glapiński nieco ostudził emocje panujące na rynku. Z jednej strony Rada dokonała zapowiadanego ciecia stóp procentowych o 50 punktów bazowych, ale zostało ono określone jako bieżące dostosowanie, a nie rozpoczęcie cyklu. W takiej sytuacji inwestorzy ponownie zaczęli się wycofywać z segmentu obligacji długoterminowych. Rentowność obligacji 10Y wzrosła z poziomu 5,21 proc. do 5,55 proc.
Dodatkowo dane o silnym odbudowaniu się konsumpcji (realna sprzedaż 7,6 proc. vs 3,4 proc. konsensus rynkowy) i ponownym odbiciu wzrostu płac nominalnych (9,3 proc. vs 8,1 proc. oczekiwania) dołożyły się do tego obrazu.
"Z drugiej strony ostatnie dwa dni maja przyniosły gwałtowny zwrot. Wstępny odczyt inflacji za maj pokazał większy spadek wskaźnika od zakładanego (4,1 proc. vs 4,3 proc. oczekiwane), co ponownie rozbudziło nadzieję na kolejne obniżki. Jednak nawet powrót rentowności w okolice 5,35 proc. nie pozwolił funduszom długoterminowym na wypracowanie dodatnich stóp zwrotu" - powiedział cytowany w komentarzu, Fryderyk Krawczyk, dyrektor inwestycyjny VIG/C-Quadrat TFI.
"W najbliższym czasie przyjdzie nam pewnie mierzyć się z ponownym wzrostem zmienności na rynkach dłużnych. Duża niepewność na globalnych rynkach obligacji (USA, Japonia) i wewnętrzna sytuacja polityczna w kraju mogą przynosić kolejne zwroty na polskim rynku obligacji skarbowych" - dodał.
W opinii zarządzających, maj okazał się ciekawym miesiącem również na rynku obligacji korporacyjnych ze względu na sytuację na obligacjach znanego dewelopera Ghelamco. W tym miesiącu cena części papierów emitenta została przeceniona do ok. 60 proc. ich wartości nominalnej. Rynek żył w obawie przed eskalacją kłopotów dewelopera oraz możliwości rozlania się strachu na cały rynek obligacji korporacyjnych. Jednak terminowa wypłata odsetek w dniach 8 i 19 maja przyniosła tymczasowe uspokojenie.
"Patrząc na rynek papierów dłużnych korporacyjnych z perspektywy nowych emisji, to maj nie obfitował zbytnio w nowe debiuty. Te, o których warto wspomnieć, to emisje Kruka oraz Vindexusa. W przypadku emisji Kruka, warto wspomnieć, że emitent zaoferował obligacje z dłuższym terminem zapadalności w stosunku do poprzednich emisji przy relatywnie niskiej marży. Tak poprowadzona oferta może wskazywać na wciąż mocny popyt ze strony inwestorów. Z kolei na rynku Catalyst swój debiut miały obligacje Robyg i Adatex, a także mniejsi emitenci samorządowi" - napisano w komentarzu.
W opinii VIG/C-Quadrat TFI, wzrost zmienności spowodowany m.in. ryzykiem niewypłacalności dużego podmiotu z branży nieruchomości skierował popyt w stronę emitentów o wyższym standingu kredytowym i tym samym wywarł presję na spadek ich marż.
"Dodatkowo, obniżka stóp procentowych na początku maja spowodowała dalszy spadek stawek WIBOR, co będzie miało swoje konsekwencje w kształtowaniu się wysokości kuponów" - napisano.
Zarządzający VIG/C-Quadrat TFI uważają, że w najbliższym czasie będzie się utrzymywał umiarkowanie negatywny sentyment do bardziej ryzykownych emitentów, a inwestorzy będą większą uwagę zwracali na tych o lepszej kondycji finansowej. (PAP Biznes)
pr/ asa/
