DZIEŃ NA FX/FI: Decyzja RPP bez reakcji rynku; PLN i SPW pod wpływem czynników globalnych

Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w dn. 2-3 września 2025 r. obniżyła wszystkie stopy procentowe NBP o 25 pb., w tym referencyjną do 4,75 proc. Decyzja przeszła na rynku bez echa.

"W mojej ocenie, niezależnie od tego, w którą stronę ta decyzja by poszła, to i tak nie zobaczylibyśmy bardzo dużej reakcji rynku, dlatego że dla złotego stopy procentowe nie odgrywają aż tak dużej roli, jak np. dla EUR/USD" - powiedział PAP Biznes Przemysław Kwiecień, główny ekonomista DM XTB.

"Wydaje mi się, że rynek byłby bardziej wyczulony na decyzję o obniżce stóp, gdyby nie szła ona w parze z faktycznym spadkiem inflacji. Zakładam, że rynek dobrze rozumie, że jesteśmy już dość blisko celu inflacyjnego. Stopa procentowa nadal jest dość wysoka, nadal to jest 4,75 proc., więc nie jest tak, że Rada obniża stopy poniżej nominalnej inflacji. Wydaje mi się, że ta decyzja była uzasadniona, więc nie ma żadnej reakcji" - dodał.

Jego zdaniem, kurs EUR/PLN znajduje się w letargu od kilku miesięcy.

"Naprawdę niewiele się dzieje na parze EUR/PLN, a jeszcze ostatnie tygodnie przyniosły zawężenie pasma wahań do zaledwie kilku groszy. Rynek potrzebuje jakiegoś mocnego impulsu, żeby para EUR/PLN wyrwała się z tego klinczu. Ewidentnie decyzja Rady takim impulsem nie mogła być, bo ta obniżka była w dużym stopniu oczekiwana i jest uzasadniona. Żeby wygenerować większy ruch na eurozłotym coś musi się wydarzyć, jakiś impuls, który jest nieoczywisty dla rynku" - powiedział.

RYNEK DŁUGU

Ekonomista spodziewa się stabilizacji rentowności obligacji 10-letnich, po ostatnich wzrostach.

"Wzrost w okolice 5,50 proc. jest nawet zadziwiający, bo ostatnie dane o inflacji były sprzyjające, więc traktuję to jako takie techniczne podbicie. Wydaje mi się, że ten ruch nie powinien być kontynuowany. Dane z polskiej gospodarki w ostatnim czasie nie były na tyle spektakularne, by sugerować taki wzrost rentowności" - powiedział Przemysław Kwiecień.

"Oczywiście mamy temat bardzo dużego deficytu, ale on nie jest nowy. Już od kilku dobrych tygodni wiemy, że wykonanie tegorocznego budżetu z rekordowym deficytem nie wygląda dobrze. Budżet na kolejny rok według propozycji rządu też będzie zawierał bardzo duży deficyt. To są czynniki, które mogą się przekładać na wzrost rentowności, natomiast wcześniej nie mieliśmy takiej reakcji" - dodał.

Jego zdaniem, ryzykiem dla rynku obligacji mógłby być ewentualny odpływ kapitału globalnego.

"Wiele zależy od rynków globalnych, bo gdyby pogorszyły się warunki finansowania, to przy tak dużym deficycie, jaki mamy, byliśmy dość mocno zależni od kapitału globalnego. Ewentualna ucieczka tego kapitału to moim zdaniem największe ryzyko dla rynku obligacji" - powiedział ekonomista.

(PAP Biznes)

pam/ gor/