DM BDM obniżył rekomendację dla CD Projektu do "sprzedaj" i podniósł cenę docelową do 130 zł

Raport wydano przy cenie akcji spółki na poziomie 157,4 zł.

"Obniżamy nasze zalecenie z 'redukuj' do 'sprzedaj', jednocześnie podnosząc cenę docelową do poziomu 130 zł, czyli 18 proc. poniżej obecnej ceny rynkowej" - napisano.

Analitycy wskazali, że w świetle ostatnich doświadczeń zalecają ostrożne podejście do obietnic składanych przez spółkę oraz celów zawartych w programie motywacyjnym.

"Pragniemy zauważyć, iż publikacja teasera oprócz wzbudzenia hype’u, niesie ze sobą potencjalne, niedoceniane obszary ryzyka, takie jak kierunek rozwoju flagowego IP. CDR stoi przed sporym wyzwaniem, jakim jest rozwój najnowszej sagi bez postaci Geralta, który w dużej mierze przyczynił się do sukcesu gier, książek czy serialu. Ponadto projekt będzie próbował sprostać oczekiwaniom zarówno zagorzałych fanów, jak i nowych graczy, co naszym zdaniem może prowadzić do pewnych kompromisów wobec pierwszej grupy" - napisano w raporcie.

"Niezadowolenie najwierniejszych fanów może być bardziej zauważalne na wczesnych etapach kampanii, co może zasiać ziarno zwątpienia również wśród inwestorów. Mając na uwadze niedoskonałości Unreal Engine 5, uważamy że nowy silnik może stanowić dla dewelopera źródło potencjalnych problemów w średnim horyzoncie. Pragniemy zauważyć, iż wiele nowych gier stworzonych przy użyciu tej technologii ma problemy z optymalizacją i przycinaniem. Naszym zdaniem doświadczenia z przeszłości nie pozwolą spółce na kompromisy w zakresie jakości, co bez ponownego złamania obietnicy dot. crunchu może wiązać się z wydłużeniem procesu produkcji" - dodano.

Jak wskazano, w scenariuszu, w którym te obawy się materializują, założony termin premiery Wiedźmina 4 w 2027 r. może okazać się zbyt ambitny, podobnie jak daty debiutów pozostałych projektów. Zakładając pełną produkcję większości projektów oznaczałoby to okres 4 lat spadkowych wyników i mocno ujemnych przepływów pieniężnych, co prowadziłoby do znaczącego uszczuplenia rezerw gotówkowych. Analitycy ocenili, że w konsekwencji mogłoby to wymusić trudne decyzje o wstrzymaniu prac nad mniej perspektywicznymi projektami.

Autorem raportu, który został opublikowany 5 sierpnia o godzinie 8.00, jest Krzysztof Tkocz.

Depesza jest skrótem rekomendacji DM BDM. W załączniku znajduje się plik PDF z raportem. (PAP Biznes)

gaw/ mcb/ ana/