Udany październik dla obligacji skarbowych i korporacyjnych - VIG-C/Quadrat TFI (opinia)
Październik był najlepszym miesiącem w ostatnim półroczu pod względem stóp zwrotu na rynku polskich obligacji skarbowych, również na rynku długu korporacyjnego nastąpiło wyraźne ożywienie - oceniają zarządzający VIG/C-Quadrat TFI.
Indeks obligacji skarbowych szerokiego rynku (TBSP) przyniósł stopę zwrotu +0,96 proc.
W ocenie zarządzających VIG/C-Quadrat TFI, czynnikami, które wspierały lokalny rynek dłużny, były obniżka stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej o 25 punktów bazowych (z 4,75 do 4,50 proc.) oraz niższy od oczekiwań wstępny odczyt inflacji za październik (2,8 vs 3,0 proc.).
"Rozgrzało to oczekiwania na kolejną obniżkę stóp procentowych w listopadzie, które ziściły się 5 listopada, gdy RPP podjęła decyzję o kolejnej obniżce" - napisano w miesięcznym komentarzu VIG/C-Quadrat TFI.
Patrząc szerzej na rynek dłużny zarządzający VIG/C-Quadrat TFI zwracają uwagę, że pomimo spadku inflacji i ogromnych obniżek stóp procentowych od maja, obligacje długoterminowe stabilizują się w przedziale rentowności 5,20-5,50 proc.
"Głównym beneficjentem tej sytuacji są obligacje krótkoterminowe, które kierują się w okolice 4,0 proc. Doprowadza to do tak zwanej normalizacji krzywej dochodowości, czyli sytuacji, w której rentowności rosną wraz z terminem zapadalności. Zazwyczaj taka sytuacja oznacza okres normalizacji sytuacji gospodarczej i polityki monetarnej" - napisano w raporcie.
"Patrząc na bieżące wyceny obligacji skarbowych w Polsce, można odnieść wrażenie, że papiery rządowe są wycenione prawidłowo. W obecnym środowisku bardziej istotnym staje się poziom dochodowości instrumentów, który cały czas nominalnie prezentuje się atrakcyjna, a nie oczekiwania co do potencjalnych dalszych ponadnormatywnych wzrostów cen obligacji" - dodano.
W ocenie ekspertów VIG/C-Quadrat TFI, pogarszające się fundamenty związane z ogromnym deficytem i znacznymi podażami papierów są obecnie ignorowane przez inwestorów. Jeśli na horyzoncie pojawiłyby się ciemne chmury nad polskim rynkiem obligacji, to bardziej prawdopodobnie będą one wynikiem sytuacji międzynarodowej, a nie lokalnej.
"Idziemy w kierunku stabilizacji krzywej dochodowości. Zazwyczaj taka sytuacja oznacza okres normalizacji sytuacji gospodarczej i polityki monetarnej” – napisał Fryderyk Krawczyk, dyrektor inwestycyjny VIG/C-Quadrat TFI.
Październik na rynku obligacji korporacyjnych w Polsce przyniósł ożywienie po spokojniejszym wrześniu. Pomimo obniżki stóp procentowych przez RPP i spadku stawek WIBOR, popyt na instrumenty dłużne utrzymał się na bardzo wysokim poziomie.
Wydarzeniem miesiąca była pierwsza od blisko 100 lat emisja detalicznych listów zastawnych PKO Banku Hipotecznego. Oferta o wartości 1,155 mld zł została uplasowana w ciągu tygodnia, a liczba inwestorów przekroczyła 5,7 tys., co stanowi rekord dla emisji prospektowych w Polsce.
Po stronie korporacyjnej aktywność utrzymali głównie deweloperzy. Victoria Dom zakończyła cykl trzech emisji o łącznej wartości 208,6 mln zł, w tym dodatkową prywatną ofertę na 50 mln zł (WIBOR 6M +4,1 pkt. proc.), przy równoczesnym wcześniejszym wykupie droższych papierów VID0926 i VID1226.
Atal uplasował 200 mln zł trzyletnich obligacji (WIBOR 6M +2,0 pkt. proc.), a Marvipol z sukcesem uplasował 100 mln zł długu z marżą 3,7 pkt. proc. przy ponad dwukrotnym popycie.
Na Catalyst zadebiutowały papiery Resi Capital (WIBOR 3M +6 pkt proc.), Profbudu (WIBOR 3M +4,2 pkt proc.), WAN-u (WIBOR 6M +5,5 pkt. proc.) i art.Locum (WIBOR 3M +4,25 pkt. proc.).
PragmaGO uplasowała 30 mln zł niezabezpieczonych obligacji z 3,75 pkt. proc. marży.
PKO BP wprowadził na Catalyst 10-letnie obligacje podporządkowane o wartości 2 mld zł (WIBOR 6M +1,75 pkt. proc.), a mBank Hipoteczny przeprowadził emisję listów zastawnych o wartości 750 mln zł (WIBOR 3M +0,75 pkt. proc.).
Wśród nowych nazw pojawiło się Pepco Group, które zadebiutowało na rynku złotowym, pozyskując 600 mln zł pięcioletniego długu o marży 2,5 pkt. proc. ponad WIBOR 6M w formule zrównoważonego finansowania (sustainable bond).
"Październik potwierdził utrzymującą się tendencję: spadająca liczba emisji, ale rosnąca wartość jednostkowa. Średnia wartość emisji osiągnęła rekordowe 63 mln zł, co odzwierciedla koncentrację rynku wokół większych, lepiej ocenianych emitentów" - napisano w raporcie.
KNF zatwierdziła sześć nowych prospektów emisyjnych (m.in. PragmaGO, Vehis Finanse, Olivia Fin, PCC Rokita, Kruk, Dekpol), zwiększając potencjał pierwotnego rynku długu w kolejnych miesiącach.
W ocenie ekspertów VIG/C-Quadrat TFI, pomimo rosnącej liczby emisji o dużych wolumenach, rynek pozostaje stabilny. Fundusze dłużne notują dodatnie napływy, a inwestorzy wykazują selektywność – chętnie obejmują papiery znanych emitentów o niskim ryzyku kredytowym, unikając emisji mniejszych i mniej przejrzystych spółek.
"Październik potwierdził, że inwestorzy wciąż kupują. Selekcja pozostaje kluczem, a wiarygodność emitenta nadal ma decydujące znaczenie” – powiedział, cytowany w raporcie, Łukasz Śliwka, zarządzający funduszami VIG/C-Quadrat TFI. (PAP Biznes)
pr/ osz/
